本周黑色行情截止周五收盤倒沒有意外節(jié)奏，從周一開始震蕩走弱，建材現(xiàn)貨也開始跟隨期貨價(jià)格漲跌進(jìn)行調(diào)整，唯一不足在于下探?jīng)]有出新低，這一周價(jià)格下探過程中，下探遇到最大阻力是鐵礦石期貨價(jià)格，每次下探瀕臨跌破前低，或價(jià)格下探到495附近都會(huì)遇到資金阻擊，價(jià)格被快速拉起，而且周五臨近上午收盤礦石強(qiáng)勢拉起信號(hào)不容忽視，從產(chǎn)業(yè)題材和時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，個(gè)人還是傾向于之前的觀點(diǎn)，12月仍不能忽視價(jià)格下探的風(fēng)險(xiǎn)和甄別把握波段做空的交易機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于鐵礦石近期走勢個(gè)人邏輯沒有大的調(diào)整，操作上仍然延續(xù)邏輯與策略：如下截圖：

鐵礦石夜盤強(qiáng)反的思考與產(chǎn)業(yè)邏輯追蹤：強(qiáng)勢拉起的信號(hào)不容忽視

　　從交易節(jié)奏上，礦石這周下跌不足之處在于沒有走出新低（491高于上周的490低點(diǎn)），現(xiàn)貨資金預(yù)期所帶來的行為，現(xiàn)貨貿(mào)易商的預(yù)期復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫行為約束本周鐵礦石盤面弱勢震蕩難跌，從資金情緒上看礦石下跌需要爆破口，其中螺紋期貨再次跌出新低影響最大（現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整節(jié)奏開始跟隨螺紋期貨進(jìn)行漲跌調(diào)整），但螺紋期貨本周沒有兌現(xiàn)新低，疊加市場預(yù)期復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫，個(gè)別現(xiàn)貨貿(mào)易商推高現(xiàn)貨價(jià)格的同時(shí)也為期貨下跌設(shè)置了預(yù)期阻力，推高的目的是船貨落地按照目前現(xiàn)貨成交價(jià)虧損（貿(mào)易商短期能具備礦石價(jià)格主導(dǎo)權(quán)？這個(gè)個(gè)人是懷疑的，產(chǎn)業(yè)邏輯中貿(mào)易商更多是緩沖功能的發(fā)揮），也帶來與其采購現(xiàn)貨不如拿盤面的預(yù)期，這個(gè)循環(huán)也就是礦石盤面窄幅震蕩下跌有阻力的原因。

　　不過本周五上午收盤前，礦石強(qiáng)勢拉起的信號(hào)不容忽視，這個(gè)信號(hào)有別于今年礦石價(jià)格被動(dòng)跟漲或跟跌節(jié)奏，再加上周五夜盤礦石強(qiáng)勢上拉形成偏多情緒，礦石價(jià)格有擺脫被約束走獨(dú)立節(jié)奏的局面，如礦石下周能夠鞏固這一信號(hào)，后市配合鋼廠利潤調(diào)整邏輯，可能醞釀階段性螺礦比修復(fù)機(jī)會(huì)。

而且按照上篇分析結(jié)論看，防范快速反彈是計(jì)劃內(nèi)的，反彈之后還是把握做空機(jī)會(huì)，只是這個(gè)反彈過程中不能逆著短期走勢參與空單，只能等反彈結(jié)束之后再找做空的機(jī)會(huì)。礦石供求結(jié)構(gòu)看，想炒作價(jià)格持續(xù)上漲，只能看預(yù)期題材能否持續(xù)炒作，從個(gè)人角度看，12月難度較大。 如上供應(yīng)看，目前礦石的高品礦利潤水平仍會(huì)刺激礦商增加供應(yīng)，而且高品礦需求是2016年發(fā)酵至今一年多，高品供應(yīng)增加中，雖然無法匹配需求總量，但匹配需求變化階段性供應(yīng)矛盾已經(jīng)緩解。市場現(xiàn)在缺PB粉，但是從麥克和PB粉價(jià)差，卡粉議價(jià)看，個(gè)別貨源較缺，但整體供應(yīng)問題不突出；另外塊礦也因?yàn)槟芎暮透郀t需求特點(diǎn)暫時(shí)不受青睞，也側(cè)面說明市場缺貨是個(gè)例，所以周五期貨的強(qiáng)勢上拉，不排除是短期現(xiàn)象，從期貨技術(shù)看，也可以認(rèn)為是技術(shù)性修復(fù)，在高位震蕩格局下，高位寬幅震蕩也是可以理解的，因此，礦石追多暫不可取，但做空要等夜盤開始反彈動(dòng)能減弱之后再把握機(jī)會(huì)。

如上供應(yīng)看，目前礦石的高品礦利潤水平仍會(huì)刺激礦商增加供應(yīng)，而且高品礦需求是2016年發(fā)酵至今一年多，高品供應(yīng)增加中，雖然無法匹配需求總量，但匹配需求變化階段性供應(yīng)矛盾已經(jīng)緩解。市場現(xiàn)在缺PB粉，但是從麥克和PB粉價(jià)差，卡粉議價(jià)看，個(gè)別貨源較缺，但整體供應(yīng)問題不突出；另外塊礦也因?yàn)槟芎暮透郀t需求特點(diǎn)暫時(shí)不受青睞，也側(cè)面說明市場缺貨是個(gè)例，所以周五期貨的強(qiáng)勢上拉，不排除是短期現(xiàn)象，從期貨技術(shù)看，也可以認(rèn)為是技術(shù)性修復(fù)，在高位震蕩格局下，高位寬幅震蕩也是可以理解的，因此，礦石追多暫不可取，但做空要等夜盤開始反彈動(dòng)能減弱之后再把握機(jī)會(huì)。 如上需求角度，根據(jù)本輪礦石現(xiàn)貨上漲結(jié)構(gòu)，貿(mào)易商最終從鋼廠國貿(mào)接到貨源，說明貿(mào)易商缺少個(gè)別貨源，但鋼廠對(duì)庫存增加意愿不濃，一方面基本庫存受到環(huán)保壓制的情況下，春節(jié)前實(shí)際生產(chǎn)消耗礦石難有增量；另一方面機(jī)動(dòng)庫存在上游供應(yīng)+需求下降+庫存高位格局下，再加上復(fù)產(chǎn)時(shí)間較遠(yuǎn)，做庫存就會(huì)帶來庫存成本，所以鋼廠國貿(mào)才有高價(jià)銷售 意愿；不過當(dāng)時(shí)間進(jìn)入1月份，那么這個(gè)結(jié)構(gòu)會(huì)隨著時(shí)間推移發(fā)生改變，至少目前沒有改變跡象。

　　如上需求角度，根據(jù)本輪礦石現(xiàn)貨上漲結(jié)構(gòu)，貿(mào)易商最終從鋼廠國貿(mào)接到貨源，說明貿(mào)易商缺少個(gè)別貨源，但鋼廠對(duì)庫存增加意愿不濃，一方面基本庫存受到環(huán)保壓制的情況下，春節(jié)前實(shí)際生產(chǎn)消耗礦石難有增量；另一方面機(jī)動(dòng)庫存在上游供應(yīng)+需求下降+庫存高位格局下，再加上復(fù)產(chǎn)時(shí)間較遠(yuǎn)，做庫存就會(huì)帶來庫存成本，所以鋼廠國貿(mào)才有高價(jià)銷售 意愿；不過當(dāng)時(shí)間進(jìn)入1月份，那么這個(gè)結(jié)構(gòu)會(huì)隨著時(shí)間推移發(fā)生改變，至少目前沒有改變跡象。

　　因?yàn)闀r(shí)間進(jìn)入1月份之后，隨著時(shí)間不斷推移，按照鋼廠的盈利水平，復(fù)產(chǎn)預(yù)期對(duì)爐料需求量規(guī)模較大，因此對(duì)行情刺激動(dòng)力較大，與此同時(shí)爐料高需求量對(duì)應(yīng)鋼材高供應(yīng)量，一段時(shí)間后后現(xiàn)貨爐料和成材的供求結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，也就是現(xiàn)貨螺礦比調(diào)整的結(jié)構(gòu)下機(jī)會(huì)，按照資金屬性，行情可以提前炒作，因此螺礦比的結(jié)構(gòu)下修復(fù)邏輯成立，所以周五的礦石的暴起也就值得注意。

　　另外， 從貿(mào)易商行為看，本輪上推是落地虧損的動(dòng)機(jī)，想用價(jià)格上漲逼著鋼廠采購和儲(chǔ)備鋼廠復(fù)產(chǎn)庫存（噸鋼毛利復(fù)產(chǎn)之后的生產(chǎn)動(dòng)機(jī)很足），個(gè)人認(rèn)為時(shí)機(jī)不足（上篇文章從元旦前后、春節(jié)前后，復(fù)產(chǎn)前后做了階段性分析）。就單純從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，只有實(shí)際采購發(fā)生價(jià)格才有需求動(dòng)力，只是這個(gè)階段炒作庫存動(dòng)能持續(xù)性不強(qiáng)，一是時(shí)間上不合適，二是這個(gè)地方做起庫存就要付出成本。

　　從期貨盤面看，價(jià)格高位情緒一時(shí)間難降溫，價(jià)格遇到修復(fù)出現(xiàn)大幅度反彈是合理的，同樣是情緒問題，按照價(jià)格漲跌幅度和情緒的關(guān)系，破位是情緒的發(fā)酵點(diǎn)，大跌不會(huì)打出被動(dòng)止損盤，只有大跌之后的低位震蕩下探是最攻心的；同樣的高位寬幅震蕩就是讓市場情緒有充足的信心認(rèn)為價(jià)格還有機(jī)會(huì)。既然情緒是行情無法屏蔽的要素，那么看跌觀點(diǎn)本身沒有問題，遇到當(dāng)下的反彈不參與就可以，只是等待反彈結(jié)束之后再次做空就好。

　　因此，供應(yīng)貨源角度，需求的基礎(chǔ)庫存和機(jī)動(dòng)庫存角度，市場定價(jià)權(quán)角度，目前時(shí)間段價(jià)格能夠上漲？個(gè)人認(rèn)為牽強(qiáng)，雖然后面庫存增加和復(fù)產(chǎn)題材炒作對(duì)價(jià)格有提振，但價(jià)格經(jīng)歷一輪下跌是可以理解的。所以，周五夜盤的強(qiáng)勢反彈可以認(rèn)為是現(xiàn)貨情緒的發(fā)泄，也可以認(rèn)為是資金的高位修復(fù)調(diào)整，調(diào)整結(jié)束還有下探的風(fēng)險(xiǎn)。

　　正如上面分析開始的時(shí)候，本輪黑色下跌的需要看螺紋鋼期貨價(jià)格，按照現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格傳導(dǎo)性，現(xiàn)貨強(qiáng)勢形成之后很難階段性改變，這個(gè)時(shí)候就看期貨價(jià)格如何引導(dǎo)，經(jīng)歷了接近2周的沖高回落，螺紋鋼前期強(qiáng)勢的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，也正如產(chǎn)業(yè)看點(diǎn)：基差邏輯看現(xiàn)貨的強(qiáng)弱切換拐點(diǎn)文中分析，當(dāng)終端需求下滑之后，無論是鋼廠還是貿(mào)易商都面臨銷售壓力，因此前期建材現(xiàn)貨強(qiáng)勢基礎(chǔ)是貨不夠賣的基礎(chǔ)在動(dòng)搖，按照歷年季節(jié)性規(guī)律，建材需求下滑之后春節(jié)前很難釋放（板材不受約束，所以螺卷差也值得關(guān)注），只能看庫存需求何時(shí)啟動(dòng)緩解，庫存需求一看價(jià)格預(yù)期，二看鋼廠政策，三看資金實(shí)力，如果價(jià)格能夠出現(xiàn)大幅回調(diào)或下跌，屆時(shí)補(bǔ)庫需求啟動(dòng)價(jià)格仍有上漲動(dòng)能，如果價(jià)格繼續(xù)保持高位震蕩（這種現(xiàn)象出現(xiàn)的概率就看鋼廠遇到銷售壓力情況下自己做庫存的動(dòng)機(jī)和規(guī)模，動(dòng)機(jī)越足規(guī)模越大，出現(xiàn)震蕩概率越大，但這個(gè)現(xiàn)象只是延遲了價(jià)格的下跌時(shí)間，增加了行情判斷的難度）。

　　從最近市場變化看，鋼材庫存已經(jīng)開始增加，所以需求如果進(jìn)一步壓縮，環(huán)保炒作沒有新的亮點(diǎn)，鋼材價(jià)格仍然不能排除下跌的概率。只是情緒熱度沒有退卻的情況下，一有反彈機(jī)會(huì)，期貨資金都會(huì)竭力反彈，但是這種反彈空單注意設(shè)置平倉位保護(hù)利潤或控制風(fēng)險(xiǎn)，然后等待更有優(yōu)勢價(jià)位參與做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。