1月29日，內(nèi)地商品期市跌漲互現(xiàn)，有色金屬集體保持高位，滬鋅領漲3%，滬鎳波動上行2%，滬錫滬鉛漲逾1%；化工品多品種上行，玻璃、瀝青翻紅，PVC、橡膠走弱；黑色系走勢分化，鐵礦、焦煤下行，動力煤盤中刷新2013年上市以來高點；農(nóng)產(chǎn)品中雙油雙粕走強，雞蛋、蘋果繼續(xù)飄綠。

截至收盤，滬鋅漲3.28%，滬錫漲2.47%，滬鎳漲1.76%，菜粕漲1.56%，滬鉛漲1.54%，豆粕漲1.34%，錳硅漲1%。此外，動力煤漲1.34%，盤中最高達679.8元/噸，刷新2013年上市以來高點。跌幅方面，焦煤跌1.83%，蘋果跌1.6%，雞蛋跌1.44%，鐵礦跌1.34%。

動力煤盤中刷新2013年上市以來高點

動力煤主力合約1805下午最高達679.8元/噸，再度刷新2013年上市以來高點。截至1月26日，沿海六大電廠平均庫存量為984.37萬噸，平均日耗79.99萬噸，可用天數(shù)12.3天。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，臨近年關，煤礦多以保安全生產(chǎn)為主，主產(chǎn)地部分地區(qū)煤礦已經(jīng)發(fā)布放假通知，后續(xù)煤炭供應將逐步收緊，為了保證春節(jié)期間正常的電煤供應，下游企業(yè)補庫空間較大。

目前鐵路運力偏緊的問題仍未得到有效緩解，北方主要港口動力煤現(xiàn)貨資源緊張，在沿海六大電廠日耗高位庫存偏低的運行的背景下，港口煤價繼續(xù)小幅上漲。現(xiàn)5500卡動力煤主流平倉價750元/噸左右，5000大卡動力煤主流平倉價675元/噸左右。

市場人士表示，1月以來煤價“飛漲”在于煤炭供需矛盾的激化。首先，1月以來六大發(fā)電集團沿海電廠日耗持續(xù)保持高位，耗煤量同比大幅增長增加了用煤量；其次，1月上旬全國大范圍的降雪在導致電煤需求增加的同時，也對公路煤炭運輸造成一定影響，影響了部分用戶煤炭采購，并推動沿海港口和終端煤價走強；第三，2017年12月煤炭進口量偏低，環(huán)比回升幅度較小；最后，煤炭最低庫存和最高庫存制度的實施也在一定程度上影響了市場。

對于此次煤價上漲是否見頂，多數(shù)分析認為，目前電煤市場正在經(jīng)歷一年以來最長的一波漲價潮，且漲勢暫未結束，但漲幅并不算大，漲速也較慢。預計2月之前動力煤價格或仍將偏強，進入2月之后，預計煤價短期內(nèi)將逐步見頂，很可能于春節(jié)前開始回調。

有色金屬：鎳結構性牛市可期鋁市有望上漲

自新能源汽車發(fā)展以來，三元電池用鎳需求就一直被市場津津樂道。再加上LME去年11月宣布最早將于未來18個月推出硫酸鎳期貨合約，更是點燃了市場的做多熱情。筆者認為，三元電池用鎳需求的增長會使鎳產(chǎn)業(yè)鏈格局發(fā)生分化。一方面電池用鎳將超過其他非不銹鋼用鎳領域，成為鎳消費的第二大領域。另一方面，硫酸鎳產(chǎn)量的增加會擠壓精煉鎳供應，為鎳價上漲形成結構性支撐。當前鎳價已在相對底部振蕩兩年之久，隨著宏觀環(huán)境轉暖和新能源行業(yè)的發(fā)展，鎳市結構性牛市也會穩(wěn)步來臨。

根據(jù)彭博新能源財經(jīng)預測，2040年新能源汽車將占全球輕型車銷量的54%（去年預測值為35%），電力將成為所有新出售汽車的主要燃料類型。雖然仍有不少人表示懷疑，但根據(jù)國際能源署的統(tǒng)計，2012—2016年電池成本下降了近一半以上，目前電池平均成本約273美元/千瓦時。彭博預測，當電池成本達到100美元/千瓦時，電動汽車的成本將與傳統(tǒng)汽車相當（2020年中旬實現(xiàn)）。這是個非常重要的假設，如果電池價格不能很快下跌，新能源汽車將需要更長的時間才能達到成本競爭力。根據(jù)上述推算，2019—2020年電池用鎳需求會超過15萬噸，新增需求占比將達10%以上，屆時整個鎳市場格局會發(fā)生重大變化，電池用鎳將超過其他非不銹鋼用鎳領域，成為鎳消費的第二大領域。

銀河證券分析認為，在供給側改革后，電解鋁行業(yè)的違規(guī)產(chǎn)能得到去除，新增產(chǎn)能受到嚴控。工信部發(fā)布《關于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實施產(chǎn)能置換有關事項的通知》預示供給側改革仍將在電解鋁行業(yè)中延續(xù)，行業(yè)整合進程加快，結構愈發(fā)改善，電解鋁企業(yè)的盈利能力與穩(wěn)定性將會加強。2018年電解鋁行業(yè)供需基本面邊際改善，鋁價主要運行區(qū)間有望上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。