螺紋傳統(tǒng)的需求旺季是7—9月，需求淡季是4—6月，而今年4—6月作為傳統(tǒng)淡季螺紋淡季不淡，價(jià)格高漲。我們團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這種情況出現(xiàn)的根本原因是房地產(chǎn)商受資金面收緊的影響，加緊上半年趕工，急于拿到銷售許可證出售以改善緊張的現(xiàn)金流。這是把下半年的需求轉(zhuǎn)移到上半年釋放，下半年傳統(tǒng)旺季或成淡季，螺紋也將深度調(diào)整。

1、超往年的加緊趕工導(dǎo)致螺紋需求短期集中釋放，但下半年需求不容樂觀

在美聯(lián)儲(chǔ)加息，央行維持去杠桿政策等諸多宏觀因素的影響下，市場(chǎng)資金面緊張，許多房企從銀行貸款成本升高甚至無法拿到貸款，現(xiàn)金流壓力增大。為了緩解現(xiàn)金流壓力，避免資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，大量房企選擇在上半年加緊趕工，以期盡快拿到銷售許可證出售房產(chǎn)，回流資金。我們團(tuán)隊(duì)從一些房產(chǎn)商處了解到其所在的工地被要求在6月30號(hào)前打好地基，以盡快拿到銷售許可證出售，這樣的例子不是個(gè)案。而地基期是整個(gè)整個(gè)房屋建設(shè)周期耗鋼量最大的階段，鋼材用量占總用量的40%左右，因此導(dǎo)致螺紋出現(xiàn)短期需求爆發(fā)。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看今年的一季度新開工面積創(chuàng)歷史新高，數(shù)據(jù)與今年上半年螺紋需求的集中爆發(fā)相對(duì)應(yīng)。

需求的變化有一個(gè)簡(jiǎn)單的估計(jì)邏輯：加緊趕工的房企們的地基施工密集期為4—6月，按照40%的地基鋼材用量比例來計(jì)算，月均鋼材需求量占總需求量的13.3%，之后到11月完工，平均每月鋼材需求量占總需求量的12%，跌幅9.77%。實(shí)際上，因?yàn)榈鼗旯r(shí)拿到銷售許可證的必要條件，房企必須加緊完成，在加上大量房企同時(shí)趕工，4—6月單月鋼材需求占總需求超過20%是很可能的。而在地基期完成之后，剩余的房屋建設(shè)周期在拿到房屋銷售許可證的情況下，即企業(yè)已經(jīng)可以銷售房屋回流現(xiàn)金的情況下沒必要加緊趕工，我們從某房企處了解到其預(yù)計(jì)完工月份為11月，且只是預(yù)期“盡量”按時(shí)完工。且剩余房屋建設(shè)周期較長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)像4—6月大量房企集中施工導(dǎo)致需求放量的現(xiàn)象，再根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，因7—11月月均鋼材需求量占總需求量看低到10%是合理的。與4—6月13.3%的月均鋼材需求量占總需求量比例相比，下降幅度33%。實(shí)際上考慮到鋼企在暴利下持續(xù)保持供給高位運(yùn)行甚至新高，以及需求突然降低給市場(chǎng)造成的恐慌導(dǎo)致的羊群效應(yīng)，期螺或?qū)⒋蠓然卣{(diào)。

2、供給端被消息誤導(dǎo)，實(shí)則沒有收縮，且有擴(kuò)大預(yù)期

最近的螺紋的一個(gè)強(qiáng)勁支撐因素是環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給收縮。但是5月份粗鋼日均產(chǎn)量261.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%，創(chuàng)歷史新高。實(shí)際上，環(huán)保限產(chǎn)只是部分地區(qū)，非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量一直在增加。鋼廠在噸鋼近千元毛利潤(rùn)且短期需求集中釋放的情況下積極生產(chǎn)。環(huán)保限產(chǎn)的消息其實(shí)誤導(dǎo)了市場(chǎng)對(duì)于供給的判斷。

最近的6月21日數(shù)據(jù)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升0.50萬(wàn)噸至478.22萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.10%，年同比增幅維持在22.65%。鋼廠庫(kù)存增加5.47萬(wàn)噸至190.83萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.90%，年同比降幅縮小至22.62%。總庫(kù)存年同比增幅略微擴(kuò)大至5.11%。本周庫(kù)存停止去化。同目前總庫(kù)存水平同比有小幅增加。

3、供給預(yù)期看后市回調(diào)

下半年在供給持續(xù)高位，需求或?qū)⒋蠓禄那闆r下后市不容樂觀。隨著地基集中建設(shè)帶來的需求高峰過去，雨季的到來，且由于三季度有冬季限產(chǎn)預(yù)期的出臺(tái)，螺紋大幅調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或?qū)⒃?—8月。庫(kù)存連續(xù)下降但是降幅收窄，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存的變化情況。近期庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)⑹锹菁y將開啟調(diào)整的重要信號(hào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。