周二（1月30日），滬膠期貨遭遇重挫，主力1805合約午后大幅跳水，盤(pán)終收?qǐng)?bào)13395元/噸，跌幅逾3%，領(lǐng)跌期市。分析人士表示，美元指數(shù)在89附近暫獲支撐，國(guó)際原油高位調(diào)整，工業(yè)品整體市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，而基本面最差的天膠無(wú)疑成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。短期來(lái)看，在基本面利空出盡之前，滬膠難言企穩(wěn)，但當(dāng)前位置繼續(xù)做空的風(fēng)險(xiǎn)亦加大，建議春節(jié)長(zhǎng)假之前多看少動(dòng)。

期價(jià)大幅跳水

昨日，滬膠期貨平開(kāi)震蕩，午后出現(xiàn)直線跳水，主力1805合約最低跌至13330元/噸，創(chuàng)下逾兩個(gè)月新低，盤(pán)終收?qǐng)?bào)13395元/噸，跌415元或3.01%。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，昨日滬膠期價(jià)大跌，主要是受三方面因素影響：首先，近兩日市場(chǎng)資金面壓力較大，股市和商品市場(chǎng)總體上呈現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)；其次，受美元指數(shù)見(jiàn)底回升，國(guó)際原油、金屬均走弱，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品期價(jià)走弱，導(dǎo)致滬膠期價(jià)跳水；再次，近期中國(guó)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)于12000元/噸附近，滬膠主力1805合約期價(jià)逐漸下跌只是基差正?；貧w的表現(xiàn)(由-2000元/噸縮窄至目前的-1395元/噸)。

“換言之，滬膠大跌與現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面并沒(méi)有太密切的關(guān)系，實(shí)際上，每次滬膠大跌都離不開(kāi)倉(cāng)單的打壓。”胡華釬表示。

“昨日滬膠暴跌3%，主要是受資金做空市場(chǎng)推動(dòng)。”新紀(jì)元期貨分析師張偉偉也表示，美元指數(shù)在89附近暫獲支撐，短線有企穩(wěn)跡象，國(guó)際原油高位調(diào)整，工業(yè)品整體市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，基本面最差的天膠無(wú)疑就成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

基本面存改善預(yù)期

據(jù)胡華釬介紹，供應(yīng)方面，經(jīng)過(guò)12月進(jìn)口量高峰期后，每年1-2月中國(guó)的天然橡膠進(jìn)口量將步入低迷期。此外，由于泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞構(gòu)成的國(guó)際橡膠三方委員會(huì)(ITRC)將在2018年1月至3月認(rèn)真執(zhí)行協(xié)議出口噸位計(jì)劃(AETS)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，1月至3月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量或?qū)⒋鬄槲s，這將有利于緩和當(dāng)前中國(guó)天然橡膠供求過(guò)剩的矛盾。

庫(kù)存方面，目前天然橡膠13.7萬(wàn)噸的庫(kù)存，處于歷史均值水平附近，還算比較正常。此外，隨著2018年一季度中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量萎縮，進(jìn)而將會(huì)緩解青島保稅區(qū)天然橡膠的庫(kù)存壓力。

下游方面，中國(guó)輪胎開(kāi)工率逐漸回升，意味著輪胎需求似乎并不太差。截至1月26日，中國(guó)全鋼胎開(kāi)工率回升0.2%至68.27%，高于過(guò)去四年同期開(kāi)工率水平。

鑒于上述分析，胡華釬認(rèn)為，中國(guó)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)全面停割，越南等其他東南亞天然橡膠主產(chǎn)國(guó)也將自北向南陸續(xù)進(jìn)入減產(chǎn)期，泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞承諾認(rèn)真執(zhí)行橡膠協(xié)議出口噸位計(jì)劃，且泰國(guó)政府還在不斷釋放挺價(jià)消息。此外，持續(xù)上漲的國(guó)際原油已促使國(guó)內(nèi)合成橡膠和丁二烯價(jià)格企穩(wěn)回升，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格與合成橡膠價(jià)格倒掛進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，后市滬膠主力1805合約下跌空間有限。

張偉偉認(rèn)為，目前滬膠市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪激烈，在基本面利空出盡之前，滬膠難言企穩(wěn)，短線不排除進(jìn)一步下探，但當(dāng)前位置繼續(xù)做空的風(fēng)險(xiǎn)亦加大，春節(jié)長(zhǎng)假之前多看少動(dòng)為宜，節(jié)后可積極尋求低點(diǎn)博弈季節(jié)性反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。