繼深圳開(kāi)“風(fēng)氣之先”，股、債并舉馳援上市公司，化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)之后，北京、廣州、上海、杭州、順德等地相繼傳出學(xué)習(xí)深圳模式跟進(jìn)“排雷”的消息，正能量正在慢慢蓄勢(shì)。

作為最先報(bào)道深圳斥資數(shù)百億資金馳援上市公司的媒體，上證報(bào)近日接到一些地方政府及上市公司的咨詢(xún)，想要了解相關(guān)方案的具體運(yùn)作細(xì)節(jié)。此外，對(duì)在此次行動(dòng)中擔(dān)任具體執(zhí)行者的深圳高新投、深圳中小擔(dān)、鯤鵬資本等，投資者也好奇不已。就此，上證報(bào)專(zhuān)門(mén)對(duì)深圳六大國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)——深投控、遠(yuǎn)致投資、深創(chuàng)投、鯤鵬資本、高新投和中小擔(dān)如何分工、如何運(yùn)作“共濟(jì)”資金等，進(jìn)行了調(diào)研梳理。

據(jù)記者了解，馳援A股、化解本地優(yōu)質(zhì)上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，只是深圳國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)在當(dāng)前環(huán)境下的一個(gè)“小目標(biāo)”，其與深圳國(guó)資扶持中小企業(yè)、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及優(yōu)化國(guó)有資本布局的使命一脈相承。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，深圳國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)的目標(biāo)是“國(guó)際一流的國(guó)有資本投資公司和金融控股集團(tuán)”。

高新投、中小擔(dān)：債權(quán)融資“白衣騎士”

隨著深圳市高新投集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“高新投”)頻繁現(xiàn)身麥捷科技、翰宇藥業(yè)、鐵漢生態(tài)等上市公司公告中，這家專(zhuān)為解決中小科技企業(yè)融資難而設(shè)立的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)入了投資者的視野。

高新投和深圳市中小企業(yè)信用融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中小擔(dān)”)等作為深圳此次“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”行動(dòng)中債權(quán)方式的管理機(jī)構(gòu)，將通過(guò)委托貸款、過(guò)橋貸款、向?qū)嶋H控制人借款、受讓股票質(zhì)押債權(quán)、提高股票質(zhì)押率等多種方式，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供資金，緩解流動(dòng)性危機(jī)。

“以受讓股票質(zhì)押債權(quán)為例，當(dāng)上市公司實(shí)際控制人面臨平倉(cāng)危機(jī)時(shí)，可以向深圳市經(jīng)信委中小企業(yè)服務(wù)署申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)方案支持，后者會(huì)結(jié)合監(jiān)測(cè)情況綜合判斷后，向高新投和中小擔(dān)推送，由后者與上市公司實(shí)際控制人協(xié)商出一個(gè)雙方可以接受的利率后，再?gòu)纳虡I(yè)銀行或券商處受讓股票質(zhì)押債權(quán)。”有知情人士介紹。

據(jù)了解，與商業(yè)銀行或券商不同，在風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)方案下，高新投和中小擔(dān)會(huì)放寬平倉(cāng)容忍度，允許一定程度的浮虧；對(duì)于資質(zhì)特別好的上市公司，還可以通過(guò)提高股票質(zhì)押率給予實(shí)際控制人一定資金支持。

目前，麥捷科技、翰宇藥業(yè)已通過(guò)受讓股票質(zhì)押債權(quán)的方式獲得了高新投的資金支持，鐵漢生態(tài)則是通過(guò)委托貸款的方式，得到5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從上述模式可知，本次深圳“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”行動(dòng)與高新投、中小擔(dān)“服務(wù)中小微企業(yè)”、“助推中小微企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”的理念一脈相承。

高新投和中小擔(dān)在服務(wù)中小微科技型企業(yè)、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面已積累了豐厚的經(jīng)驗(yàn)。高新投官網(wǎng)顯示，自成立以來(lái)，其先后支持過(guò)華為、比亞迪、創(chuàng)維、沃爾核材、興森科技、歐菲光等企業(yè)，幫助科陸電子、宜安科技、欣旺達(dá)、興森科技等上市企業(yè)提供增信，降低融資成本。其相繼扶持的境內(nèi)外上市企業(yè)已有200多家。

相較于高新投，投資者對(duì)中小擔(dān)的了解更少。這家由深圳市政府出資設(shè)立的專(zhuān)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要為企業(yè)提供融資服務(wù)，成立至今服務(wù)了超過(guò)27000家次中小企業(yè)，總金額突破2500億元，擔(dān)保值新增產(chǎn)值5638億元。據(jù)深圳國(guó)資委官方微信介紹，華大基因、歐菲光電、新綸科技、欣旺達(dá)等深圳新興行業(yè)中的“明星”中小企業(yè)，均是通過(guò)中小擔(dān)獲得第一筆銀行貸款。

鯤鵬資本、深創(chuàng)投：深圳千億國(guó)資基金管理者

鯤鵬基金等國(guó)資平臺(tái)在本次馳援計(jì)劃的“股權(quán)收購(gòu)”方面挑大梁。

“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)上市公司實(shí)際控制人股票質(zhì)押面臨平倉(cāng)危機(jī)時(shí)，由鯤鵬基金等發(fā)起設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)基金購(gòu)買(mǎi)其所持股票，對(duì)實(shí)際控制人給予資金支持，實(shí)際控制人再將資金用于緩解平倉(cāng)壓力。”知情人士告訴上證報(bào)記者。

據(jù)了解，鯤鵬基金發(fā)起設(shè)立的這個(gè)專(zhuān)項(xiàng)基金，其中一部分將直接作為國(guó)有全資的專(zhuān)項(xiàng)基金，以便盡快啟動(dòng)運(yùn)作；其余部分資金作為引導(dǎo)，通過(guò)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與，擴(kuò)大基金規(guī)模。

值得關(guān)注的是，專(zhuān)項(xiàng)基金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)原則上不以控股為目的，不做第一大股東，不改變實(shí)際控制人的控制權(quán)。而且，專(zhuān)項(xiàng)基金受讓上市公司實(shí)際控制人的股票，也將分批進(jìn)行。

此前，鯤鵬基金更多活躍在國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展等方面。資料顯示，鯤鵬基金又名“國(guó)資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金”，由深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“鯤鵬資本”)運(yùn)營(yíng)管理。

據(jù)深圳國(guó)資委及鯤鵬資本官網(wǎng)介紹，鯤鵬基金作為資源對(duì)接導(dǎo)入的市場(chǎng)化、商業(yè)化平臺(tái)型母基金，一方面為實(shí)現(xiàn)政府專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)和成長(zhǎng)商業(yè)性大企業(yè)提供金融支持，另一方面為優(yōu)化國(guó)有資本布局、推動(dòng)全市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供并購(gòu)重組支持。鯤鵬基金曾先后支持國(guó)企萬(wàn)和證券和賽格集團(tuán)的增資擴(kuò)股，推動(dòng)兩家國(guó)企完成混合所有制改革。

目前尚未在“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”方案中露面的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“深創(chuàng)投”)是深圳國(guó)資旗下另一重要的基金管理平臺(tái)。

相較于鯤鵬基金聚焦國(guó)企改革，深創(chuàng)投更偏向于支持中小企業(yè)、自主創(chuàng)新高新技術(shù)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期及轉(zhuǎn)型升級(jí)企業(yè)，涵蓋信息科技、互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、文化創(chuàng)意等產(chǎn)業(yè)。

據(jù)深圳國(guó)資委官網(wǎng)介紹，截至2018年3月底，深創(chuàng)投管理各類(lèi)基金總規(guī)模約2830億元，累計(jì)投資中小型企業(yè)859家，投資總額逾352億元，已培育出139家企業(yè)在全球16個(gè)資本市場(chǎng)上市。

鯤鵬基金和深創(chuàng)投均是深圳國(guó)資基金群的重要一員。據(jù)上證報(bào)了解，深圳國(guó)資基金群由深圳市屬?lài)?guó)資國(guó)企主導(dǎo)或參與設(shè)立的逾180只基金組成，主要通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作方式，構(gòu)建有效聯(lián)動(dòng)的商業(yè)模式，服務(wù)城市發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、國(guó)資改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)展，總規(guī)模超過(guò)3000億元，實(shí)際投資金額超過(guò)1300億元。

深投控、遠(yuǎn)致投資：國(guó)有資本投資“巨無(wú)霸”

與前述4家平臺(tái)相比，深圳市投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“深投控”)以及深圳市遠(yuǎn)致投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)致投資”)則是多家上市公司的控股股東或前十大股東，其中深投控資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)數(shù)千億，是國(guó)有資本投資界的“巨無(wú)霸”。

一直以來(lái)，深投控通過(guò)市場(chǎng)化方式，收購(gòu)符合其產(chǎn)業(yè)布局的上市公司股權(quán)。早在“深圳馳援上市公司”消息傳出前，其就因“接盤(pán)”怡亞通、參與英飛拓定向增發(fā)而常見(jiàn)諸報(bào)端。

這家深圳最大的國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)，目前在科技金融、科技園區(qū)、新興產(chǎn)業(yè)及高端服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域擁有全資控股的企業(yè)54家，其中包括國(guó)信證券、深紡織A、深物業(yè)A、通產(chǎn)麗星、天音控股、深深房A等A股上市公司；主要參股企業(yè)26家，包括中國(guó)平安、國(guó)泰君安、深天地A等A股上市公司。

對(duì)標(biāo)新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫的深投控，其目標(biāo)是到“十三五”期末(2020年)總資產(chǎn)達(dá)3萬(wàn)億元，控股10家以上上市公司，躋身世界500強(qiáng)。截至2017年底，深投控資產(chǎn)總額為4792億元。

致力于成為“國(guó)際一流的國(guó)有資本投資公司和金融控股集團(tuán)”的深投控，不僅在A(yíng)股市場(chǎng)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，還積極關(guān)注海外收購(gòu)機(jī)會(huì)。今年9月，深投控完成了對(duì)港股上市公司合和公路基建的收購(gòu)，增加了海外可運(yùn)作的上市平臺(tái)。

遠(yuǎn)致投資與深投控的產(chǎn)業(yè)布局略有不同，其旗下資產(chǎn)組合主要涉及基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、銀行、保險(xiǎn)、證券、創(chuàng)投、擔(dān)保等行業(yè)，并在中國(guó)香港設(shè)有全資子公司負(fù)責(zé)海外投融資業(yè)務(wù)。今年8月，遠(yuǎn)致投資受讓科陸電子控股股東持有的1.52億股上市公司股份，打響“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”行動(dòng)的第一槍。

除覆蓋產(chǎn)業(yè)的差異之外，遠(yuǎn)致投資在發(fā)展方向上和深投控也各有側(cè)重。遠(yuǎn)致投資將通過(guò)并購(gòu)重組、戰(zhàn)略投資、市值管理、基金投資等市場(chǎng)化運(yùn)作手段，大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。