一、鋼招平盤(pán)迎來(lái)首次上漲，零售價(jià)差超千元2024年12月底，受鉻鐵基本面年度過(guò)剩累計(jì)超120萬(wàn)噸影響，下游不銹鋼廠青山集團(tuán)出臺(tái)2025年1月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)格為6995元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），環(huán)比12月下跌400元，同比2024年1月青山高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)格8495元/50基噸下跌1500元，達(dá)到自2021年1月5997元/50基噸價(jià)格后的首次新低。且該價(jià)格連續(xù)低預(yù)期橫盤(pán)三個(gè)月，高成本低出售情況下鉻鐵工廠多處虧損狀態(tài)，市場(chǎng)惜售盼漲情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨零售資源偏緊報(bào)價(jià)拉漲，一季度整體呈現(xiàn)穩(wěn)步爬升狀態(tài)，與長(zhǎng)協(xié)價(jià)差超過(guò)1000元/50基噸。3月31日青山出臺(tái)4月份鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)格為7595元/50基噸，環(huán)比上漲600元，繼第一季度鋼招持平后迎來(lái)首次上漲。二、成本強(qiáng)勢(shì)拉漲，工廠虧損加劇鉻鐵的生產(chǎn)成本主要由大約46%礦價(jià)、17%焦價(jià)、25%電費(fèi)、5%運(yùn)費(fèi)以及7%的人工輔料及其他成本構(gòu)成。一季度南北方的電價(jià)波動(dòng)不大，南方處于枯水期，高電力成本下多數(shù)工廠進(jìn)行停產(chǎn)檢修，部分在產(chǎn)工廠則選擇避峰降負(fù)荷生產(chǎn)。而具有電力成本優(yōu)勢(shì)的內(nèi)蒙古地區(qū)一季度電價(jià)波動(dòng)2-5分，電價(jià)在0.4-0.45元/度之間，成本主要受原料鉻礦及焦價(jià)波動(dòng)影響較大。?焦炭受高庫(kù)存導(dǎo)致的供需寬松自2024年起已累計(jì)降價(jià)11輪，一季度雖累計(jì)跌幅300-350元/噸。但鉻礦受海外罷工及2月份暴雨極端天氣導(dǎo)致的物流運(yùn)輸受阻、集港問(wèn)題以及開(kāi)采困難使得3-4月鉻礦到港存在偏低預(yù)期，一季度鉻礦價(jià)格一路上行，南非40-42%鉻精粉期貨價(jià)格累計(jì)上漲70美金至270美元/噸，港口現(xiàn)貨價(jià)格跟漲10元至55.5元/噸度。一季度鉻鐵工廠生產(chǎn)成本累計(jì)抬升約700-800元，截至3月31日，內(nèi)蒙古鉻鐵即期冶煉成本在7600-8100元/50基噸，南方成本在7800-8700元/50基噸。?三、基本面供減需增，過(guò)剩轉(zhuǎn)換缺口一季度不銹鋼受年后市場(chǎng)‘開(kāi)門(mén)紅’帶動(dòng)，鋼廠檢修完集中復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量累計(jì)增產(chǎn)約60.75萬(wàn)噸至346.9萬(wàn)噸，一季度增幅達(dá)到21%，鉻鐵需求增加約21萬(wàn)噸。反觀鉻鐵供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵產(chǎn)量一季度受高成本擠壓利潤(rùn)，工廠多處于虧損狀態(tài)，春節(jié)前夕進(jìn)行大面積的集中減停產(chǎn)，疊加鋼招持續(xù)平盤(pán)下工廠生產(chǎn)積極性受損，導(dǎo)致其復(fù)產(chǎn)計(jì)劃推遲，產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，整體處于較低水平。截至3月31日，調(diào)研全國(guó)高碳鉻鐵冶煉企業(yè)樣本共177家，3月在產(chǎn)59家高碳鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)。2025年3月高碳鉻鐵產(chǎn)量為60.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.3%，同比減少9.98%。其中主產(chǎn)地內(nèi)蒙古地區(qū)3月產(chǎn)量為50.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.09%，同比增加4.74%。2025年1-3月國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵累計(jì)總產(chǎn)量為181.56萬(wàn)噸，同比減少7.5%。進(jìn)口方面一季度受海外傳統(tǒng)節(jié)假日及罷工問(wèn)題導(dǎo)致的發(fā)運(yùn)延誤，疊加南非鉻鐵成本偏高，外鐵產(chǎn)量有所下降，回流至國(guó)內(nèi)鉻鐵減少，1-2月鉻鐵進(jìn)口總量為54.8萬(wàn)噸，同比下降8.8%。鉻鐵需求提升而供應(yīng)整體處于下降趨勢(shì)，鉻鐵前期過(guò)剩量級(jí)被消耗，由供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，基本面形成一定有利支撐。四、二季度預(yù)期穩(wěn)中向好一季度鉻系市場(chǎng)整體處于穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，鉻鐵不及原料漲勢(shì)，工廠虧損局面仍較難改善，國(guó)內(nèi)部分鐵廠原料鉻礦庫(kù)存不足，但因報(bào)價(jià)居高難下，高于其預(yù)期采購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致其廠內(nèi)庫(kù)存逐漸消耗后后續(xù)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏無(wú)法有效匹配，4月部分鉻鐵企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃將有所縮減。但在最新一輪鋼招價(jià)格上漲600元出臺(tái)后，南方部分企業(yè)生產(chǎn)積極性提高計(jì)劃進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，疊加2季度南方逐步過(guò)渡到豐水期，產(chǎn)量會(huì)有一定回升。近期下游不銹鋼消費(fèi)處于回升階段，排產(chǎn)較高，鉻需求向好，基本面處于健康水平。疊加原料端二季度到港鉻礦均為高于240美元/噸的高價(jià)資源，成本上有一定支撐，預(yù)計(jì)二季度鉻市場(chǎng)整體保持偏強(qiáng)預(yù)期，但需要警惕價(jià)格上漲推動(dòng)的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能提升過(guò)快，抑制價(jià)格上行空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。