3月15日午后，商品期貨午后沒有太大變化，黑色系繼續(xù)領(lǐng)漲，焦煤、螺紋、熱卷、鐵礦均漲逾1%；有色金屬滬鉛漲近1%，滬鋅跌逾1%；能化分化走勢，塑料、瀝青微漲，玻璃跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，蘋果、菜粕跌逾1%，豆粕、淀粉跌近1%。

截止午后收盤，焦煤漲1.62%，螺紋漲1.21%，熱卷漲1.05%；跌幅方面，蘋果跌1.48%，滬鋅跌1.27%，菜粕跌1.19%。

滬銅利空主導仍難樂觀，交割換月交投未見明顯起色

昨日中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布普遍超過預(yù)期，銅價大受提振持續(xù)上漲，倫銅一度逼近7000美元，滬銅主力早盤未能延續(xù)隔夜?jié)q勢，持續(xù)回吐昨日漲幅，臨近午盤收報基本回歸昨日盤面，因目前下游消費仍未有明顯好轉(zhuǎn)，疊加宏觀環(huán)境預(yù)期轉(zhuǎn)弱擔憂，下游消化庫存壓力較大等利空影響，我們預(yù)計今日銅價仍維持偏弱震蕩，短期內(nèi)暫不存在大漲基礎(chǔ)。

現(xiàn)貨市場方面，因今日市場面臨交割換月，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴大，供需雙方表現(xiàn)較活躍，因消費回升預(yù)期，下游用家備貨持續(xù)增加，今日銅價基本持平，下游用銅廠家多數(shù)有剛性備貨需求，目前持貨商多數(shù)少調(diào)價出貨，因需求未見明顯好轉(zhuǎn)，下游依舊選擇逢低備貨，整體采購略有增加，今日廣東電解銅成交升水大幅上調(diào)，持貨商挺價依舊明顯，供需雙方僵持，下游采購意愿較低。廢銅市場，市場貨源明顯緊缺，目前持貨商多挺價惜售，下游企業(yè)結(jié)束假期后陸續(xù)開工，市場成交逐漸恢復(fù)，下游在環(huán)保政策持續(xù)高壓態(tài)勢下暫無明顯采購需求，總體成交較一般。

焦煤期貨沒有想象中悲觀

現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預(yù)期的主要原因是焦炭整體庫存處于相對高位。采暖季環(huán)保限產(chǎn)“被打折”、出口較少及鋼廠檢修增多，造成焦炭庫存未能預(yù)期般下降。

現(xiàn)貨沒有預(yù)期中的那么樂觀，但不言悲觀。焦鋼開工分化，采暖季結(jié)束后焦炭供需形勢將會改善；目前高庫存是鋼廠主動補庫的“成果”，焦企庫存壓力較小；港口出現(xiàn)低報價是投機套保策略的止盈效應(yīng)（賣現(xiàn)平空），對主流現(xiàn)貨渠道沖擊不大。3月預(yù)期的2輪上漲料將落空，但中下旬回漲1輪可能性存在，現(xiàn)貨下跌概率很?。讳搹S利潤不低，鋼價下跌對焦價的利潤傳導影響不大。

精煤成本支撐穩(wěn)固。目前鋼企精煤庫存較高主要原因是長協(xié)價較大幅度低于地方礦煤價，2會后獨立焦化有個階段補庫預(yù)期，4月中旬前地方礦煤價難以大幅回落。精煤價格上漲對焦炭價格形成較強的成本支撐，精煤價格下跌未必引起焦價下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。