近期，豆粕期價振蕩上行。在中美貿(mào)易爭端激化的背景下，豆粕或繼續(xù)維持內(nèi)強外弱走勢。

中美貿(mào)易摩擦升級

6月15日，美國正式宣布對中國500億美元商品加征25%的關稅，中國也第一時間反擊，對美國包括黃大豆在內(nèi)的500億美元商品加征25%的關稅。中美貿(mào)易摩擦升級預示著中美貿(mào)易爭斗的復雜性和長期性。由于貿(mào)易爭端可能會影響到美豆進口，以及美豆進口的關稅大幅增加，豆類走勢總體呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局。并且，短期看不到貿(mào)易爭端徹底和解的跡象，中期國內(nèi)豆類品種價格勢必將因此獲得有力提振。

美豆利空兌現(xiàn)

6月末，美國農(nóng)業(yè)部報告預計美豆新作的種植面積預估值為2270萬英畝，大豆播種面積自1983年以來首次超過玉米種植面積。而截至6月1日，美國大豆庫存為12.22億蒲式耳，高于2007年創(chuàng)下的紀錄高位10.92億蒲式耳。報告整體利空，但報告數(shù)據(jù)基本符合市場預期，美豆期價已經(jīng)對上述利空充分消化。美豆在全球大豆市場占的比重很大，阿根廷大豆的大幅減產(chǎn)更加凸顯了美豆在全球市場的重要性。對美豆后期的需求不應過度悲觀。

此外，美豆已經(jīng)逐漸進入生長關鍵期，盡管當前天氣無虞，但是天氣炒作的時間窗口日趨臨近，產(chǎn)區(qū)天氣的任何風吹草動可能都會被放大炒作，從而抬高美豆價格。后期美豆中短期或振蕩上行。

國內(nèi)豆粕基本面不樂觀

據(jù)統(tǒng)計，6—8月進口大豆到港數(shù)量均在900萬噸左右，進口量相對較大。而大豆的港口庫存也處于接近700萬噸的歷史高位。油廠的豆粕庫存也偏高，并且隨著油廠開機率逐漸上升，豆粕庫存也會繼續(xù)增加。另據(jù)統(tǒng)計，2018年5月國內(nèi)生豬存欄32997萬頭，環(huán)比減少1.9%，同比減少2.0%；能繁母豬存欄3285萬頭，環(huán)比減少2.5%，同比減少3.9%。生豬存欄振蕩下行導致飼料需求表現(xiàn)低迷。而養(yǎng)豬利潤虧損幅度雖然有所收窄，但每頭豬仍然虧損百元左右，這嚴重打擊了養(yǎng)殖戶的補欄需求。養(yǎng)殖戶補欄不積極，加上環(huán)保監(jiān)管，未來幾個月生豬存欄或延續(xù)下行勢頭，飼料需求不容樂觀。

總之，近期豆粕基本面多空交織，期價難以大漲大跌，預計中期價格將溫和上漲，連粕主力合約1809看至3500元/噸一線。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。