目前，動力煤期價弱勢下挫，階段性頂部形成。不過，需要注意的是，煤炭供應結構性緊張仍存，一定程度上將限制優(yōu)質煤價格回調空間。

　　坑口報價回落

　　近期，地方政府要求加強煤礦隱患排查治理、嚴格煤礦復產復工驗收、深入開展煤礦安全監(jiān)督檢查、加強提升運輸管理等。從各主產區(qū)情況來看，山西地區(qū)在產煤礦安監(jiān)和自查嚴格，體檢不合格的煤礦立即停產整頓；陜西地區(qū)煤礦復產復工較為謹慎；內蒙古地區(qū)加強煤管票的管理，嚴格要求發(fā)放量不得超過生產企業(yè)核定產能。短期來看，產區(qū)供應偏緊局面并沒有改變。

　　不過，2019年以來，多地區(qū)公布先進產能獲批準情況，顯然穩(wěn)供應政策導向并未改變。并且，為保障兩會期間能源穩(wěn)定供應，國家相關部門要求晉陜蒙地區(qū)大型煤炭企業(yè)增加供應量，積極組織港口方向發(fā)運，長協發(fā)運量有明顯增加。后期，主產區(qū)煤礦將大面積集中復工復產，煤炭供給傾向于寬松。在此情況下，市場的看漲預期有所松動，自春節(jié)過后持續(xù)上漲的坑口報價終于出現回落，坑口采購低迷。

　　供應仍存結構性隱憂

　　不過，結構性供應問題仍需要關注。今年年初以來，中國一些港口已經對澳大利亞進口煤實行限制，澳煤通關時間已延長至約40天，3月初，部分港口接到通知，在工作日期間將對澳煤卸船進行限制，并將對每500噸煤進行“放射性檢測”，通關時間或進一步延長。

　　澳煤通關時間延長，影響煤炭進口數量，海關數據顯示，2月原煤進口量1764萬噸，同比下降15.6%。受此影響，電廠將不得不轉變采購方向，加大對內貿煤的采購需求。眾所周知，電廠對優(yōu)質煤采購的剛性需求較強，而澳洲煤炭多為高品質煤，澳洲煤炭供應減少將加劇港口煤炭供應結構性緊張。此外，1月以來，陜西榆林地區(qū)大面積停產，榆林地區(qū)是優(yōu)質煤的主要產區(qū)之一，2019年1—2月以來，陜西地區(qū)原煤產量大幅度減少。同時，另一優(yōu)質煤主產區(qū)山西地區(qū)安全檢查嚴格，整體優(yōu)質煤供應相對緊張。因此，港口煤炭供應仍存結構性隱憂，優(yōu)質煤價格走勢仍有一定支撐。

　　需求提振有限

　　盡管產區(qū)供應持續(xù)收緊，但鐵路煤炭集港數量相對穩(wěn)定，顯然產區(qū)供應端的收緊，并未傳遞至港口等中間環(huán)節(jié)，港口庫存維持穩(wěn)定。從需求端來看，近期沿海六大電廠煤炭日耗出現了一定下滑，顯然，隨著氣候回暖，電煤需求壓力減輕，根據歷年電廠日耗數據來看，3、4月通常是電煤需求淡季，日均耗煤在64萬—65萬噸，短期來看，電煤需求難以明顯增加。并且，從沿海電廠庫存來看，目前穩(wěn)定在1600萬噸以上水平，煤炭庫存基本可以覆蓋至4月初，電廠很難出現集中采購需求，需求端配合有限。在失去成本端支撐以及缺乏需求配合的情況下，港口報價面臨回調壓力。

　　總之，煤炭現貨供應趨于寬松，動力煤期貨主力1905合約價格加速下挫，短期考驗590—595元/噸支撐，若一旦失守，價格重心將繼續(xù)下移。不過，煤炭供應仍存結構性隱憂，且期現價差處于偏低水平，期價的跌幅要慢于現價。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。