春節(jié)后首個交易日（2月22日），央行時隔15日重啟公開市場操作，當日凈投放資金3500億元，資金面整體保持寬松，貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。

市場人士分析稱，央行此次投放流動性主要為了對沖繳準和繳稅壓力，同時平抑月末資金波動。盡管節(jié)后流動性將受到繳稅、繳準和臨時準備金動用（CRA）到期等因素影響，但貨幣政策仍將維持穩(wěn)健中性，節(jié)后現(xiàn)金回流、逆回購重啟、MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準等因素的呵護下，預計節(jié)后資金面將平穩(wěn)運行。

重啟逆回購呵護流動性

自1月25日暫停逆回購后，時隔15個交易日央行終于重啟公開市場操作。

2月22日早間，央行公告稱，以利率招標方式開展了3500億元逆回購操作。其中，1600億元7天、1300億元28天、600億元63天期逆回購中標利率分別為2.5%、2.80%、2.95%，均與上次持平。而昨日并無逆回購到期，由此央行此舉實現(xiàn)凈投放3500億元。

值得注意的是，昨日有2435億元MLF順延到期（2月15日順延到期）。不過此前的2月13日，央行已開展了3930億元MLF操作，提前完成對本月到期MLF的續(xù)做，還提供了1495億元的增量中期流動性。

而盡管央行自1月底以來連續(xù)暫停公開市場操作，節(jié)前資金面依然保持相對寬松狀態(tài)，貨幣市場利率小幅波動，上周截至14日，DR007小幅抬升1BP，R007則下降13BP。

業(yè)內人士認為，央行于節(jié)后首日重啟逆回購并實現(xiàn)資金凈投放，主要是為了對沖季節(jié)性資金回籠的影響，平抑資金面波動。

央行在公告中也明確指出，此次操作主要是為了對沖稅期、金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定。

流動性將保持平穩(wěn)

在央行放量凈投放的呵護下，昨日資金面延續(xù)寬松狀態(tài)。據(jù)業(yè)內人士透露，昨日為節(jié)后第一個交易日，資金面整體保持寬松。隔夜早盤即有大行融出，相對寬松，加權可融入，融入需求較快滿足，尾盤隔夜減點融出，不過跨月資金7天期有點偏緊，長期限市場成交清淡。

數(shù)據(jù)顯示，2月22日，銀存間質押式回購1天期品種報2.6066%，跌11.07個基點；7天期報2.8897%，漲6.18個基點。

市場人士指出，節(jié)后資金供給的主要負面因素包括臨時準備金動用安排和MLF到期、節(jié)后繳稅繳準等，但節(jié)后現(xiàn)金回流、逆回購重啟、MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準等因素的呵護下，資金面大概率將保持平穩(wěn)運行。

海通證券認為，節(jié)后資金供給方面喜大于憂。第一，現(xiàn)金回籠基本對沖CRA到期。第二，MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準補充中長期流動性。第三，繳準繳稅遇到跨月，但節(jié)后逆回購重啟和財政放款或對沖。

不過華創(chuàng)證券提醒投資者，2017年四季度貨幣政策執(zhí)行報告繼續(xù)傳達穩(wěn)健中性的貨幣政策基調，考慮到3月美聯(lián)儲將再次加息，且2018年美聯(lián)儲及全球主要央行貨幣正常化的速度加快，中國央行大概率跟隨，3月公開市場利率仍有進一步上調壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。