一、場外交易（2113OTC）概述場外交易（Over-The-Counter，簡稱OTC），一般指的是5261在加密數(shù)4102字貨幣交易所之外進行的買入/賣出交易。場外1653交易是場內交易的對稱，比特幣場外交易的出現(xiàn)時間要早于場內交易。在場外交易中，交易價格、數(shù)量及交易的方式都由雙方協(xié)商而定，且交易價格一般會高于場內交易的價格。在國內，場外交易使用的支付方式主要選擇的是支付寶，其次是銀行轉賬、微信。目前，BitMEX、幣安、火幣、OKEx等主流加密數(shù)字貨幣交易所每天要處理數(shù)億美元的交易，但這些交易平臺上的流動性卻無法滿足更大的買賣訂單。短時間內在交易所拋售大量的比特幣，在沒有足夠的買單的情況下，大概率會導致幣價產(chǎn)生劇烈波動。因此，場外交易深受需要進行大宗交易的數(shù)字貨幣投資者的喜愛。想要購買大量比特幣的投資者和機構，通常都會選擇通過場外交易市場來處理大額訂單。二、OTC市場的發(fā)展歷史與市場構成場外交易市場(Over-the-Counter)也叫做柜臺交易市場或簡稱OTC市場，通指在交易所場外進行的交易。OTC市場最早起源于20世紀初美國的證券市場，那時候美國已經(jīng)有很多不在證券交易所進行交易的有價證券，投資者通過銀行或券商的柜臺買賣這些證券，柜臺交易因此而得名。上世紀80年代，金融衍生品的OTC市場迅速興起。90年代，以能源為首的大宗商品衍生品的場外交易也逐步得以發(fā)展。目前，OTC市場交易的衍生品大約可以分為五大類：利率、外匯、信用類衍生品（利率違約掉期）、股指、以及大宗商品衍生品。其中，利率衍生品的交易額占到OTC衍生品交易的80%以上，外匯衍生品約占10%嗎，而大宗商品衍生品占0TC市場份額的不到1%。截止至2014年6月底，全球未平倉OTC衍生品合約的名義價值為691萬億美元（數(shù)據(jù)來源：BIS 2014年季度報告）。OTC市場的交易方式與在公開市場集中進行中央撮合的電子交易不同，OTC是在交易所場外進行的非公開市場交易。其典型交易模式是由場外交易經(jīng)紀商(Inter Dealer Broker, IDB) 作為中間人，以電話、即時通訊工具等溝通方式向客戶進行買賣報盤詢價，最后由經(jīng)紀商通過人工撮合達成買賣雙方交易，買賣雙方支付傭金給經(jīng)紀商作為報酬。由此可見，OTC交易是一種一對一的、在非公開市場進行的交易，其優(yōu)點是交易方式和交易標的物可以非常靈活，且非常有利于大宗交易的一次性達成。但與OTC這種靈活的交易方式相伴隨的，是交易的相對不透明與信息不對稱，以及非常高的違約風險。與交易所交易清算的標準化合約不同，OTC交易的合約往往是非標準化的，且在交易后沒有交易所作為中央對手方進行中央清算，也沒有嚴格的保證金機制保障合約的履約，這就導致OTC交易隱含著非常高的信用風險。OTC產(chǎn)品的中央清算2001年，全球最大的能源與天然氣公司美國安然公司的破產(chǎn)倒閉事件引發(fā)了市場對場外交易衍生品風險的廣泛關注。鑒于OTC交易一直以來存在的違約風險，包括芝商所在內的多個全球大型衍生品交易所紛紛推出了場外交易產(chǎn)品的清算服務，以提高場外交易的安全性。芝商所于2002年推出了場外交易平臺ClearPort，投資者可以通過ClearPort將在場外成交的合約登記至芝商所，芝商所對登記清算的合約收取保證金，進行中央清算。這一舉措有效的控制了場外交易的違約風險，實現(xiàn)了OTC交易的場外交易、場內清算模式，使得傳統(tǒng)的OTC交易逐漸與交易所結合。2008年金融危機之后，為了控制全球金融體系的系統(tǒng)性風險，美國監(jiān)管機構出臺了Dodd-Frank金融法案，提出了場外交易衍生品進行交易所場內清算的要求，推動了OTC交易的進一步中央清算化。為了便于清算與風險控制，交易所需要對OTC產(chǎn)品進行標準化。交易所推出的標準化OTC衍生品合約在合約規(guī)格和保證金要求等方面都與在電子市場進行公開交易的衍生品合約更加近似，但在交易模式、市場參與者等方面與電子交易還是有著顯著不同，總結如下：電子交易產(chǎn)品交易所清算的OTC 產(chǎn)品交易場所 公開、透明的電子交易平臺 非公開、一對一的場外交易，無固定交易場所 報價方式 電子平臺公開報價，報價信息和成交信息第一時間在公開電子平臺上顯示 經(jīng)紀商人工報價，成交信息不會全部完整顯示在市場上 撮合方式 電子交易引擎進行中央撮合 通過場外經(jīng)紀商進行人工撮合 下單工具 前端交易軟件電子下單 電話、即時通訊工具報單 合約類型 標準化期貨、期權 標準化合約，包括掉期、遠期、以及場外交易期貨和期權 日內結算價生成方式 電子系統(tǒng)自動計算生成 方式一：由市場主要參與者向交易所報送其對當日市場交易均價的估價，交易所通過特定算法將所有估價進行計算得出當日結算價；方法二：使用同一標的物的電子期貨合約的當日結算價結算 最終結算價 電子系統(tǒng)自動計算生成 方式一：使用市場上權威的價格指數(shù)進行計算得出最后結算價；方法二：使用同一標的物的電子期貨合約的當日結算價結算 最終結算方式 實物交割、現(xiàn)金結算 實物交割、現(xiàn)金結算，但以現(xiàn)金結算為主 市場主要參與者 機構投資者和散戶并存 OTC合約的合規(guī)規(guī)格一般較大，且交易成本較高，參與者大多為現(xiàn)貨商或金融機構，散戶很少 現(xiàn)金結算大宗商品OTC合約的結算方式大部分交易所清算的大宗商品OTC合約在合約到期時都實行現(xiàn)金結算而非實物交割，因此，現(xiàn)金結算價的計算成為合約設計的一個關鍵。一般來說，現(xiàn)金結算的OTC合約有兩種確定最終結算價的方式：使用現(xiàn)有電子期貨合約的結算價進行結算當某一OTC合約已經(jīng)有與之相對應的相同標的物的電子期貨合約，且這個期貨合約的交易活躍，則該OTC合約可能會采用現(xiàn)有電子期貨合約的結算價進行結算，或者對電子期貨結算價進行一定的調整計算作為OTC合約的結算價。例如芝商所棕櫚油日歷月掉期合約的最終結算價是根據(jù)馬來西亞衍生品交易所的電子盤棕櫚油合約期貨價格進行調整計算得出。使用市場權威的價格指數(shù)進行結算對于沒有活躍電子期貨合約的產(chǎn)品來說，其OTC合約的現(xiàn)金結算往往會選用這一標的物產(chǎn)品的市場權威指數(shù)價格進行結算。價格指數(shù)一般由獨立的第三方指數(shù)機構根據(jù)現(xiàn)貨市場的交易情況計算并公布。例如，芝商所場外交易的TSI 62% 鐵礦石期貨合約就是選用權威的TSI鐵礦石指數(shù)進行現(xiàn)金結算。TSI每天根據(jù)現(xiàn)貨市場交易情況公布當天的鐵礦石指數(shù)，當芝商所某個月份的鐵礦石合約到期時，將會選用這個月公布的所有TSI鐵礦石價格指數(shù)的均價作為最終結算價進行現(xiàn)金結算。選擇月均價而非最后交易日的當日指數(shù)價作為結算價格是為了保證指數(shù)價格的公平性，防止個別機構或個人通過短期操縱某一天或幾天的指數(shù)價格對結算價帶來干擾。OTC市場的優(yōu)勢雖然OTC市場在交易透明度與交易速度等方面遜于電子交易市場，但其在交易靈活性等方面具有顯著優(yōu)勢，是電子交易市場的有力補充。交易所對OTC合約進行清算，也進一步提高了OTC市場的交易安全性和規(guī)范性，有利于OTC市場積極作用的發(fā)揮。OTC市場具備以下優(yōu)點和重要作用：OTC交易的場外經(jīng)紀商人工撮合方式有利于活躍市場。對于一些剛上市的新產(chǎn)品來說，直接進入電子盤可能會面臨流動性嚴重匱乏的困難導致交易難以達成，而場外經(jīng)紀商作為中間人，起到了活躍市場和促成交易的作用，對新產(chǎn)品市場的培育有著重要意義。OTC合約的合約規(guī)格一般要比同等標的的電子期貨合約大很多，便于現(xiàn)貨商、銀行等大型機構客戶進行大單的成交和成交價的管理，以匹配大型機構客戶的保值需求。而且場外成交減少了大單交易對電子公開市場價格可能產(chǎn)生的短期價格擾動。OTC合約的交易模式靈活，例如客戶可以通過經(jīng)紀商以一個均價一次性買入或賣出一個季度中三個月份的合約甚至一整年12個月份的合約，而不必在三個月份合約分別下單并在不同價格分別成交。這種季度甚至年度的交易方式非常匹配現(xiàn)貨商的現(xiàn)貨貿易模式。對于一些結構復雜的合約，例如一些復雜的期權合約，可能短期內還難以完全實現(xiàn)電子交易，OTC的人工交易方式目前更能滿足這些產(chǎn)品的交易需求。|||OTC（Over-The-Counter ），中文 “柜臺交易2113”或“場外5261交易”，很多平臺又4102叫CtoC交易或法幣交易。都是指個人之間的數(shù)1653字貨幣和法幣交易。法幣購買BTC，ETH，EOS，賣出BTC，ETH，EOS換取法幣都要通過場外交易。在中國常用的OTC平臺應該就是火幣，okex,zb，幣安等大平臺了。|||這里簡單介2113紹一下加密數(shù)字貨幣行業(yè)的場5261外交易主要分為：線上4102C2C交易、線上B2C交易和線下1653交易。線上C2C交易有兩種方式：線上C2C平臺交易、線上C2C擔保交易。線上C2C平臺交易就是指的是那些通過火幣、中幣、AEX等場外交易平臺進行的數(shù)字貨幣與法幣的兌換交易。支付方式主要為支付寶、微信、銀行轉賬等。2. 線上B2C交易用戶可直接向平臺購買/賣出比特幣，其價格由平臺指定。平臺在收到用戶的付款后，把相應的比特幣/資金發(fā)送至用戶的賬戶. 線下交易是買賣雙方通過網(wǎng)絡或朋友介紹尋找交易方，然后通過線下面對面的方式進行交易，以“一手交錢、一手打幣”的場外點對點方式完成買幣賣幣的流程。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。