這輪黑色系的走勢著實令市場吃驚不少，至于漲價的理由，市場給出的答案很明確：
供應受限+需求放量。
供給方面，受環(huán)保檢查和去產能影響，鋼材品種產量受限。
環(huán)保方面。微信公眾號“河北環(huán)保發(fā)布”上周消息，日前北京市、天津市、河北省、山西省、河南省聯(lián)合印發(fā)的《關于印發(fā)〈京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案〉的通知》，其中鋼鐵企業(yè)實施分類管理，石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)，采暖季鋼鐵產能限產50%。
去產能方面。7月份，發(fā)改委等23部委聯(lián)合印發(fā)《關于做好2017年鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展工作的意見》和《質檢總局辦公廳關于加強生產許可證管理淘汰“地條鋼”落后產能加快推動鋼鐵行業(yè)化解過剩產能工作的通知》。
中泰證券篤慧研報分析，需關注三季度螺紋鋼質檢對供給端擾動。報告認為，此次質檢總局針對熱軋鋼筋展開大規(guī)模的持續(xù)監(jiān)督檢驗工作將進一步規(guī)范行業(yè)生產標準及產品質量。質檢從嚴將進一步加劇螺紋供需偏緊格局，將直接利好螺紋鋼占比較高的鋼企。
受去產能和環(huán)保檢查影響，國內鋼材品種庫存已持續(xù)低位徘徊。
截至上周數(shù)據(jù)顯示，國內螺紋鋼庫存量報415.95萬噸，較今年高位降幅達52.4%。熱軋卷板情況同樣如此，目前熱軋卷板庫存217.76萬噸，創(chuàng)2月份以來新低，較今年高位降幅32.2%。
需求方面。作為“新周期”的支持方，方正證券任澤平最新研報分析，三季度國內經濟需求韌性強，產能出清環(huán)保壓力推漲周期品。
具體來看，建筑業(yè)訂單大幅回升預示房地產投資仍強，新訂單、新出口訂單略降但仍在高位；購進價格和出廠價格大漲，表明供給側產能出清，新增產能受約束，庫存低位，引發(fā)價格大漲、企業(yè)盈利超預期以及修復資產負債表。
市場分析，當前雖然仍處消費淡季，但是由于絕對庫存低位，且采暖季供應大幅縮減，鋼價繼續(xù)拉漲。上海證券報消息，8月5-6日，唐山鋼坯現(xiàn)貨價格出現(xiàn)多次上調，累計上漲每噸120元，達到3720元的近年來新高。
這輪“周期”還能維持多久？
興業(yè)期貨沈皓此前發(fā)布報告，分析下半年黑色系走勢。研報認為：
短期（1-2個月）：由于庫存保持相對低位，疊加地條鋼產能空缺由表外過渡到表內，近1月偏多概率大。但后續(xù)因電爐復產，趨勢將由偏多轉為偏中性。
中期（2-5個月）：由于環(huán)保限產，屆時產能將有一定收縮。且10月為傳統(tǒng)鋼材消費旺季，市場氛圍偏多。
長期（1年以上）：供給側改革長期去產能空間有限，且集中度不斷提升。去產能的任務將更具針對性，有助于保證鋼鐵產量保持相對平穩(wěn)，防止鋼價大漲大跌。
激辯！“新周期”是用漲價賭明天？
近一段時間，對“新周期”的大辯論已經成為分析師們的又一個武林論劍。曹山石對此有一有趣點評：最喜周期理論分析框架的前中信建投首席經濟學家周金濤，在英年早逝前，研報以晦澀難懂著稱，他大概也沒想到，短短時間宏觀分析已言必稱周期。
然而誰對誰錯？或者說，誰的說法更具有投資參考性？“庫存周期，朱格拉周期，新周期，舊周期，周期復蘇，周期幻滅，經濟周期，金融周期，債務周期。。。我們說的是一個東西嗎？”
李迅雷：誰見過CPI不上行的周期崛起呢？
李迅雷上周指出，今年以來，隨著鋼材、水泥等大宗商品價格的大幅上漲，不少人認為這是新一輪周期啟動的明顯特征。
背后的原因主要有三點：第一，眾所周知的去產能效果；第二，基建投資的高增長，第三，三、四線城市房地產新開工面積的增速見底回升。尤其是第三個原因，被大家所忽視。由于三、四線城市的土地購置成本低，故同樣金額的房地產投資，三四線的鋼材、水泥使用量可能是一二線城市的三至四倍。但問題是，三、四線城市真的需要那么多房子嗎？在我看來，中國已經步入存量經濟主導的時代，外出農民工的存量已經出現(xiàn)負增長，故現(xiàn)在基礎設施建設超前了、房子多造了，那今后就得少建少造了，即所謂的總量不變的情況下，只是朝三暮四與朝四暮三的區(qū)別。
市場沒有出清的時候，更不要奢望新周期了。我們更應關注的是，從貨幣規(guī)模過量到貨幣規(guī)模適中，從資產荒到資產過剩，都是此輪經濟增速下行的庫茲涅茨周期中，金融周期見頂回落的表現(xiàn)形式。因此，錢多人傻時代的結束已經為期不遠了，只是資產價格高估值的思維定勢暫時還將存在，但作為理性的投資者，應該放棄幻想了。
總之，全民博傻的時代已經接近尾聲了，無論是真傻還是假傻，都應該回歸理性，因為在資產過剩的趨勢下，資產價格普漲的機會在這輪經濟回落周期中很難出現(xiàn)。當前的PE規(guī)?？隙ㄟ^大了，若再投資PE，退出難度會很大，更難奢望高回報；結構性機會永遠存在，如價值和成長是永恒的投資主題，又如周期股目前仍可以看好（原因前面已經說了：基建、三四線、環(huán)保名義下去產能），但不意味著周期崛起；殼資源會繼續(xù)貶值，但國有企業(yè)的殼資源仍有不確定的估值優(yōu)勢，因為國企改革中不少國企也需要借殼來提高證券化率。
李迅雷在最新研報中再次表示，政府的逆周期投資刺激政策加上供給側的收縮，帶來的結果是經濟的實際增速超過不斷下行的潛在增速以及國企的盈利改善，也就是說經濟充其量回穩(wěn)至L型，而非V型。如果沒有刺激政策，則經濟增速會繼續(xù)下行，因為需求疲軟。需求端的增長乏力，是不支持新一輪經濟回升的根本原因，誰見過CPI不上行的周期崛起呢？
劉煜輝：沒有真實的需求反轉性上升，有的只是加杠桿
天風證券首席經濟學家劉煜輝指出，從2011年開始，但凡中國經濟有復蘇苗頭，就總有人跳出來高呼中國經濟走出了新周期，這種人不是無知就是投機。投政治的機。
過去10年，中國經濟周期完全來源于房地產和基建。而這二者最根本的決定力量是債務，即房企、居民與政府的負債。看清楚這一點，就可以理解根本不存在新周期。這一輪房地產和政府大規(guī)模基礎建設的力度持續(xù)時間比很多人預期的要長，過程更加復雜，是因為疊加了所謂的“供給側”改革。供給側改革的實質是政府主導或者縱容上游企業(yè)壟斷，同時通過限產、環(huán)保、停水停電等手段強行停止部分企業(yè)的經營。上述行為在煤炭、鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)普遍推行?；疽?guī)律是國企越主導的行業(yè)越徹底。
從實際效果上看，通過限制產量提高價格，一是使得商品價格，尤其是黑色商品暴漲，同時也帶動了有色等品種價格上漲；二是完成了企業(yè)財富的重新分配，用非市場化的方法將產能更多集中于國企。
從短期看，這種方法有利于得到一個好看的經濟數(shù)據(jù)，但從長期看，因為產能的轉移是非效率的，甚至是從經濟中高效率的部門轉移至低效率的部門（可以對比民營和國企鋼廠ROE），這會加重將來經濟轉型的困難。
至于需求，沒有真實的需求反轉性上升，有的只是加杠桿。地方政府的杠桿通過3P，政府租賃服務等新模式開展。一二線城市的限購將部分購買力外溢至三四線城市，這支撐了房地產銷售收入。
中國的經濟數(shù)據(jù)，說到底是供給與需求的較力，而需求，已經主要是債務。沒有新周期，一切都是老故事，只不過換了更加隱蔽和故意誤導的手法。
中國的需求端在等待著灰犀牛（金融信用周期拐點）的走近。供給壓縮所驅動的價格上漲最終都要接受需求端周期的檢視，需求端就是薛定諤實驗中的那枚決定貓（交易者）的生與死的概率云硬幣，趨勢道路上也孕育著巨大的反身性和波動性。有如08年的原油和焦炭，今天的螺紋鋼。
管清友：時間換不來空間，出清不可避免
核心邏輯是什么
“庫存周期，朱格拉周期，新周期，舊周期，周期復蘇，周期幻滅，經濟周期，金融周期，債務周期。。。我們說的是一個東西嗎？”
“新周期”周一再次大放光彩！國內期市黑色系整體強勢，螺紋鋼大漲逾6.5%，創(chuàng)近四年半新高！“周期股”大漲，鋼鐵股迎來漲停潮！
這輪黑色系的走勢著實令市場吃驚，至于漲價的理由，市場給出的答案很明確：供應受限+需求放量。然而，這種狀況背后的原因是什么？“新周期”行情能持續(xù)多久？對中國經濟結構升級有利還是有弊？
黑色系喜迎“新周期”，螺紋鋼刷新四年半新高
黑色系迎來“新周期”。周一（8月7日），國內期市收盤多數(shù)飄紅，黑色系整體強勢。螺紋鋼、熱軋卷板一度漲停，其中螺紋鋼沖至4101高位，創(chuàng)2013年2月20日以來新高。熱軋卷板漲約4.5%，繼續(xù)刷新歷史高位。
與此同時，鐵礦石、焦炭也分別重回至今年3月份和1月份高位。
有色金屬多數(shù)上揚，其中滬鋁表現(xiàn)最好，上漲逾2.5%；貴金屬明顯走弱，滬銀跌逾2%?；て范鄶?shù)飄綠，除橡膠漲逾3%，其余多數(shù)走低。
6月以來螺紋鋼價格指數(shù)上行了25%，DCE焦煤指數(shù)上行了32.9%，DCE焦炭指數(shù)上行了41.1%，動力煤指數(shù)上行了15.3%。
鋼鐵股現(xiàn)漲停潮
周期股還是很強勢，鋼鐵股現(xiàn)漲停潮，安陽鋼鐵(600569,股吧)三連板；有色板塊多股大漲，稀土和鋁最突出；煤炭尾盤也有抬頭跡象。
周期品價格的大幅上行帶動市場對周期行業(yè)股票的業(yè)績預期上修，進而推動周期股股價的上行。申萬鋼鐵行業(yè)6月以來整體上行了26.3%，采掘行業(yè)整體上行了11.6%，上行了30%，建筑材料上行6.1%。
有意思的是，在開盤后不久，周期概念股，包括鋁、鋼材等品種出現(xiàn)了一定程度回落，上證綜指也在盤中一度小幅跳水。不過，隨著黑色期貨價格的大幅拉升，周期股再次拉升，鋼鐵股再度沖擊漲停板，大盤指數(shù)也迅速回升。
期債現(xiàn)券承壓，同步大跌！
隨著螺紋等黑色系期貨大漲，打壓避險情緒，同時引發(fā)通脹上行擔憂，國債期貨低開低走，全線收跌，創(chuàng)5月26日以來新低?，F(xiàn)券收益率大幅上行4-5bp。分析稱，長端利率突破橫盤格局，周期類資產持續(xù)上漲，債市承壓日益加大。
民生證券副總裁、研究院院長管清友則指出，短期看，庫存周期紊亂：行政干預，環(huán)保風暴，產能紊亂，周期鈍化。時間換不來空間，出清不可避免。
方正證券首席經濟學家任澤平則堅定扛起“新周期”的大旗：“新周期”一開始充滿爭議但最終崛起完勝，繁榮頂點和可怕時滯一開始廣受追捧但最終一敗涂地。年初以來，在一片悲歌聲中，我們毅然扛起多頭的大旗，今天，我們以“新周期”的名義再次向經濟空頭喊話投誠，這是澎湃如歌的時代潮流，這是趨勢的力量！
來源：和訊名家
任澤平：以“新周期”的名義再次向經濟空頭喊話投誠
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
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