本周以來(lái)，鐵合金期貨風(fēng)頭正勁。繼周一一字漲停后，昨日硅鐵期貨擴(kuò)板再次漲停，主力1801合約創(chuàng)下上市以來(lái)新高8348元/噸；錳硅期貨亦表現(xiàn)不俗，主力1801合約盤中最高漲至8364元/噸，創(chuàng)近一年新高。分析人士表示，寧夏多地發(fā)布限產(chǎn)令，令鐵合金期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁。不過(guò)，由于硅鐵、錳硅供需格局不同，后期兩者走勢(shì)料有所分化，關(guān)注供給端擾動(dòng)情況。

鐵合金“兄弟”勁揚(yáng)

黑色系“家族”中，還有其他名不見(jiàn)經(jīng)傳的“遠(yuǎn)親”，錳硅、硅鐵這一對(duì)鐵合金“兄弟”就是其中之一。

鐵合金相當(dāng)于煉鋼的“味精”，作為煉鋼時(shí)的脫氧劑和合金劑，硅能提高鋼的彈性和導(dǎo)磁性，錳能降低鋼的脆性。由于其成交一直不太活躍，以往市場(chǎng)鮮有關(guān)注。

然而，就在其他明星黑色系商品回調(diào)之際，近兩日鐵合金“兄弟”扛起了領(lǐng)漲大旗。昨日，硅鐵期貨主力1801合約盤初在擴(kuò)板之后再次漲停，并創(chuàng)下上市以來(lái)新高8348元/噸，午后一度開(kāi)板跳水，不過(guò)盤終再次封于漲停。相對(duì)來(lái)說(shuō)，錳硅期貨稍顯遜色，主力合約盤初一度沖擊漲停板，最高至近一年新高8364元/噸，但隨后大幅回落，盤終收?qǐng)?bào)7748元/噸，漲74元或0.96%。

東證期貨分析師朱豪表示，11月底至12月初，寧夏多地政府發(fā)布限產(chǎn)令。中衛(wèi)近日加大限產(chǎn)力度，對(duì)市轄區(qū)內(nèi)所有鐵合金、電石、碳化硅企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)整頓，供電部門將于2017年12月2日對(duì)各單位進(jìn)行斷電，具體影響時(shí)間不詳。受此消息影響，本周期市開(kāi)盤后，錳硅、硅鐵期價(jià)均連續(xù)大漲。

另有分析人士表示，一般來(lái)說(shuō)，鐵合金價(jià)格主要由鋼材價(jià)格和電價(jià)共同決定，鋼材價(jià)格代表著鐵合金的需求因素，而電價(jià)則代表著鐵合金的主要生產(chǎn)成本。因此，近期黑色系的強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)于硅鐵、錳硅而言有一定推動(dòng)作用。

基本面出現(xiàn)分化

從限產(chǎn)估算方面來(lái)看，朱豪表示，平羅和中衛(wèi)地區(qū)限產(chǎn)對(duì)合金的影響不盡相同，平羅地區(qū)主要影響錳硅產(chǎn)量，而中衛(wèi)地區(qū)集中了寧夏大部分硅鐵生產(chǎn)廠商。通過(guò)對(duì)比平羅公布的礦熱爐限產(chǎn)名單和行業(yè)網(wǎng)站公布的11月寧夏地區(qū)開(kāi)工企業(yè)名單，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)20000KVA以下的爐子先前就已停產(chǎn)，只有6臺(tái)12500KVA爐子將受到限制，已關(guān)停1個(gè)月時(shí)間，實(shí)際影響總產(chǎn)量?jī)H為1.5萬(wàn)噸-2萬(wàn)噸，中衛(wèi)關(guān)停對(duì)錳硅產(chǎn)量基本無(wú)影響，而全國(guó)錳硅單月產(chǎn)量在60萬(wàn)噸以上，影響微乎其微，且限產(chǎn)情況較為確定，市場(chǎng)過(guò)分高估寧夏限產(chǎn)對(duì)錳硅供給的影響。

而中衛(wèi)限產(chǎn)對(duì)硅鐵供給影響巨大。根據(jù)行業(yè)網(wǎng)站公布的11月寧夏地區(qū)硅鐵開(kāi)工企業(yè)名單，如果中衛(wèi)硅鐵廠商全部停產(chǎn)，影響單月產(chǎn)量高達(dá)6.28萬(wàn)噸，而全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量約35萬(wàn)噸，影響產(chǎn)量占比將近20%，但中衛(wèi)限產(chǎn)的問(wèn)題在于時(shí)間上的不確定性，停產(chǎn)整頓持續(xù)時(shí)間有較大疑問(wèn)，需密切關(guān)注。

對(duì)于后市，朱豪表示，硅鐵形成供需兩強(qiáng)的格局，而錳硅預(yù)計(jì)將陷入供需兩弱的境地。在需求端變化有限，且采暖季需求變動(dòng)預(yù)期已充分反映至期價(jià)后，未來(lái)鐵合金的關(guān)注點(diǎn)將主要集中在供給端的擾動(dòng)。短期來(lái)看，硅鐵將維持強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)尚未充分意識(shí)到限產(chǎn)對(duì)于合金供給的分化影響。長(zhǎng)期來(lái)看，硅鐵的高利潤(rùn)不具備可持續(xù)性，供給的調(diào)整將推進(jìn)遠(yuǎn)月價(jià)差回歸至合理水平。

操作上，單邊操作建議避其鋒芒轉(zhuǎn)戰(zhàn)遠(yuǎn)月，可在1801合約上嘗試多硅鐵空錳硅。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。