3月份以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策之風(fēng)漸暖，但疫情反復(fù)之下，工程機(jī)械邊際改善或繼續(xù)后移。CME預(yù)估2022年4月挖掘機(jī)（含出口）銷量26500臺(tái)左右，同比下降43%左右。

機(jī)械業(yè)內(nèi)人士稱，2022年3月上旬以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，部分區(qū)域短期停工和物流不暢，短期抑制了項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度和相應(yīng)的設(shè)備需求，行業(yè)旺季對(duì)比正常年份有所延后。此外，由于基建開(kāi)工向挖機(jī)銷量傳導(dǎo)具有滯后性，傳導(dǎo)的時(shí)間大約是1-3個(gè)月，因此，行業(yè)旺季可能推遲到5、6月份。

挖機(jī)銷售或出現(xiàn)年內(nèi)4連降

淡季更淡，旺季未旺。以挖機(jī)為代表的工程機(jī)械板塊仍在下降周期中。2022年一季度，挖機(jī)銷售7.7萬(wàn)臺(tái)，同比降低39.2%；其中3月銷售3.7萬(wàn)臺(tái)，同比降低53.1%。

據(jù)草根調(diào)查和市場(chǎng)研究，CME預(yù)估2022年4月挖掘機(jī)（含出口）銷量26500臺(tái)左右，同比下降43%左右，降幅環(huán)比上月略有改善。分市場(chǎng)來(lái)看：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷量16500臺(tái)，同比下降60%左右；出口市場(chǎng)預(yù)估銷量10000臺(tái)，同比增長(zhǎng)82%左右。

當(dāng)前，疫情持續(xù)反彈依舊影響全球大部分國(guó)家及地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。進(jìn)入4月份，疫情因素或仍在影響工程機(jī)械復(fù)蘇進(jìn)程。記者注意到，在4月20日舉辦的疫情對(duì)機(jī)械工業(yè)各行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響專題會(huì)商會(huì)上，會(huì)議反映最多的問(wèn)題是物流和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的貫通問(wèn)題。

在日前中聯(lián)重科舉辦的業(yè)績(jī)會(huì)上，公司高管對(duì)記者坦言，2022年3月上旬以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，波及地區(qū)較多，導(dǎo)致部分區(qū)域短期停工和物流不暢，短期抑制了項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度和相應(yīng)的設(shè)備需求，行業(yè)旺季對(duì)比正常年份有所延后。

一家從事工程項(xiàng)目裝飾方面的相關(guān)人士稱，從4月份接單情況看，與前3個(gè)月相比沒(méi)有出現(xiàn)改善。一家頭部工程機(jī)械相關(guān)負(fù)責(zé)人亦表示，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的跨周期調(diào)節(jié)和“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施落地，到工程建設(shè)公司業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)并形成實(shí)物工作量，再到建筑材料乃至工程機(jī)械設(shè)備的新增采購(gòu)客觀上需要一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程

穩(wěn)增長(zhǎng)政策之“風(fēng)”已至，拐點(diǎn)再次后移

工程機(jī)械行業(yè)具有明顯的周期性，參照三一重工方面看法，按照行業(yè)慣例，受春季開(kāi)工等因素影響，3-5月份為工程機(jī)械銷售旺季。但從今年前3個(gè)月機(jī)械產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)，以及CME對(duì)4月挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)看，雖然今年穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期較強(qiáng)，但行業(yè)邊際改善窗口或再次后移。

工程機(jī)械下游主要是基建、房地產(chǎn)、礦山和其他，需求占比分別為45%、20%、20%和15%。2022年一季度，全國(guó)共計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債12981億元，約占提前批額度1.46萬(wàn)億元的89%，占全年發(fā)行計(jì)劃的36%，為歷史上發(fā)行進(jìn)度最快的年份。三一重工相關(guān)人士表示，國(guó)家適度超前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大決策對(duì)行業(yè)是重大機(jī)會(huì)。

但行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程或慢于此前預(yù)期。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2022年3月，全國(guó)各地共開(kāi)工16740個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降18.2%；總投資額近7萬(wàn)億元，環(huán)比下降38.5%，同比下降44.5%。3月全國(guó)多地受疫情影響，開(kāi)工進(jìn)度有所延緩，全國(guó)開(kāi)工項(xiàng)目投資金額同環(huán)比均有較大程度的降低。雖然宏觀政策在房地產(chǎn)基建方面持續(xù)釋放利好消息，但實(shí)際需求增量卻較為有限。

同時(shí)，疫情管控也對(duì)下游開(kāi)工產(chǎn)生了一定影響，3月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地的高速公路和工地采取封閉式管理，由于運(yùn)力不足，建筑材料運(yùn)輸周期較長(zhǎng)，工地出現(xiàn)施工緩慢，或者停工現(xiàn)象，工程機(jī)械需求難以釋放。

中泰證券分析稱，穩(wěn)增長(zhǎng)政策之“風(fēng)”已至，基本面的“幡”動(dòng)是大概率事件。疫情因素導(dǎo)致今年傳統(tǒng)旺季開(kāi)工延遲，3 月挖機(jī)銷售出現(xiàn)較大下滑。若疫情逐步得到有效控制，停滯項(xiàng)目將有序開(kāi)工，行業(yè)需求出現(xiàn)后移，疊加去年同期基數(shù)相對(duì)較低，預(yù)計(jì)今年二季度末或三季度挖機(jī)銷量增速有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)出需求后移的特征。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。