新華財經(jīng)北京8月26日電 作為一名股票、期貨兩棲投資者，聶先生從今年7月下旬開始了新一輪的“狩獵”——做空鐵礦石期貨，買入鋼鐵股。如今回憶起來，他對自己的投資甚為滿意。今年下半年以來國內(nèi)鐵礦石期貨經(jīng)歷了一輪快速下跌，目前較5月份最高點的累計跌幅接近40%。此輪鐵礦石價格大幅下跌，也使得國內(nèi)鋼廠享受到降本增效的紅利。

兩棲投資者幸福“落袋”

“當時感覺鐵礦石期貨的空頭趨勢已經(jīng)形成，就下決心做一個中期的布局。”聶先生對記者表示，目前他在股票、期貨兩端的持倉都已經(jīng)盈利而且目前逐步“落袋”。

從期貨盤面看，截至8月25日，鐵礦石期貨主力合約收報802.5元/噸，較7月16日盤中高點下跌347元/噸，若以今年5月12日盤中創(chuàng)下的歷史高點1262.5元/噸計算，至今該合約累計跌幅超36%。A股方面，鋼鐵股今年6月中旬已經(jīng)開始躁動。數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，A股鋼鐵指數(shù)今年下半年以來累計上漲了23.72%。

鐵礦石、鋼材分別是煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上、下游產(chǎn)品，鋼廠高爐煉鋼過程中主要爐料是鐵礦石和焦炭，另外使用少部分廢鋼、鐵合金、噴吹煤等。據(jù)企業(yè)人士介紹，煉1噸鐵水大約使用1.6噸鐵礦石和0.5噸焦炭，其他成本費用大概固定在1200元/噸左右。

“目前長流程鋼廠螺紋鋼完全生產(chǎn)成本在4600元/噸左右，以港口現(xiàn)貨鐵礦石、焦炭價格分別為1012元/噸和3470元/噸測算，目前鐵礦石、焦炭的成本分別占鋼廠總成本的36.4%、37.8%。”光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴記者。

鐵礦作為煉鋼的主要爐料，其價格大幅下跌顯著降低了煉鋼成本，從而增加鋼廠利潤，起到了很好的降本增效的作用。據(jù)某北方鋼企人士介紹，長流程鋼廠噸鋼毛利已從7月初的虧損轉(zhuǎn)為目前的盈利600元/噸左右，短流程鋼廠盈利在300元/噸左右。

預(yù)期逆轉(zhuǎn)重挫鐵礦石價格

7月中旬以來的這輪鐵礦石價格下跌較為流暢。從現(xiàn)貨看，鐵礦石指數(shù)從7月15日最高222.3美元跌至8月19日的130美元左右，短短一個月時間累計跌幅約41%。

“7月下旬以來，鐵礦石總成本下降了將近500元/噸，粗鋼成本下降540元/噸左右，鋼廠利潤扭虧并大幅提高。”西部期貨研發(fā)中心副總經(jīng)理謝栩?qū)τ浾弑硎?，目前鋼廠即時利潤在400元-800元/噸之間，不同鋼材的利潤存在差異，整體屬于正常偏高水平。2016年以來，由于實施了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鋼廠利潤大幅改善，長期利潤維持在500元-1000元/噸。粗鋼產(chǎn)量或?qū)㈤L期受到壓制，預(yù)計鋼廠能夠維持正常利潤水平。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量的政策背景，是本輪鐵礦石價格下跌的主要邏輯。7月份國內(nèi)多地區(qū)粗鋼壓減政策進入落地階段，其中山東省下發(fā)通知明確要求今年粗鋼產(chǎn)量不超過7650萬噸，河北省將壓減粗鋼產(chǎn)量2171萬噸，山西省壓減粗鋼產(chǎn)量146萬噸，江蘇、安徽、甘肅等地均要求以2020年統(tǒng)計數(shù)據(jù)為考核基數(shù)，確保今年粗鋼產(chǎn)量同比不增加。

在上述政策要求背景下，上述鋼企人士介紹，7月份多家鋼廠減產(chǎn)檢修，鐵水產(chǎn)量大幅下降，而同期海外礦山發(fā)貨量基本平穩(wěn)，到港量增加，港口鐵礦石庫存大幅累積，壓港量也大幅增加。鐵礦石供需格局出現(xiàn)了重大變化。

“7月份的社會融資、地產(chǎn)、基建等數(shù)據(jù)反映出市場有效需求弱、實際融資需求差的狀況，市場對于鋼材需求的預(yù)期較差，對鐵礦石走勢也形成一定的利空影響。”邱躍成告訴記者，實際上6月份開始成材價格就表現(xiàn)較弱，但當時鐵礦石價格維持強勢，顯然被高估了，隨著市場情緒逆轉(zhuǎn)，價格大跌難免。

鋼價中長期有支撐

對于鐵礦石價格的后市，謝栩認為，只要供應(yīng)端不出現(xiàn)礦難等重大風險事件，下半年鐵礦石供需將趨于寬松，高估值面臨修復(fù)壓力，價格將長期承壓。

盡管鐵礦石價格大跌為鋼廠盈利釋放了較大空間，但目前焦炭價格大漲對鋼企盈利構(gòu)成新的擠壓。數(shù)據(jù)顯示，7月以來，大連商品交易所焦炭期貨主力合約累計上漲了25.04%。

現(xiàn)貨市場上，8月23日，唐山地區(qū)焦炭價格實現(xiàn)月內(nèi)第五輪提漲落地，二級冶金焦價格達3200元/噸，較7月底上漲600元/噸。山西等主流地區(qū)開啟第六輪提漲。

分析師記者，進口煉焦煤減少，以及國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)力度加大，則持續(xù)制約焦炭產(chǎn)量的釋放，6、7月份我國焦炭產(chǎn)量連續(xù)兩月同比下降3.2%、2.9%，但海外經(jīng)濟復(fù)蘇帶動焦炭需求上升。

焦炭作為煉鋼的重要原料，其價格上漲不可避免地推升鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本。

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至8月24日，鐵礦石價格指數(shù)為148.6美元/噸，較7月底下跌31.9美元/噸，跌幅為17.7%；焦炭價格為3200元/噸，較上月底上漲600元/噸，漲幅為23.1%；在焦炭價格上漲帶動下，8月24日測算的即期生鐵成本指數(shù)為173.4，較7月底上升2.3點，升幅為1.3%。“可見焦炭價格上漲嚴重透支了鐵礦石價格下跌帶來的成本縮減空間。”王國清認為，短期內(nèi)煉焦煤進口難有效改善，焦炭價格仍有進一步?jīng)_高可能，將導致鋼鐵生產(chǎn)成本上升及利潤空間的收縮。

從投資角度，謝栩建議，在“雙碳”政策之下，鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量的目標不會改變，預(yù)計鋼廠能夠維持正常利潤水平，螺紋鋼價格下方面臨成本支撐，建議對螺紋鋼維持逢低偏多思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。