隨著“雙節(jié)”備貨結束，菜油需求階段性下降，9月中旬以來，鄭州菜油期貨走出大幅下跌行情。展望后市，國內菜油供應依舊充裕，臨儲菜油拋儲傳聞再起，加之需求萎靡不振，菜油期貨有望維持偏弱走勢。

菜油供應十分充裕

在為迎接雙節(jié)銷售旺季進行集中備貨的7、8月份，國內菜油需求較好，油廠菜油庫存一度出現(xiàn)明顯下降。由于加工利潤較好，港口油廠開工率較高，菜油產出量較大，港口油廠菜油庫存再度走高。據監(jiān)測，截至9月29日當周，全國納入調查的101家油廠油菜籽壓榨量增加至10.529萬噸，周環(huán)比增加0.16萬噸，增幅為1.54%，為連續(xù)第5周單周壓榨量維持在10萬噸以上。但經銷商提貨量下降，油廠菜油庫存止降轉增。截至9月29日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫存為11.7萬噸，周環(huán)比增加0.1萬噸，比7月初的9.35萬噸增加25%。

另外，自去年年底至今年3月8日，政府向市場拋售了200多萬噸臨儲菜油，至今仍有60萬噸左右留存于接拍企業(yè)倉庫。據監(jiān)測，截至9月25日，華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為34.33萬噸，比去年同期的17.49萬噸增加96.28%。

但菜油需求近階段難有明顯好轉。雙節(jié)期間一般為油脂消費旺季，消費終端大多采購了一定的小包裝油，在接下來的一兩個月不會再有集中性采購行為，節(jié)后一段時間往往是油脂銷售的低潮期。隨著油廠節(jié)后開工率恢復，油廠菜油庫存繼續(xù)回升將是大概率事件。

菜油拋儲有望重啟

最近，菜油期貨表現(xiàn)偏弱和坊間流傳的菜油拋儲可能重啟有很大關系。據悉，經過去年和今年一季度的拋售，目前政府臨儲菜油庫存尚有110萬噸左右。節(jié)前，國家糧油交易中心發(fā)布公告稱，為切實做好玉米和大豆收購工作，鼓勵各類市場主體積極入市收購新糧，穩(wěn)定市場預期，將于2017年10月底暫停國家臨時存儲玉米和大豆競價銷售。目前是油菜籽相對青黃不接期，菜油價格相對偏高，為加快去庫存，在暫停了大豆拋儲后，政府極有可能將剩余的臨儲菜油拋售。一旦實施，則菜油的市場供應量將繼續(xù)增加。

周邊品種表現(xiàn)偏弱

由于需求上的相互替代性，豆油和棕櫚油價格走勢對菜油的影響較大。目前豆油和棕櫚油價格同樣不容樂觀。先看豆油，9月底，美國環(huán)保署（EPA）建議降低可再生能源的使用量，最大下調幅度可達15%，即2018年生物柴油用量將從21億加侖下調到17.9億加侖。此方案若兌現(xiàn)，將對美豆油以及全球油脂市場產生利空影響。再看棕櫚油，目前馬來西亞棕櫚油仍處于增產周期，據預計，9月份馬來西亞棕櫚油產量將達184萬噸，環(huán)比增加1.5%；庫存將增加至200萬噸，連續(xù)第三個月增加，為19個月來最高點。產量和庫存雙增將導致棕櫚油價格難以走高。

加拿大油菜籽上市

加拿大是我國油菜籽最主要的進口來源國，今年繼續(xù)豐產概率較大，而且近期收獲進度較快，給我國油菜籽進口創(chuàng)造了較好的條件。據加拿大統(tǒng)計局在9月中旬發(fā)布的作物產量預估報告，今年加拿大的油菜籽產量將達1970萬噸，比去年增加0.5%，為歷史最高紀錄。截至目前，主產區(qū)西部大草原地區(qū)已經收割四分之三的面積。

綜上所述，近期，國內菜油供應充裕而需求轉淡，加之周邊油脂走勢不振，在拋儲有望重啟的情況下，菜油期貨后市仍不容樂觀，操作上可繼續(xù)逢高做空。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。