國債期貨：短期謹慎偏多 中期多單配置

1. 5年期主力合約TF1806收盤漲 0.03 %報96.98 元，成交量7033手，較上一交易日增加476手，持倉量19782手，增加74手。10年期主力合約T1806收盤跌0.01 %報93.75 元，成交量27664手，增加13手，持倉42897手，減少922手。

2. 據(jù)環(huán)球時報，中國按照對等報復原則對美國產(chǎn)品采取加征關稅等措施的清單接近制定完成，不久就會公布，該清單涉及大量美國主要對華出口商品。

3. 央行金融市場司高飛表示，央行正在研究制定金融衍生品管理辦法；考慮債券通和直接投資項下允許更多衍生品交易；將努力便利境外機構投資參與中國債市。

4. 規(guī)范金融機構資管業(yè)務，要立足整個資產(chǎn)管理行業(yè)，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結合、機構監(jiān)管和功能監(jiān)管相結合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范發(fā)展。

5. 國務院常務會議確定深化增值稅改革措施，5月1日起制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預計全年可減稅2400億元；決定設立國家融資擔?；穑苿泳徑庑∥⑵髽I(yè)和“三農(nóng)”等融資難題。

6. 資管新規(guī)獲深改委審議通過，知情人士稱，過渡期可能是發(fā)布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時間長；資管新規(guī)擬補充說明，部分非標可以用成本法估值，但有一定的限制條件；新規(guī)還擬加強對資管產(chǎn)品的審計要求，或進一步明確審計周期。

投資邏輯：

國債期貨：中美貿(mào)易戰(zhàn)風險再度升溫，風險偏好重現(xiàn)回落，國債期貨高開后回落收盤漲跌不一。市場資金面方面，銀行間市場流動性仍穩(wěn)中偏松，融入月內(nèi)到期資金基本無壓力，但因季末將至結構性矛盾依舊突出，非銀機構跨月融入價格升至7%，盡管結構性矛盾仍難消，但總量供給應無虞?；久娣矫?，減稅降費的財政政策發(fā)力有利于對沖今年較高的債券違約風險，但由于融資壓力在去杠桿壓非標的政策下大大加強，整體的債券違約風險大概率高于17年，對企業(yè)利潤的托底作用或仍然有限。監(jiān)管方面，有消息稱資管新規(guī)有可能比征求意見稿的過渡期時間長，短期或?qū)ζ趥邢⒚嫔系睦??？傮w來說，我們在近期仍要關注貿(mào)易戰(zhàn)的演繹對避險情緒的影響以及資管新規(guī)落地是否有超預期的體現(xiàn)，短期或成為債市的主導因素。

策略 ：短期謹慎偏多 中期多單配置。

風險點：資管新規(guī)趨嚴。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。