特朗普政府上臺(tái)對(duì)于鋼材的影響更多體現(xiàn)在間接出口，且這種影響難以定量。特朗普上次任職期間強(qiáng)調(diào)貿(mào)易保護(hù)，取消中國(guó)最惠國(guó)待遇，多次對(duì)中國(guó)商品加征高額關(guān)稅，同時(shí)限制中國(guó)通過第三國(guó)對(duì)美國(guó)的間接出口。盡管目前鋼材出口成為需求端重要的邊際增量，但我國(guó)鋼材產(chǎn)品對(duì)美國(guó)出口量有限。2024上半年，美國(guó)已經(jīng)宣布對(duì)鋼鐵等多種中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅，鋼鐵關(guān)稅征收從0-17%提高至25%。近些年，我國(guó)鋼材出口至美國(guó)占比逐年下滑，2024年1-11月，我國(guó)對(duì)美國(guó)鋼材出口量占總量的比例不到1%。因此，特朗普政府上臺(tái)若調(diào)整關(guān)稅政策對(duì)鋼材直接出口影響有限。

特朗普政府就職影響最大的是鋼材下游制造業(yè)產(chǎn)品出口，如機(jī)械設(shè)備、汽車、家電等。這將間接影響中國(guó)鋼材的總出口量，且這部分影響量相對(duì)于鋼材直接出口會(huì)更大。2018年美國(guó)對(duì)我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)成品加征關(guān)稅，致使2019年左右中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)成品出口有所下滑。汽車方面，在2024年5月，美國(guó)在原有對(duì)華“301關(guān)稅”的基礎(chǔ)上，已經(jīng)提高了對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車、鋰電池等多項(xiàng)產(chǎn)品加征關(guān)稅的幅度，對(duì)電動(dòng)汽車加征后總稅率達(dá)到102.5%。2024年我國(guó)新能源汽車出口至美國(guó)比例不到1%，影響相對(duì)有限。我國(guó)新能源汽車出口的主要地區(qū)是有明確燃油車淘汰時(shí)間的西歐以及新興市場(chǎng)東南亞地區(qū)等，美國(guó)并不是主要市場(chǎng)。工程機(jī)械方面，盡管美國(guó)加征關(guān)稅會(huì)對(duì)我國(guó)機(jī)械設(shè)備產(chǎn)生一定影響，但我國(guó)出口主要面向亞洲地區(qū)，亞洲地區(qū)占我國(guó)工程機(jī)械出口份額的35%，歐洲份額近些年有顯著提升，目前占比在32%左右，北美地區(qū)整體占比約為7%。這其中，叉車出口至美國(guó)份額約占比15%左右，是第三大出口區(qū)域。由于機(jī)械設(shè)備品類眾多，難以量化總量，但美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅一定會(huì)導(dǎo)致我國(guó)制造業(yè)等產(chǎn)品出口受到影響。具體到鋼材品種來(lái)看，主要是影響熱卷、中厚板、冷軋、鍍鋅等板材類產(chǎn)品。

鐵礦方面，特朗普政府就職并不會(huì)直接對(duì)鐵礦供需造成擾動(dòng)，但其帶來(lái)的強(qiáng)勢(shì)美元及人民幣匯率貶值，將抬升鐵礦石等美元定價(jià)的進(jìn)口商品的成本。若鐵礦石成本長(zhǎng)期居高不下，將會(huì)擠壓國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。

此外，特朗普政策上臺(tái)后，其政策主張也會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將面臨更大的挑戰(zhàn)與沖擊，尤其作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要支撐的出口領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖力度及增量空間將更為關(guān)鍵。

整體來(lái)看，特朗普政府上臺(tái)對(duì)鋼材的不利影響更多在鋼材下游制造業(yè)產(chǎn)品的出口，影響品種主要為板材類，直接出口影響有限。而美元的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)也會(huì)抬升進(jìn)口原料的成本，擠壓國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)。面對(duì)美國(guó)政策的不確定性，國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖及增量空間需重點(diǎn)關(guān)注，后續(xù)財(cái)政及貨幣政策或?qū)暗禺a(chǎn)有所刺激，但仍難以扭轉(zhuǎn)全年粗鋼需求負(fù)增長(zhǎng)預(yù)期。關(guān)注政策預(yù)期差。

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