一個不爭的事實是，孫女士的300萬信托產(chǎn)品被延期或許只是新華信托“踩雷”項目的冰山一角。

長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年以來，新華信托運營的多個項目被曝出問題，包括鎮(zhèn)江冠城計劃二期、奈倫農(nóng)業(yè)示范園區(qū)項目、匯源6號、普天（核心資產(chǎn)并購）投資基金集合資金信托計劃等，涉及的資金本息共計超過16億元，市場上因此戲稱新華信托為“踩雷專業(yè)戶”。

作為1979年成立的中國第一批信托公司之一，2012年至今，在國家對房地產(chǎn)進行調(diào)控背景下，新華信托逆市而上，頻頻為地產(chǎn)項目融資，其激進作風(fēng)盡顯。而觀其后果除了項目頻頻出現(xiàn)風(fēng)險外，其經(jīng)營風(fēng)險也在加劇。

新華信托年報顯示，2014年實現(xiàn)凈利潤1.06億元，與2013年的5.40億元相比，驟降80.40%。與此同時，公司不良資產(chǎn)大幅增加，同比增幅超過兩倍。自有資產(chǎn)不良率也從2013年末的12.22%，激增至2014年末的43.16%，暴增30%。

1月8日，一信托行業(yè)資深人士向長江商報記者表示，新華信托逆市而上并非一定就是錯的，作為信托行業(yè)而言，關(guān)鍵要看公司選中的項目是否為優(yōu)質(zhì)項目，運營項目的團隊是否為高效團隊。在他看來，新華信托暴露的風(fēng)險亦是整個信托行業(yè)的風(fēng)險，只是新華信托更為突出一些。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，在信貸類、通道類業(yè)務(wù)受限的大背景下，信托業(yè)轉(zhuǎn)型已成必然。當前遭遇踩雷之困的新華信托將如何轉(zhuǎn)型，正備受市場關(guān)注。

16億“踩雷”項目均為地產(chǎn)

近幾年來，頻頻遭遇兌付危機，新華信托成為名副其實的“踩雷專業(yè)戶”，項目涉及的資金本息或超16億元。

除了吉林長春孫女士購買的新華信托普天（核心資產(chǎn)并購）投資基金集合資金信托計劃一再延期外。長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新華信托產(chǎn)品被延期的不在少數(shù)。

鬧了一年之久的“新華信托鎮(zhèn)江冠城商業(yè)中心項目收益權(quán)投資集合資金信托計劃”（簡稱“鎮(zhèn)江冠城計劃”）至今尚未見平息。

鎮(zhèn)江冠城計劃是由新華信托發(fā)起，共募集三期，總募集資金為2.2億元。第一期成立日為2012年10月，第二期成立于2012年12月，第三期成立于2013年1月。

信托計劃書顯示，募集資金用于投資鎮(zhèn)江“冠城國際商業(yè)中心”，預(yù)計年化收益率為9%-10.8%。該商業(yè)項目于2010年12月開工，計劃2013年8月交付，項目可銷售面積約7.8萬平方米，預(yù)計可實現(xiàn)銷售收入約8億元。這一信托計劃的信用增級方式包括土地和房產(chǎn)抵押。融資方鎮(zhèn)江冠城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“鎮(zhèn)江冠城”）將位于鎮(zhèn)江市丹徒新城一塊國有土地使用權(quán)抵押給新華信托，江蘇申華置業(yè)有限公司將位于鎮(zhèn)江市檀山路的15套房產(chǎn)用于抵押，兩處不動產(chǎn)估值共計4.64億元，以本次融資2.2億元計，抵押率達47.41%。

就該計劃二期而言，原本2014年底兌付完結(jié)，但直到去年前三季度僅兌付部分投資人本息，其原因為融資方未能按期償還本金。新華信托方曾公開表示，之所以遲遲未采取法律手段拍賣抵押資產(chǎn)，是直接起訴融資方、等法院拍賣資產(chǎn)，這一程序非常慢，公司是希望融資方從別的金融機構(gòu)借錢償還。

除了鎮(zhèn)江冠城計劃，奈倫農(nóng)業(yè)示范園區(qū)項目、匯源6號、新華信托基石7號、華惠119號、華惠50號、上海錄潤等產(chǎn)品均未能如期兌付。

針對產(chǎn)品兌付問題，新華信托官網(wǎng)曾多次發(fā)布公告，發(fā)布澄清及兌付及延期情況。

長江商報初步計算新華信托遭遇延期兌付的產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，鎮(zhèn)江冠城計劃二期、奈倫農(nóng)業(yè)示范園區(qū)項目、匯源6號等新華信托發(fā)行的多個信托計劃涉及的資金分別為0.74億元、2.66億元、6億元，本息超過10億元，如果算上普天等產(chǎn)品，涉及資金或超過16億元。

值得注意的是，目前曝出的新華信托“踩雷”的項目全部為地產(chǎn)項目。

1月8日，一信托業(yè)人士向長江商報記者稱，2012年開始，新華信托布局地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較多，如今地產(chǎn)去庫存壓力增大背景下，地產(chǎn)領(lǐng)域償還借款面臨較大壓力，傳導(dǎo)至新華信托的將會是兌付風(fēng)險頻發(fā)。

激進作風(fēng)埋下風(fēng)險“明天系”魅影隱現(xiàn)

新華信托如今風(fēng)險的爆發(fā)，或與資本市場上大鱷“明天系”不無關(guān)系。

新華信托官網(wǎng)顯示，公司成立于1979年，是中國最早成立的信托公司之一，當時名為工商銀行(4.410,-0.05,-1.12%)重慶信托投資股份有限公司，系工商銀行旗下公司。1998年1月，經(jīng)中國人民銀行批準，深圳新產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司受讓了工商銀行所持股份，更名為重慶新華信托投資股份有限公司。深圳新產(chǎn)業(yè)投資被指為“明天系”旗下公司控制。

2001年，公司增資擴股為5億元，并更名為新華信托投資股份有限公司，6年后更名為新華信托股份有限公司。2008年，公司引進戰(zhàn)略投資者，除了中誠信投資有限公司、中國嘉陵工業(yè)股份有限公司外，還有一家外資巴克萊銀行有限公司，持股19.50%，此時，新產(chǎn)業(yè)投資持股比高達71.92%。次年，公司再次增資擴股至6.2112億元。2012年8月，公司注冊資本增至12億元。

一信托行業(yè)資深人士告訴長江商報記者，在中國，信托業(yè)屬于新的新金融產(chǎn)品，2009年開始獲得蓬勃發(fā)展。不過，在快速迅猛發(fā)展的同時，也暗存了一些隱患，導(dǎo)致如今風(fēng)險開始日益暴露。在他看來，新華信托在地產(chǎn)方面布局較多，占比較高，就具有典型意義。

中融信托一人士亦向長江商報記者表示，2010年以來，新華信托布局了大量地產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)績增長很快，但近兩年，隨著兌付期到來，風(fēng)險逐漸開始暴露。

長江商報查閱新華信托的信托產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，一個頁面中15個計劃，其中11個投向地產(chǎn)兩個投向基礎(chǔ)設(shè)施，另外兩個是投向金融業(yè)及工商業(yè)。而在產(chǎn)品的收益方面，地產(chǎn)類產(chǎn)品最高年化收益率高達11%，至少高出工商類企業(yè)一個百分點。

也許是“明天系”發(fā)現(xiàn)了新華信托前期激進埋藏的風(fēng)險，去年7月，新華信托再次增資，且一口氣增資30億元，注冊資本一下子有12億元增加至42億元。

不過，公開信息顯示，新華信托的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。自1998年起作為新華信托第一大股東的新產(chǎn)業(yè)投資所持股權(quán)被稀釋，由最初的71.92%降至17.33%，退居第三大股東。而上海珊瑚礁信息系統(tǒng)有限公司躍升為第一大股東，上海紀輝資產(chǎn)管理有限公司、北京宏達信資產(chǎn)經(jīng)營有限公司則出現(xiàn)在了新華信托最新的股東名單中。

長江商報記者調(diào)查了解到，上海珊瑚礁信息系統(tǒng)有限公司成立于2006年，2014年8月突然生變，經(jīng)理、監(jiān)事調(diào)整，注冊資本從50萬增加至11億元，股東也從兩個自然人變?yōu)閮杉移髽I(yè)法人，北京融升方騰科貿(mào)有限公司和北京騰達思創(chuàng)科技有限公司。不過，這兩家公司的法人均為杭磊，股東為包含其在內(nèi)的2名自然人。

新華信托第二大股東上海紀輝資產(chǎn)管理有限公司成立于2001年，注冊資本10億元，曾投資哈爾濱銀行。公開信息顯示，該公司曾幫“明天系”旗下的新時代信托產(chǎn)品提供擔保。

顯然，新入主的三大股東是金主，但此番“明天系”股權(quán)陡降，新華信托是否易主還是“明天系”暗渡成倉，暫時尚不得而知。

投資收益虧3.59億融資期限長轉(zhuǎn)型受困

盡管一再增資擴股，但項目頻踩雷的新華信托已經(jīng)陷入經(jīng)營高風(fēng)險困境。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010年至2014年，新華信托凈利潤分別為3.47億元、4.96億元、5.09億元、5.4億元、1.06億元，對應(yīng)的增幅為224.71%、43.24%、2.5%、6.16%、-80.41%，明顯呈下滑趨勢。凈利潤行業(yè)排名中，對應(yīng)的5年分別為15、15、25、31、59位，在全國68家信托公司公司中，已從靠前淪落墊底。

新華信托2014年年報顯示，信用風(fēng)險資產(chǎn)共計17.99億元。其中，不良信用風(fēng)險資產(chǎn)期初數(shù)為2.51億元，期末數(shù)為7.76億元。大幅增加5.25億元，增幅達209%。自有資產(chǎn)不良率也從2013年末的12.22%，激增至2014年末的43.16%。

值得注意的是，在合并利潤表中的投資收益項目中，虧損高達3.59億元，這是信托業(yè)內(nèi)唯一虧損的信托公司。對此，新華信托解釋稱，這是由于2014年度對部分不良資產(chǎn)進行了處置。業(yè)內(nèi)人士則表示，伴隨著踩雷項目增多，新華信托去年的年報數(shù)據(jù)可能會更難看。

此外，凈利潤逐漸下滑、不良資產(chǎn)激增的同時，新華信托頗受債務(wù)糾紛官司纏繞。2014年年報顯示，當年涉及的重大未決訴訟案為7個，其中起訴5個被訴2個，涉案金額為8.74億元。

長江商報記者注意到，這些訴訟案中，有的處于管轄異議階段尚未開庭，有的處于立案階段，有的一審已開庭審理尚未判決。此外，有兩起案件尚屬于2013年案件。這些案件涉及北京時光、泰州金鷹、內(nèi)蒙古鑫通等多家地產(chǎn)公司。

顯然，這些涉訴案件處置并不順利，而管轄權(quán)異議等將會拖累案件進程。

業(yè)內(nèi)人士稱，從2014年公布的七起訴訟案件看，雖然多數(shù)屬于新華信托的債權(quán)，公司也有信心收回，但訴訟流程會較長，且將面臨各種不確定性因素，加上處置案件的各項成本等，這些也將會影響新華信托的業(yè)績。

“信貸類、通道類業(yè)務(wù)受到限制，信托業(yè)面臨較大的轉(zhuǎn)型。”1月8日，一信托業(yè)人士向長江商報記者表示，信托業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向是股權(quán)投資，從而幫助企業(yè)直接融資，但信托業(yè)融資的期限多數(shù)在2至3年，相較風(fēng)投等而言不具優(yōu)勢，行業(yè)整體轉(zhuǎn)型也遇到了難題。于新華信托而言，除了上述轉(zhuǎn)型難題外，還將面臨一個問題，那就是陷入地產(chǎn)業(yè)務(wù)較深，加上不斷暴露，抽身較難。

遭遇踩雷之困的新華信托將如何突圍？截至發(fā)稿時止，新華信托未給予長江商報記者回復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。