回顧7月行情，在宏觀預期增強、原料價格上漲的帶動下，不銹鋼現(xiàn)貨價格呈震蕩反彈態(tài)勢，生產(chǎn)成本則持續(xù)下降。分系別來看，7月304均價環(huán)比下跌0.65%，成本環(huán)比下降3.02%；201J1均價環(huán)比上升0.5%，成本環(huán)比下降3.99%；430均價環(huán)比下跌1.46%，成本環(huán)比下降1.96%?？梢钥吹剑?月各系別成本跌幅均大于現(xiàn)貨跌幅，顯示不銹鋼的利潤空間一直改善。特別在7月下旬不銹鋼迎來淡季反彈，7月末304冷軋2.0卷價12850元/噸，環(huán)比6月末上漲2%，8月能否延續(xù)這一漲勢？一、原料價格上漲，不銹鋼成本利潤雙升鎳鐵方面，7月鎳鐵成交價呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢，7月目前報價多在920-930元/鎳（艙底含稅），近期暫無新成交落地。鉻鐵方面，7月鋼廠招標價環(huán)比持平，8月招標價環(huán)比下跌100-200元/50基噸，跌幅低于市場預期，且近期鉻礦成交活躍，帶動鉻鐵現(xiàn)貨部分報價上調(diào)，目前內(nèi)蒙古高碳鉻鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠報價7700-7900元/50基噸，短期價格有一定支撐。根據(jù)即期成本&利潤模型，截止7月31日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本12717元/噸，利潤率1.44%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本7983元/噸，利潤率-1.04%；430生鐵工藝冶煉成本7352元/噸，利潤率-5.06%。7月各系別利潤率整體處于修復狀態(tài)，其中304利潤率從6月末-1.96%回升至7月底1.7%，環(huán)比改善幅度達3.66%。（注：利潤率測算基于即期原料成本模型，實際鋼廠因采購周期差異會存在滯后。）二、產(chǎn)量預計回升，社會庫存仍處高位據(jù)統(tǒng)計，7月全國43家不銹鋼廠粗鋼預估產(chǎn)量323.02萬噸，月環(huán)比減少6.14萬噸，減幅1.87%，降量集中在200和300系，其中300系月環(huán)比減少3.58萬噸。近期多個行業(yè)反內(nèi)卷政策出臺，但不銹鋼行業(yè)尚未發(fā)布專項細則?。進入8月，國內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量預估330.41萬噸，月環(huán)比增加7.39萬噸，增幅2.29%，各系別供應(yīng)均呈增量，其中300系預計月環(huán)比增加5.16萬噸。（此為預估產(chǎn)量，最終數(shù)據(jù)以月初發(fā)布為準）庫存方面，7月不銹鋼庫存總量環(huán)比下降4%至106萬噸，減量集中在400系，300系環(huán)比下降2%至64萬噸。整體來看，7月庫存變動不大，仍處于同期偏高水平。根據(jù)最新一期庫存數(shù)據(jù)顯示，7月31日全國78倉庫存總量周環(huán)比減少1.01%至106萬噸，降量集中在200和400系，300系冷熱軋資源有一定增加。進出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年6月，國內(nèi)不銹鋼進口量約10.95萬噸，環(huán)比減少1.56萬噸，減幅12.5%。出口量約39萬噸，環(huán)比減少4.64萬噸，減幅10.6%。凈出口量約28.05萬噸，環(huán)比減少3.08萬噸，減幅9.9%。自4月起，受關(guān)稅和買單出口政策影響，不銹鋼出口量持續(xù)下降，6月已跌至40萬噸以下。近日，中美雙方在瑞典斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)談判中決定再延長90天關(guān)稅暫停期，短期出口壓力緩解?，但受全球需求疲軟、貿(mào)易保護壁壘強化等影響，出口去化難度依然較大。?三、鋼廠謹慎開盤，現(xiàn)貨價格上漲乏力7月不銹鋼期貨呈震蕩上行態(tài)勢，盤面一度沖至一萬三關(guān)口以上，期間青山開出的盤價相對謹慎，甚至低于市場價格，抑制了商家漲價氛圍。7月31日，不銹鋼期貨收跌1.04%至12805元/噸，市場開始優(yōu)惠出貨，佛山304冷軋基價主流12550-12650元/噸，304熱軋主流12300-12500元/噸。201J1冷軋基價主流7600-7700元/噸，J2/J5冷軋基價主流6900-7000元/噸，430冷軋國營基價主流7000-7050元/噸。據(jù)了解，近期青山催促代理加快提貨節(jié)奏，鋼廠去庫操作或令現(xiàn)貨價格承壓?？偨Y(jié)：展望8月，宏觀層面中美關(guān)稅談判告一段落，國內(nèi)經(jīng)濟政策逐步落地，伴隨消費旺季來臨，季節(jié)性的消費增長或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)?；久嫔铣杀居幸欢ㄖ?，但利潤修復亦提升鋼廠生產(chǎn)積極性，8月產(chǎn)量預計回升，疊加社會庫存消化緩慢，價格上行還需具備更多刺激條件，重點關(guān)注供給側(cè)政策動向、鋼廠采購原料價格及8月底旺季備庫啟動信號。

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