目前，油脂整體供應壓力仍較大。豆棕價差較小，棕櫚油市場慘淡，油脂需求疲軟。消費旺季來臨前，近期油脂價格維持低位振蕩。

馬棕油出口環(huán)比減少

國際市場，馬棕油出口環(huán)比減少，期末庫存預計增加，棕櫚油價格下挫。因印度11月20日宣布上調食用油進口關稅，毛棕櫚油進口關稅從15%提高到30%，精煉棕櫚油進口關稅從25%提高到40%，導致馬來西亞BMD棕櫚油期貨連續(xù)下滑。

印度是全球最大的食用油進口國，關稅上調會提振印度國內的油籽價格以及供應，有助于遏制2017/2018年度（始于11月1日）食用油進口規(guī)模。馬來西亞棕櫚油出口已出現(xiàn)疲弱。船運調查機構Intertek Agri Services（ITS）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月馬來西亞棕櫚油出口量為1332342噸，比10月減少5.3%。

馬棕油產(chǎn)量方面仍存爭議。馬來西亞聯(lián)昌機構調查數(shù)據(jù)顯示，11月棕櫚油產(chǎn)量203.4萬噸，較上月增加1%，而西馬南方棕油協(xié)會（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降3.45%。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，11月馬來西亞進入雨季，不利于棕櫚油果的收割，產(chǎn)量會下降。投資者應密切關注12月MPOB報告公布，若產(chǎn)量環(huán)比下降，料價格會反彈，構成支撐；若產(chǎn)量不降反增，則油脂價格弱勢延續(xù)。

豆油方面，拉尼娜強度或較弱，巴西大豆產(chǎn)量預增，美豆上方壓力增大，后期仍需關注天氣變化。近日美豆在南美天氣干旱影響下，站上1000美分/蒲式耳。但澳大利亞氣象局同時指出，與2010―2012年的強勁拉尼娜不同，本次拉尼娜持續(xù)時間或較為短暫，強度較弱。

當前，巴西 2017/2018年度大豆播種進度達85.6%，去年同期為83%，五年同期均值為79%，且有氣候咨詢公司Rural Clima預測單產(chǎn)預估將被上修，巴西大豆產(chǎn)量或上升。而阿根廷降雨不足可能影響到大豆和 玉米播種。截至11月30日，阿根廷2017/2018年度大豆播種進度為48%，落后于去年同期的50%。

國內油脂供應壓力難緩解

氣溫下降，不利于棕櫚油摻兌消費，國內棕櫚油庫存已逐步重建，預計后期國內棕櫚油庫存仍將繼續(xù)增加，12月底或突破60萬噸。截至12月1日，全國港口食用棕櫚油庫存總量49.63萬噸，較上月同期的46.4萬噸增3.23萬噸，增幅7%，而近期馬盤持續(xù)下挫之后，進口利潤明顯改善，買家入市采購積極性明顯提升，11月棕櫚油進口量預計50萬噸，12月棕櫚油進口量預計調高至50萬―51萬噸。

大豆到港量龐大，油廠開機率高企，豆油庫存直逼170萬噸。截至11月30日，國內豆油商業(yè)庫存總量168.37萬噸，較上周同期的164.5萬噸增3.87萬噸，增幅為2.35%，較上個月同期的158.4萬噸增9.97萬噸，增幅為6.29%，較去年同期的99.43萬噸增68.94萬噸，增幅為69.34%。但很快迎來元旦、春節(jié)的集中備貨，屆時油脂需求將改善，供應壓力會逐步釋放。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。