落實十九大精神鄭商所服務(wù)實體經(jīng)濟“點基地”案例巡禮之三

引言：長期以來，由于棉花市場價格的“喜怒無常”，棉農(nóng)和涉棉企業(yè)在棉花的生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營各環(huán)節(jié)常常無章可循。同時，棉花在收購、銷售、消費方面又過度分散，這讓棉花生產(chǎn)經(jīng)營一度成為高風(fēng)險行業(yè)。但近年來，鄭商所棉花期貨對市場價格的形成發(fā)揮了積極作用，棉花期貨成為管理棉花價格風(fēng)險的有力工具。

近日，期貨日報記者在參與鄭商所棉花品種“點基地”調(diào)研過程中，通過對涉棉企業(yè)、棉農(nóng)合作社、期貨公司風(fēng)險管理公司等“點基地”的走訪和交流后發(fā)現(xiàn)，今年以來，行業(yè)內(nèi)對棉花期貨指導(dǎo)棉農(nóng)和涉棉企業(yè)在棉花生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮作用的認識進一步提高。在期現(xiàn)結(jié)合實踐中，棉農(nóng)、涉棉企業(yè)利用棉花期貨的方式也有了更高層次的創(chuàng)新。

1、參與棉花期貨套期保值成為涉棉企業(yè)主動選擇

長期來看，棉花期貨價格和現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)較為一致的走勢，并保持著一定的均衡關(guān)系。這意味著期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格即使出現(xiàn)分歧，也會向著趨于一致的方向發(fā)展。相對于現(xiàn)貨市場，期貨市場則更為活躍，這為棉紡織行業(yè)上下游利用棉花期貨進行風(fēng)險管理提供了條件與可能。而棉花期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，又對棉農(nóng)和涉棉企業(yè)在棉花生產(chǎn)和經(jīng)營方面發(fā)揮了積極的指導(dǎo)作用。因此，棉花期貨近年來越來越受到棉農(nóng)和涉棉企業(yè)的歡迎。

期貨日報記者通過采訪參與調(diào)研的行業(yè)人士了解到，目前，在生產(chǎn)上，棉花期貨可以引導(dǎo)新疆的廣大棉農(nóng)改變種植結(jié)構(gòu)，調(diào)整棉花播種面積，減少生產(chǎn)的盲目性，避免產(chǎn)量或價格劇烈波動帶來的不良影響，穩(wěn)定棉農(nóng)的收入。在經(jīng)營上，通過觀察期貨價格，涉棉企業(yè)可以預(yù)知棉花的價格走勢，并根據(jù)自身的經(jīng)營情況，制定正確的生產(chǎn)經(jīng)營策略，規(guī)避因棉花價格降低或升高帶來的風(fēng)險。同時，紡織企業(yè)在采購棉花時，也會以期貨價格作為一個重要參考，當(dāng)前點價銷售、基差交易越來越多地成為紡織企業(yè)的選擇。

參與此次“點基地”調(diào)研的新疆阿拉爾市鵬祥棉麻有限責(zé)任公司（下稱鵬祥棉麻）的控股股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團第一師棉麻有限責(zé)任公司，成立于1991年7月，2013年5月實行公司制改革，改革后公司注冊資本4242萬元，年銷售額為45億元左右。

阿拉爾市是新建生產(chǎn)建設(shè)兵團第一師師部所在地，該市位于南疆的中心地帶，是塔里木河起源地、絲綢之路必經(jīng)地。作為兵團向南發(fā)展的核心重鎮(zhèn)，這里水土光熱資源豐富，是新疆最早引進和種植棉花的地方。目前阿拉爾市正積極打造“紡織服裝產(chǎn)業(yè)城”，已引進紡織企業(yè)近30家，累計紡紗量近200萬錠，“十三五”期間預(yù)計達300錠規(guī)模。目前該市共有18個團場，棉花加工廠24家，棉花生產(chǎn)線58條。種植棉花180余萬畝，年產(chǎn)皮棉30萬噸左右。一師阿拉爾市所生產(chǎn)加工的皮棉均由新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團第一師棉麻有限責(zé)任公司統(tǒng)一收購銷售。近年來，第一師棉麻有限責(zé)任公司經(jīng)營總量在兵團各師排名中處于中上水平，疆內(nèi)外400多家紡織企業(yè)使用其生產(chǎn)的“新農(nóng)”牌棉花。

據(jù)鵬祥棉麻相關(guān)負責(zé)人介紹，公司主營業(yè)務(wù)就是棉花銷售，參與棉花期貨的主要目的是銷售棉花，將期貨市場作為一個銷售渠道。其參與棉花期貨的唯一方式是套期保值，以比較單一的核算成本鎖定利潤的套期保值為主。

在利用棉花期貨進行套期保值的過程中，公司面臨的主要風(fēng)險為流動性風(fēng)險，即期貨頭寸難以迅速、及時、方便地成交所產(chǎn)生的風(fēng)險。具體來看，如建倉時，難以在理想的時機和價位入市，沒能按預(yù)期構(gòu)想操作，未建立最佳套期保值組合。平倉時，難以用對沖方式進行平倉。

另外，在交割方面，每年10月至次年2月為出疆運輸高峰，該階段運輸費用偏高，南疆出疆運費在1000元/噸左右，出疆運力緊張，公司難以參與1月合約的交割。

2017年9月19日，新疆地區(qū)掛牌了3個期貨交割庫，分別為新疆農(nóng)資集團北疆農(nóng)佳樂有限責(zé)任公司、石河子天銀物流有限公司、庫爾勒銀星物流有限責(zé)任公司。“鄭商所在新疆設(shè)立棉花交割庫，并發(fā)布配套交割新規(guī)，將國內(nèi)棉花中心從內(nèi)地轉(zhuǎn)向新疆，非常符合我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈的變遷發(fā)展方向，使得鄭棉價格更具有代表性和前瞻性，符合棉花期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨。同時，有利于新疆各涉棉企業(yè)更好地運用棉花期貨這個工具，防范價格波動風(fēng)險，有效提升企業(yè)競爭力。”鵬祥棉麻相關(guān)負責(zé)人如是說。

在經(jīng)營銷售方面，鵬祥棉麻現(xiàn)今主要面臨棉花現(xiàn)貨難漲、期貨難跌的問題。上述負責(zé)人介紹，2016/2017年度儲備棉輪出延長一個月至2017年9月底結(jié)束。目前紡織企業(yè)生產(chǎn)用棉仍以前期拍到的儲備棉為主，其庫存維持至少兩個月的用棉量。而近期紗線銷售情況開始轉(zhuǎn)淡，紗線市場行情明顯下滑，紡織行業(yè)已是微利，使得紡織企業(yè)嚴控原材料采購成本。

在此情況下，鵬祥棉麻考慮到在當(dāng)前期貨行情下，利用棉花期貨進行套期保值的難度較大，因此公司目前暫持觀望態(tài)度。但當(dāng)鄭棉主力合約到達合適的價格，公司還將主動參與棉花期貨的套期保值。

2、期貨公司風(fēng)險管理公司創(chuàng)新棉花期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)模式

當(dāng)前，不僅涉棉企業(yè)主動選擇參與棉花期貨的套期保值，在利用期貨市場進行風(fēng)險管理的方式上，棉花行業(yè)也已經(jīng)進入到創(chuàng)新模式的新階段。除了利用棉花期貨進行簡單的價格對沖外，期貨公司風(fēng)險管理子公司的加入，給了棉農(nóng)和涉棉企業(yè)更多樣化管理風(fēng)險的選擇。棉農(nóng)和涉棉企業(yè)不再需要親自在期貨盤上操作，而是以場外的期貨定價方式簽訂合同，完成價格保護和風(fēng)險控制。

華信期貨作為在新疆轄區(qū)內(nèi)設(shè)立營業(yè)部的第一家內(nèi)地期貨公司，扎根新疆，在創(chuàng)新服務(wù)新疆棉花企業(yè)方面已有十多年經(jīng)驗。為更好地服務(wù)棉花企業(yè)，上海華信物產(chǎn)有限責(zé)任公司（下稱華信物產(chǎn)）作為華信期貨全資風(fēng)險管理子公司，于2013年4月28日成立，2014年開始成為鄭商所棉花“點基地”企業(yè)。據(jù)期貨日報記者了解，華信物產(chǎn)以服務(wù)實體經(jīng)濟為宗旨，從倉單融資、代理套保、聯(lián)合套保、基差交易等方面服務(wù)棉花企業(yè)，為企業(yè)提供資金、人才、專業(yè)方案的支持，并取得了良好的效果。

在棉花期現(xiàn)經(jīng)營方面，據(jù)華信物產(chǎn)總經(jīng)理李輝介紹，從市場份額來看，2016年華信期貨在棉花單一品種上成交量為407萬手，2017年棉花成交量占鄭商所棉花總成交量的3.2%。2016年華信期貨棉花交割量與期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量合計7.3萬噸，而今年至目前交割量與期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量合計已超過10萬噸。華信物產(chǎn)棉花經(jīng)營數(shù)量比較穩(wěn)定，業(yè)務(wù)模式以基差自營交易與合作套保為主。

在推動棉花期貨功能發(fā)揮方面，今年華信物產(chǎn)通過“保險+期貨”的方式對農(nóng)三師49團進行定點扶貧，用創(chuàng)新的辦法來保證農(nóng)民收益。“今年我們跟農(nóng)民簽訂的保護價格是15600元/噸，現(xiàn)在價格是14900元/噸。‘保險+期貨’項目穩(wěn)定了農(nóng)民收益，農(nóng)民也更積極地參與到項目中來。”李輝深有感觸地說。

其實，從2015年中央一號文件提出價格保險概念，并在2016年明確了“保險+期貨”的價格保險體系以來，華信期貨一直積極響應(yīng)中央一號文件精神，試點“期貨+保險”新模式，在新疆兵團與地方均開展了“期貨+保險”的試點工作。2016年在農(nóng)八師122團與中華財產(chǎn)保險公司試點保險+期貨業(yè)務(wù)。2017年華信物產(chǎn)與兵團棉麻、太平洋保險公司在喀什兵團第三師49團進行“期貨+保險”試點，并通過該項目對49團進行定點扶貧。

此外，華信物產(chǎn)在新疆地區(qū)合作扶持的沙灣天鷹聚力機采棉合作社，從一個名不見經(jīng)傳的小作坊到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展為沙灣縣聚力機采棉社企聯(lián)盟、國家級示范社、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革試點單位，通過“期貨+訂單”模式的大規(guī)模、持續(xù)性推廣，以及資金的介入，實現(xiàn)了農(nóng)戶全年期貨點價、一次交收，最大限度地保護了農(nóng)戶權(quán)益。

3、棉農(nóng)通過新型合作社 自主參與期貨套期保值

事實上，華信物產(chǎn)與沙灣天鷹聚力機采棉合作社的合作由來已久。沙灣縣所處的地理位置優(yōu)越，交通條件便利，積溫偏高，日光照射時間長，水資源豐富，是新疆的棉花適宜種植區(qū)。隨著推廣機采棉種植得到農(nóng)民認可，機采棉種植面積實現(xiàn)了全覆蓋。但是，棉花產(chǎn)業(yè)鏈各系統(tǒng)不能有機銜接，出現(xiàn)了斷鏈現(xiàn)象，造成機采棉品質(zhì)價格低下，違背了市場供給側(cè)改革原則。

為了整合資源，優(yōu)化棉花全產(chǎn)業(yè)鏈，使得各環(huán)節(jié)健康有序發(fā)展，本著提高機采棉品質(zhì)、增加農(nóng)民收入的目的，2007年8月新疆天鷹鑫綠農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱新疆天鷹）注冊成立，主要經(jīng)營籽棉收購加工、皮棉銷售等。

據(jù)期貨日報記者了解，2008年，為促進企業(yè)與棉農(nóng)高效利用棉花期貨市場規(guī)避價格波動的風(fēng)險，華信期貨聯(lián)合新疆天鷹試點開展基于棉花期貨的訂單農(nóng)業(yè)，即在每年3月到9月期間，新疆天鷹將當(dāng)日鄭棉主力合約價格倒推折算成籽棉價格，按標(biāo)準級向棉農(nóng)提前預(yù)收10月采收的籽棉，在棉農(nóng)簽署合同并交納一定履約保證金后，新疆天鷹在鄭棉市場賣出保值，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁至鄭棉市場。待9月新棉收購后，不論屆時現(xiàn)貨價格是漲是跌，新疆天鷹均按約定價格收購棉農(nóng)籽棉，保障棉農(nóng)的利益。而新疆天鷹通過該模式，提前鎖定了大量的資源，確保了公司經(jīng)營規(guī)模，棉農(nóng)與新疆天鷹實現(xiàn)了雙贏。

不過，由于棉農(nóng)與新疆天鷹雙方存在信用風(fēng)險，多年來訂單農(nóng)業(yè)處于小規(guī)模試點階段，沒能形成規(guī)模效應(yīng)。自2015年開始，隨著機采棉的快速發(fā)展及國家對農(nóng)民合作社的大力支持，為了更好地發(fā)展棉花產(chǎn)業(yè)，2016年4月由新疆天鷹牽頭，注冊成立了沙灣縣聚力源棉花農(nóng)民專業(yè)合作社聯(lián)合社。該聯(lián)合社現(xiàn)合作入駐企業(yè)、合作社已有20余家，建立了社企聯(lián)盟，同華信物產(chǎn)建立戰(zhàn)略合作，鼓勵棉農(nóng)參與期貨點價，通過期貨市場銷售棉花。

目前，新疆沙灣縣逐步實行的“合作社+軋花廠+期貨”這種新型經(jīng)營銷售模式，推動代表棉農(nóng)利益的合作社成為市場經(jīng)營主體，直接承擔(dān)市場風(fēng)險，贏取市場利潤。在該模式中，棉農(nóng)自愿入股合作社，自主決定如何參與期貨套保，通過期貨實現(xiàn)先賣后種，鎖定種棉成本與利潤，實現(xiàn)增效和有序經(jīng)營，推動當(dāng)?shù)孛藁óa(chǎn)業(yè)健康發(fā)展及棉花種植結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

另一方面，合作社與華信物產(chǎn)展開合作。農(nóng)民專業(yè)合作社通過采棉機統(tǒng)一采收并將棉花存入新疆天鷹，新疆天鷹將該批棉花加工成皮棉，處置權(quán)歸合作社所有。合作社擇機委托新疆天鷹，新疆天鷹再委托華信物產(chǎn)在鄭商所賣出保值，完成交割。這個過程中，新疆天鷹收取合理加工費，華信物產(chǎn)收取代理費用。該模式使棉農(nóng)可以直接享受高等級棉花帶來的升水，有利于增強棉農(nóng)的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價意識。

近期，兵團正在進行政企脫鉤的改革，基本上按照專業(yè)合作社的形式，根據(jù)中央4號文件關(guān)于兵團的農(nóng)業(yè)深化改革的要求來推進。李輝告訴記者，未來，華信物產(chǎn)將把新疆天鷹產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的經(jīng)驗推廣到兵團，通過場內(nèi)定價與場外市場定價相結(jié)合的模式，實現(xiàn)兵團棉花的市場化定價機制。

在此之后，華信物產(chǎn)還準備借助兵團改革，沿著“一帶一路”，將兵團的種植技術(shù)與中亞的土地資源相結(jié)合，實現(xiàn)兵團農(nóng)業(yè)技術(shù)輸出，用中亞棉花產(chǎn)量滿足國內(nèi)缺口，實現(xiàn)國家紡織西移新疆的戰(zhàn)略。

“總之，隨著鄭商所棉花期貨功能的完善，華信物產(chǎn)準備通過貿(mào)易方式的變化，定價方式的改變，創(chuàng)新服務(wù)的手段，一直沿著土地，沿著‘一帶一路’到周邊國家去獲取農(nóng)業(yè)資源，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈條的服務(wù)。”李輝很有信心地說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。