原料點(diǎn)價(jià)境外對沖

引言

隨著2015年原油進(jìn)口權(quán)和進(jìn)口原油使用權(quán)的放開，國內(nèi)民營煉廠越來越受到行業(yè)廣泛關(guān)注。8月27—29日，期貨日報(bào)記者跟隨中國國際期貨組織的原油化工專家調(diào)研團(tuán)深入山東地?zé)挳a(chǎn)業(yè)鏈，就當(dāng)前行業(yè)的變化、企業(yè)的生存狀況、期貨等避險(xiǎn)工具在產(chǎn)業(yè)中的利用情況進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研中記者了解到，不少企業(yè)通過原料點(diǎn)價(jià)和在境外進(jìn)行期貨對沖等，有效規(guī)避了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，嘗到了期現(xiàn)結(jié)合的甜頭。

A 中國地?zé)捒瓷綎|山東地?zé)捒?a href="http://www.jingsongyx.com/city/dongying/" target="_blank">東營

說起山東東營，“勝利油田”是當(dāng)?shù)刈顬殚W亮的名片之一。這個(gè)于上世紀(jì)60年代發(fā)現(xiàn)的油田，曾經(jīng)讓東營成為移民熱土，占東營面積1/6的黃河口濕地，為周邊區(qū)域提供了重要的生態(tài)資源支撐。東營市作為一座石油城，每一寸土地都烙著石油的痕跡。

作為國內(nèi)地方石油煉化加工最為集中的地區(qū)，東營擁有著海量的石化企業(yè)。國內(nèi)石化行業(yè)流行著一句話：“中國地?zé)捒瓷綎|，山東地?zé)捒礀|營。”東營無疑是石化產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，截至2008年年底，山東省探明油氣田78個(gè)，分別屬于勝利、中原兩大油田。其中，勝利油田累計(jì)生產(chǎn)原油9.08億噸，約占新中國成立后全國原油總產(chǎn)量的1/5.2016年全國7.8億噸的煉油產(chǎn)能中，地方煉廠產(chǎn)能達(dá)到2.4億噸，約占全國煉油總產(chǎn)能的30%，其中約70%的地?zé)挳a(chǎn)能集中在山東省。

在油氣加工方面，除了中國石化以外，山東省還擁有全國規(guī)模最大、數(shù)量最多的地方煉廠。目前，共有21家規(guī)模以上的地方煉油廠，年原油加工能力合計(jì)4500萬噸，約占我國全部原油加工能力的10%。各類有機(jī)原料、合成材料也達(dá)到相當(dāng)規(guī)模。

山東地?zé)捫袠I(yè)中，東營占據(jù)主導(dǎo)。東營煉油企業(yè)數(shù)量也較多，產(chǎn)能較其他地區(qū)也具備優(yōu)勢?？梢哉f，東營是山東地?zé)捫袠I(yè)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。值得注意的是，雖然山東地區(qū)煉油企業(yè)數(shù)量眾多，共有地方煉廠近70家，但產(chǎn)能與兩大集團(tuán)下屬的主營煉廠相比仍偏弱，山東地?zé)捠袌稣w呈現(xiàn)“多而散”的分布特點(diǎn)。

8月27—29日，期貨日報(bào)記者跟隨中國國際期貨組織的原油化工專家調(diào)研團(tuán)深入山東地?zé)挳a(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研時(shí)了解到，山東地?zé)捴校瑹捰彤a(chǎn)能在300萬噸規(guī)模以上的煉廠27家，占比僅40%。由于山東民營煉廠相對集中，市場競爭較為激烈，民營煉廠的經(jīng)營策略也相對靈活。

整體上來看，山東的油氣市場是國內(nèi)最活躍的市場之一，其營銷范圍能覆蓋大半個(gè)中國，其中以魯北東營及周邊，魯東南臨沂、日照及周邊尤為活躍。

據(jù)相關(guān)民營煉廠反映，近兩年來，在油價(jià)波動(dòng)較小的情況下，山東地區(qū)獨(dú)立煉化廠發(fā)展勢頭良好、利潤也相當(dāng)可觀。相當(dāng)一部分煉廠擁有獨(dú)立加油站，在產(chǎn)銷方面并不存在什么困難，也不存在壓貨的情況，銷售比較順暢，壓力基本上會體現(xiàn)在貿(mào)易端。

“就競爭而言，地方煉廠的競爭是無處不在的。但因各個(gè)廠家的油品質(zhì)不同，適用的范圍也不同，基本不存在直接的競爭。”業(yè)內(nèi)資深人士于芃森對期貨日報(bào)記者表示，當(dāng)前山東民營煉廠原材料的采購相對固定，下游需求基本為剛需，處于一種相對平和的狀態(tài)。

B 進(jìn)口權(quán)放開油源“卡脖子”問題緩解

事實(shí)上，2015年之前，山東民營煉廠一直處于原料緊缺的狀態(tài)，油源“卡脖子”問題較為嚴(yán)重，且原料品質(zhì)較差，絕大部分是燃料油。在原料緊缺的時(shí)代，地?zé)捬b置的開工負(fù)荷一直處于低位，平均在40%左右，輕油收率相對較低。

“那時(shí)的原料采購比較艱難，煉廠庫存只能用三天，用完后原料斷掉的狀況時(shí)常發(fā)生。此外，裝置匹配度很差，采來什么樣的都可以用，產(chǎn)品催化劑隱性的消耗比較大。”京博石化的相關(guān)負(fù)責(zé)人回憶說。

對此，華聯(lián)石油化工有限公司(下稱華聯(lián)石化)相關(guān)負(fù)責(zé)人也有著相同的感受。“彼時(shí)找個(gè)原料非常難，不要提裝置負(fù)荷，只要能找到原料就已經(jīng)很好了。”他稱，前期國內(nèi)的地?zé)捚髽I(yè)都在與“三桶油”合作，油源的總量有限，對于民營煉廠來講可謂僧多粥少。

如今，山東民營煉廠整體運(yùn)營加工的原料比較充足，之前油源難的問題已緩解，油氣裝置規(guī)模擴(kuò)展較快，開工率也有了明顯的提升，這一切都與原油進(jìn)口資質(zhì)放開有直接的關(guān)系。

據(jù)記者了解，2015年2月16日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)口原油使用管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)定符合條件的原油加工企業(yè)在淘汰一定規(guī)模落后產(chǎn)能或建設(shè)一定規(guī)模儲氣設(shè)施的前提下可使用進(jìn)口原油，其中擁有境外油氣資源、深加工和先進(jìn)治污的三類企業(yè)優(yōu)先使用。

隨后，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原油加工企業(yè)申請非國營貿(mào)易進(jìn)口資格有關(guān)工作的通知》，明確符合條件的原油加工企業(yè)可獲得原油進(jìn)口資格。

原油進(jìn)口資質(zhì)的逐步放開，極大緩解了長期困擾民營煉廠的原料難題，進(jìn)而提升了產(chǎn)能的利用率和產(chǎn)品產(chǎn)量。放開之后，市場整個(gè)油源比較充足，有利于廠家產(chǎn)品升級，整個(gè)技術(shù)調(diào)整變得非常順暢。

自2015年國家發(fā)改委和商務(wù)部向國內(nèi)大型民營煉廠下放原油進(jìn)口資質(zhì)和進(jìn)口原油使用權(quán)之后，截至目前，已經(jīng)有32家民營煉廠獲批進(jìn)口原油使用資質(zhì)，合計(jì)1.02億噸。

在上述負(fù)責(zé)人看來，原料問題逐步得到解決之后，原料供應(yīng)充足，開工負(fù)荷大幅提升，平均開工率一度提高到70%。開工負(fù)荷的提高直接增加了產(chǎn)品的產(chǎn)出，地?zé)捚髽I(yè)的盈利情況也隨之得到改善。

據(jù)了解，2015年國家開放了原油進(jìn)口使用權(quán)和進(jìn)口權(quán)以后，國內(nèi)民營獨(dú)立煉廠開始廣泛受到行業(yè)關(guān)注。也是基于整個(gè)紅利政策，近兩年整個(gè)民營獨(dú)立煉廠從發(fā)展質(zhì)量到經(jīng)營質(zhì)量，都有很大提升。2016年山東民營煉廠整個(gè)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)4900億元，同期增長22%，收入有大幅度提升，利稅實(shí)現(xiàn)3117億元，同期增長79%，利潤是138億元，同期增長60%。

“現(xiàn)在結(jié)合我們自己裝置的一種特性來選擇市場的原料，更有利于企業(yè)整體的經(jīng)營規(guī)劃。從整個(gè)市場包括‘三桶油’表觀的現(xiàn)象就是對我們民營煉廠更加重視了。”東營聯(lián)合石化有限公司(下稱聯(lián)合石化)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，與中石油做的上下游一體化的合作，包括中石油中聯(lián)化前期邀請30多家民營煉廠舉辦的對接會，還有殼牌、BP等國際大貿(mào)易商頻頻組織會議或到集團(tuán)拜訪，這些都展現(xiàn)出了一種現(xiàn)象——原油進(jìn)口放開以后，山東民營煉廠在行業(yè)內(nèi)的分量越來越重，市場占有率也在不斷提升。

C 亦福亦禍競爭中機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

盡管長期以來卡民營煉廠“脖子”的油源問題隨著原油進(jìn)口權(quán)的放開而得到部分緩解，但對于未取得原油進(jìn)口權(quán)的民營煉廠而言，生存將更為艱難，一方面是來自于國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)以及市場規(guī)模擴(kuò)大對份額的爭奪，另一方面是來自國外市場對國內(nèi)市場的沖擊。

多年來夾縫中生存的地方民營煉廠在近幾年油價(jià)暴跌的背景下迎來生死存亡，雖然2015年年初的油價(jià)“兩連漲”讓一些煉廠暫時(shí)扭虧為盈，但這似乎也不能從根源上解決問題。

目前，山東地?zé)捝姝h(huán)境仍比較惡劣，但其競爭力的提升是有目共睹的，尤其是得到了政府政策方面的大力扶持。但因產(chǎn)能充足而市場需求增量有限，民營煉廠之間以及民營煉廠與國有煉廠之間的競爭日趨白熱化。

由于近些年國內(nèi)煉油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，石化產(chǎn)品市場需求增速放緩，所以，地?zé)捚髽I(yè)石化產(chǎn)品產(chǎn)量的提升，對兩大集團(tuán)的沖擊愈發(fā)明顯，以至于兩大集團(tuán)原油加工量甚至出現(xiàn)了下滑。今年兩大集團(tuán)與民營企業(yè)在終端加油站的價(jià)格戰(zhàn)，也表現(xiàn)得淋漓盡致，隨著未來更多民營煉化項(xiàng)目的上馬，國內(nèi)煉化行業(yè)的激烈競爭還將延續(xù)。

記者了解到，現(xiàn)在國內(nèi)煉油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，且未來還將有多個(gè)大型煉化項(xiàng)目投產(chǎn)。未來政府在沿海布局了7個(gè)石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，國內(nèi)石化市場將會被均分。山東地?zé)捜后w將會處在夾縫中，所面臨的競爭也將更為激烈。

調(diào)研中有民營煉廠向期貨日報(bào)記者反映，在原料問題逐步得到解決之后，政府對民營煉廠的監(jiān)管力度也在逐步增強(qiáng)。此外，環(huán)保檢查力度空前，稅費(fèi)監(jiān)管也逐漸全面，地方民營煉廠勢必會迎來一場洗牌。

“現(xiàn)在隨著國家環(huán)保懲戒力度的加強(qiáng)，小公司的配套裝置包括環(huán)保設(shè)施整體的投入還是欠缺的，整個(gè)東營的煉化企業(yè)有2000多家，整體的煉化產(chǎn)能是過剩的。”聯(lián)合石化相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，近兩年原油進(jìn)口放開以后，地?zé)捯?guī)模的擴(kuò)張勢頭仍在，企業(yè)依然面臨著市場競爭和核心技術(shù)的比拼。“這次環(huán)保和安全檢查，停工的企業(yè)是非常多的，這說明前期行業(yè)還是存在不少問題，所以說小型煉廠的整合也是大趨勢。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼煤炭和鋼鐵之后，國內(nèi)煉油行業(yè)有望進(jìn)入去產(chǎn)能階段。如果煉油行業(yè)去產(chǎn)能，“小而散”的山東地?zé)捚髽I(yè)或許是切入點(diǎn)。在這一背景下，民營煉廠抱團(tuán)取暖，尋求優(yōu)質(zhì)資金支持，延長產(chǎn)業(yè)鏈，完善競爭力，將是大勢所趨。

“由于民營煉廠同質(zhì)化比較嚴(yán)重，要想在競爭中更好地生存，大致有兩個(gè)方向：一是投奔國企，讓國有石化企業(yè)控股或參股，這樣一方面民營煉廠依靠著國企，獲得銀行貸款相對更有優(yōu)勢；另一方面，由集團(tuán)用最先進(jìn)的管理方式統(tǒng)一管理，民營煉廠發(fā)展也更加規(guī)范。二是借助高科技，在核心產(chǎn)品上走差異化路線。”中國國際期貨研究員暴玲玲稱。

除此之外，華聯(lián)石化還提出了一個(gè)1+1>2的理念，與大型的、資源可以互享支持的企業(yè)進(jìn)行合作，都是基于資源的共享，互相支撐發(fā)展的理念。通過戰(zhàn)略合作，深耕主業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的一體化。

D 原油點(diǎn)價(jià)讓企業(yè)嘗期現(xiàn)結(jié)合甜頭

市場在變化，企業(yè)經(jīng)營思路也要跟上。通過多年經(jīng)營，整個(gè)山東煉廠在規(guī)范性上、企業(yè)運(yùn)營上、樹立品牌上和契約精神上都有了很大提升，發(fā)展結(jié)構(gòu)也在逐步合理。2015年原油進(jìn)口放開以后，定價(jià)機(jī)制變了，經(jīng)營模式也發(fā)生了很多變化，這對于煉廠來講也提出了更多的要求。

“企業(yè)在人才、技術(shù)上有一些短缺，對創(chuàng)新研發(fā)認(rèn)識還不足，對研發(fā)的投入也還不夠，需要在這個(gè)維度上有所提升。”山東京博石油化工有限公司(下稱京博石化)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此外，還有非常重要一點(diǎn)，原油進(jìn)口權(quán)放開以后，民營煉廠對整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識有了很大變化。

“前些年原油大漲大跌的時(shí)候，很多企業(yè)一船原油就能虧損上億元。而利用了期貨工具之后，企業(yè)的虧損是完全可以避免的，這令不少有眼光的企業(yè)家極為重視，并逐步開始在境外建分公司，做原油的進(jìn)口及期貨對沖操作。”于芃森說。

記者了解到，伴隨著原油進(jìn)口權(quán)和進(jìn)口原油使用權(quán)的逐步放開，民營煉廠大量直接接觸到了進(jìn)口原油。而進(jìn)口原油的定價(jià)模式就是期貨，利用期貨點(diǎn)價(jià)或直接對沖操作是最為便利的方式。

“地?zé)拰υ线M(jìn)行點(diǎn)價(jià)，對原油市場判斷后通過點(diǎn)價(jià)，通過產(chǎn)能以及產(chǎn)量需求判斷什么時(shí)候點(diǎn)價(jià)，高位做出調(diào)整，通過鎖價(jià)形式鎖定成本。”上述負(fù)責(zé)人坦言，通過原油點(diǎn)價(jià)，可以把風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，價(jià)格高位有利潤的時(shí)候把原料進(jìn)行鎖定。

實(shí)際上，制造和金融一體化已成為京博石化發(fā)展的一個(gè)大方向。“過去定價(jià)模式是固定價(jià)模式，在原油進(jìn)口權(quán)放開之后定價(jià)機(jī)制發(fā)生很大變化，特別是在期貨體系結(jié)合上，煉廠應(yīng)該更加重視。”上述負(fù)責(zé)人稱，期現(xiàn)結(jié)合，不僅可以抵御風(fēng)險(xiǎn)、提升效益，還可改變企業(yè)在整個(gè)經(jīng)營上的思路和模式，提高市場化意識，讓企業(yè)用更大的眼界來看待市場，而不是過去簡單的買賣模式，這個(gè)對煉廠經(jīng)營能力提升有非常大幫助。

據(jù)他介紹，目前京博石化還主要通過原料和成品之間的對沖來做空煉廠的利潤，可以把1個(gè)月甚至半年的產(chǎn)能通過期貨套保，把加工利潤鎖定在較高的水平。除此之外，還涉及期現(xiàn)的基差套利、瀝青的基差套利，也做一些遠(yuǎn)期銷售，將成品鎖定。

記者了解到，通過原油點(diǎn)價(jià)，不少民營煉廠嘗到了甜頭。煉廠把主動(dòng)權(quán)掌握到了自己的手里，內(nèi)貿(mào)貨以活價(jià)來計(jì)價(jià)，全年看全年均價(jià)點(diǎn)價(jià)，改變了定價(jià)的模式。

E 利用期貨避險(xiǎn)意識深入企業(yè)血脈

此次調(diào)研，記者發(fā)現(xiàn)目前很多油氣煉化企業(yè)對于利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避均進(jìn)行了有關(guān)方面的學(xué)習(xí)，風(fēng)險(xiǎn)意識越來越高，期貨的作用也得到了更多的重視和關(guān)注。

不少企業(yè)成立了專門的期貨業(yè)務(wù)部，甚至收購期貨公司為其服務(wù)，這是企業(yè)認(rèn)識到期貨工具重要性的顯著體現(xiàn)，并且在積極地進(jìn)行新的業(yè)務(wù)模式的探索。

在京博石化，整個(gè)期貨部門有20余人，研究、交易、風(fēng)控健全。“公司一把手為期貨主要負(fù)責(zé)人，每個(gè)方案進(jìn)行分級審批、分級考評，操作量和權(quán)限做到了標(biāo)準(zhǔn)化。”上述負(fù)責(zé)人介紹，去年年底，京博控股收購盛達(dá)期貨，目的就是想把平臺做大，發(fā)展規(guī)劃偏重化工，同時(shí)為原油期貨上市做準(zhǔn)備。

富海集團(tuán)也早早涉足了期貨。據(jù)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，集團(tuán)早在2014年就組建了期貨團(tuán)隊(duì)，真正操作是從2015年10月開始的。“當(dāng)時(shí)我們組建期貨團(tuán)隊(duì)和整個(gè)期貨操作本著一個(gè)理念：我們是實(shí)體公司，不做投機(jī)，以期貨工具來規(guī)避我們的風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)營收益。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，把握比較準(zhǔn)的時(shí)候，擴(kuò)大我們的收入。此外，就是點(diǎn)價(jià)要根據(jù)加工量，要跟蹤加工量的進(jìn)度，不能偏離太大，設(shè)置了一個(gè)偏離值。”上述負(fù)責(zé)人坦言，去年期貨團(tuán)隊(duì)在原料成本上節(jié)省了1億元，減少了138萬噸。

在他看來，期貨操作還是要基于整個(gè)公司對原則的制定。從崗位設(shè)置上，包括風(fēng)控交易、市場分析、決策都要互相匹配。我們是實(shí)體企業(yè)，操作原則是保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不去投機(jī)。另外，就是整體的庫存管理，固定價(jià)的庫存和浮動(dòng)價(jià)的庫存要保持一定的比例。在境內(nèi)上市原油期貨之前，集團(tuán)在境外市場如新加坡、我國香港地區(qū)都開有期貨賬戶，當(dāng)庫存不可控制或市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，就利用外盤進(jìn)行保值。

記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前在實(shí)體企業(yè)特別是大型企業(yè)的發(fā)展中，期貨工具不可或缺。“一方面對企業(yè)來說，用好期貨工具可幫助其規(guī)避部分市場風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，對期貨公司來說，也是未來業(yè)務(wù)開發(fā)和服務(wù)的一大發(fā)力點(diǎn)。”暴玲玲稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。