中國(guó)證券報(bào)記者從證監(jiān)會(huì)獲悉，兩起期貨市場(chǎng)典型操縱類(lèi)案件近日終審判決，司法機(jī)關(guān)完全采納了證監(jiān)會(huì)在期貨市場(chǎng)操縱的事實(shí)認(rèn)定、行為構(gòu)成、量化指標(biāo)等方面的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法原則，支持了證監(jiān)會(huì)的行政處罰決定。

專(zhuān)家認(rèn)為，公安機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)高度信任和尊重證監(jiān)會(huì)的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，支持證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)操縱類(lèi)案件的執(zhí)法原則，有利于證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊此類(lèi)行為，同時(shí)也為推進(jìn)《期貨法》的出臺(tái)提供了豐富的案例支持。期貨市場(chǎng)法律體系建設(shè)亟待加強(qiáng)，應(yīng)當(dāng)加快推進(jìn)《期貨法》立法進(jìn)程，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管提供法律制度層面的保障與支持。

大數(shù)據(jù)監(jiān)控識(shí)破操縱意圖

兩起案件中，最引人關(guān)注的當(dāng)屬全國(guó)首例操縱商品期貨合約價(jià)格刑事案件――甲醇1501合約逼倉(cāng)操縱案。該案歷經(jīng)證監(jiān)會(huì)行政調(diào)查、處罰，公安機(jī)關(guān)刑事偵查，法院刑事一審、二審，最終由四川省高級(jí)人民法院作出刑事終審裁定，維持一審判決，認(rèn)定姜為操縱期貨市場(chǎng)罪成立，判處姜為有期徒刑2年6個(gè)月，并處罰金100萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)處罰委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該案是“2015年證監(jiān)法網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”首批部署查處案件之一，系證監(jiān)會(huì)查處的較典型的期貨市場(chǎng)惡意逼倉(cāng)（多逼空）操縱案，也是證監(jiān)會(huì)給予期貨市場(chǎng)違法者終身市場(chǎng)禁入的第一案。該案是行政機(jī)關(guān)與司法機(jī)關(guān)密切配合、高效銜接、共同打擊資本市場(chǎng)違法犯罪行為的典型案件。

2014年12月，鄭州商品交易所通過(guò)大數(shù)據(jù)監(jiān)控系統(tǒng)在日常監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，甲醇1501合約交易異常，多個(gè)疑似關(guān)聯(lián)賬戶在原油和甲醇價(jià)格持續(xù)下跌的市場(chǎng)環(huán)境中，集中持倉(cāng)甲醇1501合約，存在維持或拉高甲醇1501合約價(jià)格以期操縱合約價(jià)格的意圖。

12月底，甲醇1501合約出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)跌停板的單邊市極端走勢(shì)，3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達(dá)19.1%。合約價(jià)格的大幅下跌導(dǎo)致86個(gè)客戶穿倉(cāng)，穿倉(cāng)金額高達(dá)1.77億元，涉及多家期貨公司，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

2015年4月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)立案調(diào)查，依法從嚴(yán)從快查辦此案。

經(jīng)查，2014年11月14日至12月16日，國(guó)內(nèi)第一大甲醇貿(mào)易商成都欣華欣化工材料有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)欣華欣公司）時(shí)任總經(jīng)理姜為利用欣華欣公司大肆囤積甲醇現(xiàn)貨，不斷強(qiáng)化其優(yōu)勢(shì)地位及對(duì)甲醇價(jià)格的定價(jià)能力和影響力。同時(shí)，為使甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格符合預(yù)期，確保多頭套保持倉(cāng)順利進(jìn)入交割月份，姜為集中資金約4.2億元，利用其先后控制的42個(gè)期貨賬戶連續(xù)交易甲醇1501合約，持續(xù)強(qiáng)化其持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，買(mǎi)持倉(cāng)占比從30.75%升至最高的76.04%，最高持倉(cāng)多達(dá)27517手（其中套保持倉(cāng)13714手，投機(jī)持倉(cāng)13803手），投機(jī)持倉(cāng)超過(guò)交易所規(guī)定持倉(cāng)限額（500手）約26倍，是同期買(mǎi)倉(cāng)持倉(cāng)第二名客戶持倉(cāng)額（439手）的62倍，是賣(mài)倉(cāng)持倉(cāng)第一名客戶持倉(cāng)額（3010手）的9倍，持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)顯著。（下轉(zhuǎn)A02版）

（上接A01版）上述行為導(dǎo)致甲醇1501合約價(jià)格異常波動(dòng)，甲醇1501合約價(jià)格走勢(shì)與原油近月合約及甲醇1506合約價(jià)格出現(xiàn)了明顯背離。

2015年9月，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰和市場(chǎng)禁入決定認(rèn)定：姜為的上述行為違反了《期貨交易管理?xiàng)l例》（2012年修訂）第3條、第40條的規(guī)定，構(gòu)成《期貨交易管理?xiàng)l例》第71條第1款第（一）項(xiàng)、第（四）項(xiàng)所述操縱期貨交易價(jià)格行為。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》第71、78條的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)對(duì)姜為處以頂格100萬(wàn)元罰款和終身市場(chǎng)禁入。

為推動(dòng)期貨立法積累案例基礎(chǔ)

“期貨市場(chǎng)操縱行為會(huì)導(dǎo)致虛假的供求關(guān)系，影響期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常發(fā)揮，阻礙期貨市場(chǎng)套期保值、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、資源配置的正常發(fā)揮，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者利用期貨市場(chǎng)的指導(dǎo)作用進(jìn)行科學(xué)性、計(jì)劃性的生產(chǎn)，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行?！弊C監(jiān)會(huì)處罰委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以甲醇1501合約逼倉(cāng)操縱案為例，該案涉案金額巨大，姜為集中資金優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)影響力，連續(xù)交易甲醇1501合約及持續(xù)囤積甲醇現(xiàn)貨，形成現(xiàn)貨市場(chǎng)囤貨、期貨市場(chǎng)持倉(cāng)的雙重優(yōu)勢(shì)，以期實(shí)現(xiàn)交割月“逼倉(cāng)”和“囤貨”雙重獲利，影響、扭曲了甲醇價(jià)格的走勢(shì)，嚴(yán)重侵犯了期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)一般投資者的合法利益，對(duì)當(dāng)前期貨市場(chǎng)交易秩序產(chǎn)生了嚴(yán)重負(fù)面影響，嚴(yán)重影響了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能的有效發(fā)揮，社會(huì)影響惡劣，違法行為特別嚴(yán)重，達(dá)到期貨市場(chǎng)操縱罪的刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)。

證監(jiān)會(huì)于2015年底以姜為涉嫌期貨市場(chǎng)操縱罪將該案移送公安機(jī)關(guān)刑事追責(zé)。2016年7月，成都市檢察院以姜為涉嫌期貨市場(chǎng)操縱罪提起公訴。同年12月26日，成都市中院作出刑事一審判決，判決姜為犯操縱期貨市場(chǎng)罪，判處有期徒刑二年六個(gè)月，并處罰金100萬(wàn)元。隨后，姜為提起上訴。2017年6月5日，四川省高院終審裁定，維持一審判決。

該案一個(gè)爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于，刑事司法審判中的量罰是否應(yīng)與行政處罰量刑保持一致。

證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定，姜為違法行為性質(zhì)惡劣，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序，并造成嚴(yán)重影響，對(duì)其采取最為嚴(yán)厲的處罰，即頂格罰款和終身市場(chǎng)禁入。

證監(jiān)會(huì)辦案人員表示，《刑法》第182條規(guī)定：“有下列情形之一，操縱證券、期貨市場(chǎng)，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金”。《刑法》對(duì)于操縱證券、期貨市場(chǎng)罪規(guī)定了“情節(jié)嚴(yán)重”和“情節(jié)特別嚴(yán)重”兩檔量刑幅度，刑事審判給予姜為最低檔刑罰。由此可見(jiàn)，關(guān)于“情節(jié)嚴(yán)重”和“情節(jié)特別嚴(yán)重”，行政處罰與司法審判標(biāo)準(zhǔn)、考量因素不盡一致，二者系在不完全相同的層面上使用相同的表述。

對(duì)此，司法機(jī)關(guān)認(rèn)為，一是因前期公訴機(jī)關(guān)未指控此案犯罪嫌疑人具有情節(jié)特別嚴(yán)重的情形；二是關(guān)于“情節(jié)嚴(yán)重”和“情節(jié)特別嚴(yán)重”兩個(gè)檔次的量刑，沒(méi)有明確的法律法規(guī)或規(guī)范性文件予以規(guī)定，在此情況下，刑事審判應(yīng)堅(jiān)持刑法謙抑性原則，審慎地作出刑事審判；三是從以往類(lèi)似案件的刑事審判來(lái)看，本案違法的主觀惡性相對(duì)較小，具有自首情節(jié)，且本案已給予姜為最為嚴(yán)苛的頂格罰款和終身市場(chǎng)禁入。因此，為避免和防止同一行為在非難層面和非難程度上出現(xiàn)重復(fù)評(píng)價(jià)和過(guò)度苛責(zé)的不公平、非正義現(xiàn)象，司法機(jī)關(guān)刑事判決判處姜為2年6個(gè)月的有期徒刑。

司法機(jī)關(guān)認(rèn)為，姜為操縱甲醇1501期貨合約案是一起專(zhuān)業(yè)性極強(qiáng)、犯罪行為高度復(fù)雜的刑事案件，之所以能夠迅速突破，關(guān)鍵在于對(duì)證監(jiān)會(huì)行政處罰工作成果的充分運(yùn)用；證監(jiān)會(huì)的行政處罰決定對(duì)公安、檢察、司法部門(mén)迅速查清案情，取得共識(shí)，推動(dòng)工作開(kāi)展發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

“操縱期貨市場(chǎng)類(lèi)案件與操縱證券市場(chǎng)類(lèi)案件既有共通之處，也存在一定的差異。通過(guò)對(duì)操縱期貨交易價(jià)格行為的司法審查，確定了此類(lèi)案件相對(duì)清晰、明確的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)和裁判標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上突破了因操縱市場(chǎng)行為的隱蔽性和技術(shù)性給監(jiān)管執(zhí)法造成的困境。”證監(jiān)會(huì)處罰委相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這再次為期貨市場(chǎng)的有序運(yùn)行劃定監(jiān)管紅線，為推動(dòng)期貨立法積累了案例基礎(chǔ)，為期貨更好發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)起到積極作用。

期貨法立法進(jìn)程需加快

業(yè)內(nèi)人士指出，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，采取保證金交易制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度（T+0），杠桿效應(yīng)明顯。與股票市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)違法案件雖然數(shù)量不多，但違法行為的風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)不容小覷，對(duì)市場(chǎng)的破壞性更大。期貨市場(chǎng)操縱行為破壞了資本市場(chǎng)“公開(kāi)、公平、公正”原則，對(duì)市場(chǎng)秩序造成較嚴(yán)重的影響，動(dòng)搖了投資者的信心，威脅了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

專(zhuān)家認(rèn)為，依法對(duì)期貨市場(chǎng)操縱行為予以嚴(yán)懲，符合資本市場(chǎng)健康發(fā)展的需要，但在打擊期貨市場(chǎng)操縱行為的過(guò)程中，必須解決好行政處罰與刑事追責(zé)銜接的法律問(wèn)題。

公開(kāi)資料顯示，目前對(duì)期貨市場(chǎng)重大操縱案件的刑事追責(zé)法律依據(jù)主要是2010年印發(fā)施行的《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》。該規(guī)定第39條從持倉(cāng)量、成交量、交易天數(shù)及申報(bào)量占比等角度規(guī)定了期貨操縱行為的刑事追訴指標(biāo)。

“上述規(guī)定制定時(shí)，期貨市場(chǎng)還處于創(chuàng)新發(fā)展初期。在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，可能難以對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題進(jìn)行研判。隨著期貨市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)行為日趨成熟，期貨市場(chǎng)的操縱行為和方式也發(fā)生了變化。”證監(jiān)會(huì)處罰委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，具體到行政執(zhí)法實(shí)踐中，因?yàn)橐恍┝炕笜?biāo)過(guò)于嚴(yán)苛，不少案件無(wú)法達(dá)到刑事追訴量化標(biāo)準(zhǔn)。

“尤其在操縱手法日益新穎化、短線化、切片化的情形下，由于刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置原因，對(duì)于連續(xù)交易型操縱，存在不少因固化、滯后的刑事追訴指標(biāo)而難以追究刑事責(zé)任的案件。”該負(fù)責(zé)人建議，可合理區(qū)別不同市場(chǎng)、不同交易品種在操縱主體、運(yùn)作方式上的內(nèi)在差異，對(duì)操縱市場(chǎng)行為的表現(xiàn)形式、量刑標(biāo)準(zhǔn)等作出科學(xué)的規(guī)范。期貨市場(chǎng)操縱行為可考慮從交易金額、占用保證金數(shù)額、囤積現(xiàn)貨數(shù)量、違法所得數(shù)額、造成投資者實(shí)際損失等絕對(duì)數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，綜合設(shè)置刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)。

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，目前最高人民法院關(guān)于操縱證券、期貨市場(chǎng)的司法解釋初稿已經(jīng)形成，正在征求意見(jiàn)。

“下一步，證監(jiān)會(huì)將始終堅(jiān)持依法、全面、從嚴(yán)的監(jiān)管理念，對(duì)證券期貨市場(chǎng)操縱等各類(lèi)違法行為零容忍，依法嚴(yán)厲打擊證券期貨市場(chǎng)操縱行為。”證監(jiān)會(huì)處罰委相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，對(duì)于涉嫌犯罪的，堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)，徹底清除害群之馬，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)“三公”秩序，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。