成都鋼鐵網(wǎng)資訊11月30日消息：

　　時(shí)光如梭，已經(jīng)來到了11月的zui后一個(gè)交易日，經(jīng)過9月底的情緒推升，10月的信心滿滿，到11月份，市場仿佛突然冷靜了下來，11月上旬高位震蕩，11月中旬有序下跌，11月下旬重回震蕩，特別是本周，行情始終維持下小幅震蕩，馬上進(jìn)入12月，從近今年的歷史來看，12月上漲概率偏高，有結(jié)合宏觀會(huì)議預(yù)期的特征，11月下旬的窄幅震蕩是上漲前的寧靜嗎？

　　海外大類資產(chǎn)表現(xiàn)

　　1、美國就業(yè)市場降溫，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)到三年zui高水平，美元指數(shù)短線回落，對(duì)貴金屬價(jià)格壓制放緩。后期來看，美元金價(jià)仍有壓力，短期可能呈現(xiàn)弱震蕩格局，但地緣沖突的瞬時(shí)影響仍然較大，關(guān)注是否仍有反fu。中期關(guān)注特朗普上任后的政策落地順序，關(guān)注從特朗普交易向再通脹交易切換的可能性。工業(yè)金屬短期維持震蕩，白銀預(yù)計(jì)難跑出相對(duì)優(yōu)勢，震蕩走勢為主。

　　2、對(duì)于2024年12月國內(nèi)外原油期貨市場而言。我們認(rèn)為，從宏觀面的角度來講，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在11月議息會(huì)議中如期降息，但由于美國政治環(huán)境的復(fù)雜性，當(dāng)選總統(tǒng)的財(cái)稅政策或成為影響2025年市場的重要變量，未來貨幣政策的不確定性顯著加da。隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月以及明年降息節(jié)奏放緩，幅度預(yù)期下降的不利影響，大宗商品風(fēng)險(xiǎn)偏好有所減弱。

　　從產(chǎn)業(yè)因zi角度來看，雖然原本計(jì)劃于今年11月底開始實(shí)施增產(chǎn)計(jì)劃的OPEC+產(chǎn)油國不得以采取延后一個(gè)月的措施，zhi2024年12月底。但中長期角度來看，干預(yù)效guo收效甚微。因?yàn)榻?jīng)歷長期減產(chǎn)措施以后，OPEC+產(chǎn)油國內(nèi)部分歧較大。在面對(duì)美國爭奪原油市場份額的咄咄逼人態(tài)勢后，未來OPEC+產(chǎn)油國放松干預(yù)，增加原油產(chǎn)量的趨勢將逐漸明朗。未來全qiu經(jīng)濟(jì)下行壓力依然偏大，原油需求前景轉(zhuǎn)弱，全qiu三大能源機(jī)gou繼續(xù)調(diào)降2024年和2025年全qiu原油需求預(yù)期。原油供應(yīng)端寬松預(yù)期不斷增qiang，而需求預(yù)期依然被持續(xù)調(diào)降，油市供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱或?qū)е潞笫袊鴥?nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩整理的走勢。后市仍需關(guān)注中東巴以衍生沖突以及俄烏戰(zhàn)爭后續(xù)情況。

　　宏觀環(huán)境

　　1、就外圍環(huán)境而言，美國方面，11月綜合PMI繼續(xù)受服務(wù)業(yè)推動(dòng)創(chuàng)近一年半以來新高。包括個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增速以及世jie大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)在內(nèi)的多個(gè)數(shù)據(jù)，顯示居民部門消費(fèi)在第四季度初仍在為美國經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)能。而從10月扣除飛機(jī)非國防耐用品訂單環(huán)比增速來看，企業(yè)部門投資短期或面臨下滑壓力。PCE物價(jià)指數(shù)暗示去通脹進(jìn)展似乎并不順利。這與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中顯示的“多名官員認(rèn)為當(dāng)下適合循序漸進(jìn)的降息”的表述相吻合。初步判斷美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份繼續(xù)降息，然后在明年1月份選擇暫停以觀察貨幣政策和新政fu變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。歐洲方面，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)與美國大相徑庭，尤其是歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI意外大幅低于預(yù)期且落入收縮區(qū)間。雖然歐央行官員們一再表示要“逐步放寬政策”，但我們依舊認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟仍需要?dú)W央行持續(xù)降息加da呵護(hù)力度。

　　2、就國內(nèi)環(huán)境而言，數(shù)據(jù)方面，10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅顯著收窄，利潤率較9月有所回升，而工業(yè)企業(yè)收入增速仍然偏弱。后續(xù)需等待需求端回暖帶動(dòng)生產(chǎn)價(jià)格回升才能有效緩jie企業(yè)利潤增長的困境。政策方面，隨著特朗普宣布將對(duì)墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅，并對(duì)中g(shù)uo提高10%的關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)帷幕逐漸拉開。作為應(yīng)對(duì)，中g(shù)uo有關(guān)部門發(fā)布了促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干政策措施，加da對(duì)外貿(mào)企業(yè)的融資支持力度，優(yōu)化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的金融服務(wù)。

　　3、就高頻數(shù)據(jù)而言，下游方面，房地產(chǎn)成交小幅反tan，農(nóng)產(chǎn)品批fa價(jià)格200指數(shù)也結(jié)束數(shù)周下行有所回升。中游方面，鋼鐵價(jià)格延續(xù)下行，水泥價(jià)格回落。上游方面，煤炭價(jià)格震蕩走低，有色金屬價(jià)格基本持平，黃金價(jià)格下跌，原油價(jià)格維持震蕩。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：1.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：全qiu政治局勢不確定性抬升，或?qū)κ袌鲲L(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)。2.經(jīng)濟(jì)和政策變化超預(yù)期：近來海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于修fu階段，基本面超預(yù)期變動(dòng)易引起相關(guān)政策調(diào)整。

　　產(chǎn)業(yè)狀況

　　需求仍是關(guān)鍵變量。在盈利下滑的背景下，短期鋼廠自主調(diào)節(jié)產(chǎn)量的影響更大，后續(xù)需要關(guān)注是否出臺(tái)媲mei2017年供給側(cè)改革的政策，中長期來看能耗及碳排仍將是制約供給的主線。地產(chǎn)去庫存壓力較大背景下，成交土地規(guī)劃建筑面積處于同期低位，預(yù)計(jì)2025年我國新開工面積持續(xù)承壓，根據(jù)世jie鋼鐵協(xié)會(huì)zui新預(yù)測，2025年我國鋼鐵需求或?qū)⑾陆?%，預(yù)計(jì)噸鋼利潤或仍將維持低位。目前鋼鐵行業(yè)需求較弱，行業(yè)盈利處于低位，但隨著中長期行業(yè)超低排放改造完成以及納入碳交易市場后，板塊長期配置價(jià)值或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

　　基本面分析

　　1、黑色先抑后揚(yáng)，波動(dòng)區(qū)間變化不大。海外關(guān)稅政策持續(xù)擾動(dòng)，臨近12月國內(nèi)政策預(yù)期再度走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，板材需求在搶出口加持下維持高景氣，庫存去化延續(xù)，螺紋需求轉(zhuǎn)弱小幅累庫，市場對(duì)進(jìn)一步向下保持謹(jǐn)慎。本周鐵水降幅較為明xian，爐料轉(zhuǎn)而弱于成材。在供需出現(xiàn)矛盾跡象前，黑色維持區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　2、礦石供給端臺(tái)風(fēng)擾動(dòng)結(jié)束后到港量回落，根據(jù)發(fā)運(yùn)的領(lǐng)xian關(guān)系預(yù)估短期到港量偏低，供給端壓力階段性緩jie；需求端鋼企盈利比例下降，鐵水產(chǎn)量下降明xian，需求保持下行趨勢。庫存端受到天氣影響，港口小幅去庫，壓港環(huán)節(jié)庫存增加，港口區(qū)域總庫存保持去化。整體來看，基本面鐵水產(chǎn)量下滑明xian，需求支撐邊際轉(zhuǎn)弱，但絕dui水平依然較高，在到港偏低情況下庫存有望保持去化。且臨近12月，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫和重要會(huì)議給予礦價(jià)支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩為主，關(guān)注冬儲(chǔ)補(bǔ)庫力度。

　　3、焦企利潤尚存，供應(yīng)環(huán)比回升。鐵水回落但剛需支撐仍存，使得焦炭各環(huán)節(jié)庫存均有所下降，基本面矛盾暫不明xian，但需求預(yù)期偏弱，提降聲音仍存，盤面震蕩運(yùn)行。國內(nèi)焦煤供應(yīng)維持高位，但煤礦事故擾動(dòng)仍存，甘其毛都通關(guān)維持高位。焦炭產(chǎn)量環(huán)比回升，剛需支撐仍存。由于當(dāng)前下游采購謹(jǐn)慎，焦煤淡季壓力仍存，盤面承壓震蕩。備注：為不違反新廣告法，部分詞匯用了拼音，敬請(qǐng)諒解。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。