2017年6月9日，在大連商品交易所的特別支持下，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦、華泰期貨有限公司協(xié)辦的“2017第五屆西南（成都）煤焦市場研討會”在成都新東方千禧大酒店順利召開。中國煉焦行業(yè)協(xié)會會長崔丕江、中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究會副會長兼秘書長梁敦仕、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦事業(yè)部分析師雷萬青、華泰期貨有限公司研究院黑色研究員尉俊毅、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦事業(yè)部經(jīng)理李娟、華泰長城資本管理有限公司期權(quán)業(yè)務(wù)部銷售總監(jiān)劉東東、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司黑色產(chǎn)業(yè)鏈資訊總監(jiān)徐向春先后在會上作了精彩發(fā)言。

崔丕江：落實“五大”發(fā)展理念、推進(jìn)焦化行業(yè)轉(zhuǎn)型升級

2017年焦化產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢：1、市場壓力依然存在。2017年我國焦化市場的供需狀況還是處于供過于求的局面，仍將在波動調(diào)整中運行，但不會出現(xiàn)大起大落的狀況，焦化企業(yè)的調(diào)整分化還將繼續(xù)演變。2、環(huán)保達(dá)標(biāo)壓力明顯增強。當(dāng)前，我國焦化企業(yè)節(jié)能減排合規(guī)達(dá)標(biāo)的任務(wù)緊迫而艱巨，已經(jīng)處在了生死抉擇的關(guān)頭。

新形勢下焦化企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及應(yīng)對措施：1、推進(jìn)焦化企業(yè)全流程系統(tǒng)優(yōu)化。2、創(chuàng)新企業(yè)間互利合作方式，全面推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。3、盡快實現(xiàn)能源消耗和環(huán)保達(dá)標(biāo)。

梁敦仕：全國煤炭經(jīng)濟(jì)運行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢，行業(yè)效益整體好轉(zhuǎn)

今年以來，全國煤炭經(jīng)濟(jì)運行保持總體平穩(wěn)態(tài)勢，供應(yīng)和消費有所增加，市場供需基本平衡，價格波動回落趨降于合理區(qū)間，投資持續(xù)下降，行業(yè)效益整體好轉(zhuǎn)。

當(dāng)前煤炭經(jīng)濟(jì)運行形勢八大特點：煤炭產(chǎn)量快速恢復(fù)增加；煤炭進(jìn)口持續(xù)增長；煤炭運輸量大幅增長；煤炭發(fā)運大幅增長；煤炭企業(yè)庫存有所下降，電廠和港口煤炭庫存上升；煤炭價格波動趨穩(wěn)；世界煤炭市場整體復(fù)蘇；煤炭投資持續(xù)下降；行業(yè)效益好轉(zhuǎn)。

2017年煤炭去產(chǎn)能政策取向：去產(chǎn)能，穩(wěn)市場，調(diào)結(jié)構(gòu)，促發(fā)展。今年國家煤炭政策調(diào)控目標(biāo)是，促進(jìn)煤炭供需大體平衡，煤炭市場基本穩(wěn)定，價格保持在合理區(qū)間。

雷萬青：下半年西南煤焦市場供需整體將維持緊平衡

2016年煤焦市場演繹瘋狂行情：焦炭出口量繼續(xù)增加，出口價暴增；焦化企業(yè)利潤劇增；焦炭在煉鐵中的成本大幅上升。

煤焦鋼市場運行情況：去產(chǎn)能政策引導(dǎo)鋼市分階段性上漲；煤礦庫存持續(xù)增加，5月份煤價承壓下行；政策及市場利空煤市，國內(nèi)大礦紛紛降價；今年以來，西南地區(qū)煤焦市場整體表現(xiàn)持續(xù)下行，焦煤、焦炭、噴煤價格下跌，焦企開工率走弱，市場需求減小，鋼廠庫存保持高位，采購積極性較低。

2017年下半年西南煤焦市場展望：煤焦均價整體高于去年水平、供需整體將維持平衡、成本差異化加大，相較其他地區(qū)仍較高、環(huán)保將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢、中小型煤礦開工不足，焦鋼企業(yè)開工率上升。

尉俊毅：時間越往后煤焦貼水幅度越小，企業(yè)可進(jìn)行買入套期保值

上半年煤焦期貨先抑后揚的邏輯：3月中旬后螺紋與焦炭走勢分化，4月下旬前澳洲颶風(fēng)因素擾動，焦強于螺，4月下旬至今中頻爐去產(chǎn)能導(dǎo)致螺強于焦。

下半年煤焦期貨行情分析：焦煤焦炭表現(xiàn)大幅度貼水，短期原因是全年需求峰值已過，淡季螺紋需求下降；中期原因是房地產(chǎn)處于去庫存周期，新開工增速下滑風(fēng)險加大。長期原因是黑色產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)改革政策延續(xù)，供應(yīng)下降。目前鋼廠焦炭及煉焦煤庫存均處于合理水平，焦化廠煉焦煤庫存處于偏低水平。

投資建議：由于高貼水已經(jīng)反映悲觀預(yù)期，風(fēng)險提前得到釋放，因此單邊方面，繼續(xù)做空煤焦期貨已經(jīng)較為困難，目前最確定的是時間越往后煤焦貼水幅度越小，企業(yè)可以進(jìn)行買入套期保值。套利方面，可以關(guān)注后期比價回歸所提供的交易機會，買鐵礦、焦炭拋螺紋（做空煉鋼利潤），買焦煤拋焦炭1801合約（做空煉焦利潤）。

李娟：進(jìn)口煤貿(mào)易企業(yè)需關(guān)注鋼廠庫存變化

世界煉焦煤資源占全球煤炭資源總量的10%，約為11400億T。約有1/2分布在亞洲、1/4分布在北美洲、其他地域占1/4。儲量最多的是俄羅斯，幾乎占據(jù)了世界煉焦煤資源的1/2；中國煉焦煤儲量占世界的1/3。中國是煉焦煤第一生產(chǎn)大國和消費大國；澳大利亞是煉焦煤出口最多的國家。澳洲持續(xù)占據(jù)全球煉焦煤出口主導(dǎo)地位；美國出口主要集中在歐洲、日韓、南美、印度。中國、歐洲、日本、印度、韓國為主要煉焦煤進(jìn)口國家，中國屬于補充輸入，其它屬于高度依賴型。

鋼廠煉焦煤庫存呈現(xiàn)低庫存運行特點，獨立焦化庫存明顯在提高，前期國內(nèi)焦煤價格降幅小，有補降風(fēng)險。供應(yīng)量充足，鋼廠保持低庫存，議價能力提高，上漲或下跌的轉(zhuǎn)勢較以前變快，進(jìn)口煤貿(mào)易企業(yè)需關(guān)注鋼廠庫存變化。

劉東東：建議短期低頻操作，中期滾動操作

期權(quán)最大的特點在于“變”和“限”，操作簡單，節(jié)省資金。

策略選擇要考慮現(xiàn)貨敞口/行情預(yù)期/風(fēng)險偏好/期權(quán)費用收支等要素。

買入期權(quán)的立足點在于對沖價格風(fēng)險，最大損失有限，同時保留了獲利的可能性，代價就是支付的期權(quán)費。建議短期低頻操作，及時出場。

賣出期權(quán)的立足點在于認(rèn)為市場波動不會加大，通過賣期權(quán)收取權(quán)利金，然后用現(xiàn)貨來對沖期權(quán)被行權(quán)的風(fēng)險。建議中期滾動操作，注意止損或?qū)_。

單買期權(quán)靈活性強，但成本高，做組合要考慮提前平倉的盈虧問題。

簡單即是有效，干中學(xué)，學(xué)而精，精而簡。

徐向春：發(fā)展短流程煉鋼是未來的必然趨勢

上半年粗鋼產(chǎn)量的增長并非由于需求回升，而主要是由于地條鋼停產(chǎn)的影響，地條鋼停產(chǎn)影響日均產(chǎn)量在10-20萬噸之間。粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)新高而鋼材日產(chǎn)未出現(xiàn)明顯增長能夠證明這一結(jié)論。螺紋鋼利潤超過1000元/噸是不正常的現(xiàn)象，但今年長材利潤維持300元/噸左右的利潤水平是比較正常的。發(fā)展短流程煉鋼是未來的必然趨勢。RB1801大幅貼水將存在很大修復(fù)空間，四季度需關(guān)注京津冀2+26個城市防霾限產(chǎn)方案對鋼價的影響，鋼價不排除沖擊前高的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。