根據(jù)麥格理分析師的說(shuō)法，石油和黃金的價(jià)格可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平。他們研究了100年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以繪制出新的大宗商品周期的特征。

分析師們將大宗商品分解為“工業(yè)”和“金屬”，他們發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里，幾乎所有大宗商品的價(jià)格都保持不變。

麥格理證券分析師Ric Deverell寫道：“仔細(xì)查看這些變化，我們注意到，在過(guò)去的100年里，大多數(shù)工業(yè)大宗商品都沒(méi)有明確或下降的趨勢(shì)?！?/p>

“相對(duì)于100年平均水平而言，唯一保持”昂貴“的大宗商品是石油和黃金，我們可能在這兩個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)都已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)新的更高的平均水平?！?/p>

前一個(gè)大宗商品“超級(jí)周期”的后遺癥——在食品、石油、金屬、化工和燃料價(jià)格經(jīng)歷了約15年的上漲(以及隨后的下跌)之后的價(jià)格混亂時(shí)期——為更穩(wěn)定的大宗商品市場(chǎng)鋪平了道路。

中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施刺激和一些市場(chǎng)上的供應(yīng)限制支撐了多數(shù)大宗商品的復(fù)蘇，盡管石油和黃金似乎已經(jīng)突破了100年的平均水平。

黃金

麥格理團(tuán)隊(duì)密切關(guān)注著黃金過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里的發(fā)展，直到20世紀(jì)40年代布雷頓森林體系問(wèn)世之前，黃金價(jià)格一直相對(duì)穩(wěn)定。

這是一項(xiàng)全球主要貨幣與黃金價(jià)格掛鉤的協(xié)議，美元被確立為世界儲(chǔ)備貨幣。

在此之后，黃金價(jià)格穩(wěn)步下跌，因?yàn)槊涝淖邉?shì)扭曲了供應(yīng)和需求機(jī)制。

對(duì)美元的需求導(dǎo)致了過(guò)高的估價(jià)擔(dān)憂，1973年參與的貨幣浮動(dòng)加大，從而導(dǎo)致布雷頓森林協(xié)議終結(jié)。

在這種情況下，金價(jià)飆升，但美國(guó)持續(xù)的通貨膨脹率使得金價(jià)一直在穩(wěn)步上升，直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求減弱。

全球金融危機(jī)以及隨后的非常規(guī)貨幣政策，使黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，麥格理認(rèn)為，這標(biāo)志著大宗商品長(zhǎng)期平均水平的進(jìn)一步上升。

Deverell寫道：“仔細(xì)審視這些噪音，有趣的是，近幾十年來(lái)的平均價(jià)格一直高于以前的水平。”

石油

布倫特原油是對(duì)供應(yīng)和需求限制最敏感的大宗商品，其直到上世紀(jì)70年代才穩(wěn)定下來(lái)。當(dāng)時(shí)，歐佩克成員國(guó)實(shí)施的禁運(yùn)導(dǎo)致燃油短缺和油價(jià)高企。

20世紀(jì)90年代見(jiàn)證了許多波動(dòng)；上世紀(jì)90年代初的供應(yīng)過(guò)剩，使其跌至歷史低點(diǎn)，隨后戰(zhàn)爭(zhēng)和沖突破壞了供應(yīng)，其在2012年之前大幅反彈。

隨著油價(jià)企穩(wěn)，中東供應(yīng)與美國(guó)的頁(yè)巖氣革命爆發(fā)沖突，麥格理認(rèn)為，油價(jià)已找到一個(gè)新的更高的交易區(qū)間。

該研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，唯一大幅下跌的大宗商品將是鋁。在過(guò)去150年里，鋁的價(jià)格一直在下降。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。