2024年6月24日，工業(yè)硅期貨增倉下跌，主力合約SI2409跌至11500元/噸左右，跌幅近4%。從基本面來看，工業(yè)硅6月供應(yīng)大幅增加，需求在多晶硅企業(yè)減產(chǎn)的影響下相對疲軟，庫存積累，施壓工業(yè)硅價(jià)格。

下跌主要驅(qū)動因素：供應(yīng)持續(xù)增長，庫存積累

從供應(yīng)角度來看，6月預(yù)計(jì)西南地區(qū)豐水期開工率提高，產(chǎn)量將持續(xù)增長，有望達(dá)到42萬噸。上周云南及四川開工率持續(xù)增長，三地總產(chǎn)量達(dá)5.35萬噸，續(xù)創(chuàng)新高。下周云南地區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。從需求角度來看，多晶硅價(jià)格有所企穩(wěn)，訂單好轉(zhuǎn)，某大型企業(yè)暫不減產(chǎn)，但也有大型企業(yè)開工率降至40%，整體行業(yè)依然承壓，組件排產(chǎn)未見好轉(zhuǎn)。有機(jī)硅投產(chǎn)產(chǎn)能增加，開工率回升，但需求表現(xiàn)較為低迷，預(yù)計(jì)價(jià)格承壓。出口在今年明顯好轉(zhuǎn)，5月工業(yè)硅出口創(chuàng)新高，達(dá)7.18萬噸，部分企業(yè)增加出口訂單。從供需平衡角度來看，6月供應(yīng)持續(xù)增加，過剩幅度調(diào)增，在高庫存及倉單壓力下，近月依然承壓。此外，下游產(chǎn)品持續(xù)下跌，主要產(chǎn)業(yè)均面臨部分產(chǎn)能虧損需要出清的局面，也導(dǎo)致價(jià)格承壓。

供應(yīng)過剩也表現(xiàn)在庫存和倉單均持續(xù)增加。據(jù)SMM，6月21日工業(yè)硅全國社會庫存共計(jì)41.1萬噸，較上周環(huán)比增加1.2萬噸。其中社會普通倉庫10.3萬噸，較上周環(huán)比增加0.2萬噸，社會交割倉庫30.8萬噸（含未注冊倉單），較上周環(huán)比增加1萬噸，庫存增加主要在新疆地區(qū)。6月21日倉單為61013手，折30.5萬噸，繼續(xù)增加。部分期現(xiàn)商及廠家反饋庫容緊張，仍有大量工業(yè)硅待入庫。

后市展望：

總體來看，國內(nèi)供應(yīng)壓力增加，但出口好轉(zhuǎn)。6月工業(yè)硅供應(yīng)增速大于需求是大概率事件，庫存逐步積累，近月依然承壓。期價(jià)震蕩回落，基差有所回升，買現(xiàn)貨拋期貨的無風(fēng)險(xiǎn)套利無風(fēng)險(xiǎn)窗口逐步收窄，跨期正向套利窗口仍存。需注意套保套利頭寸的增加或?qū)⒔o盤面帶來壓力。基本面偏空，前低支撐跌破后，向下動力增加，工業(yè)硅期貨增倉下行，建議投資者注意頭寸管理。

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