面對(duì)企業(yè)不斷增加的資金杠桿率，政府準(zhǔn)備出手了。只是這次出手的不是央行、銀監(jiān)會(huì)，而是證監(jiān)會(huì)。

房企再融資資金不得用于拍地或償還銀行貸款，近日證監(jiān)會(huì)的一場(chǎng)內(nèi)部會(huì)議關(guān)于限制對(duì)上市企業(yè)再融資的討論在地產(chǎn)和投資界引起關(guān)注。有業(yè)界認(rèn)為如果出臺(tái)該政策，將降低企業(yè)拍地的杠桿資金，對(duì)過(guò)熱的土地市場(chǎng)降溫將起到一定作用。

不過(guò)投資機(jī)構(gòu)高層指出，此舉并沒(méi)有完全禁止房企的再融資通道，只是準(zhǔn)備對(duì)再融資的使用和流向做出新的規(guī)范。在流動(dòng)性充裕、信貸仍然寬松的市場(chǎng)環(huán)境下，房企的杠桿率仍然很高。對(duì)于這項(xiàng)醞釀中的政策，分析人士認(rèn)為監(jiān)管層意在防止資金在資本市場(chǎng)和銀行體系內(nèi)過(guò)度循環(huán)，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，而非特定針對(duì)房地產(chǎn)做出的調(diào)控政策。

只能用于房地產(chǎn)建設(shè)

房企在資本市場(chǎng)所獲得的再融資資金的使用將受到限制。

有媒體報(bào)道，近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)在保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)會(huì)議上，討論了有關(guān)企業(yè)再融資資金用途的事項(xiàng)。

證監(jiān)會(huì)官員在這次會(huì)議上表示，企業(yè)再融資募集的資金不鼓勵(lì)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，企業(yè)需要詳細(xì)披露募集資金的實(shí)際使用信息。證監(jiān)會(huì)官員特別指出，開(kāi)發(fā)商通過(guò)再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金將受到嚴(yán)格限制，再融資所募資金只能用于房地產(chǎn)建設(shè)，而不能用于拍地和償還銀行貸款。

對(duì)于上市公司再融資的資金運(yùn)用，證監(jiān)會(huì)將做出明確限制。還有消息稱，房企一年期發(fā)行再融資資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款的比例不得超過(guò)募集資金總額的30%。對(duì)于公開(kāi)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，將禁止償還銀行貸款。

投資界人士告訴記者，這項(xiàng)正在醞釀中的政策有一定的殺傷力，但對(duì)抑制過(guò)熱的樓市和頻出的地王，未必能起到很大的作用。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)擬通過(guò)規(guī)范再融資來(lái)降低房企杠桿率的做法，高和資本董事長(zhǎng)蘇鑫認(rèn)為，這對(duì)地王現(xiàn)金有一定的作用，但作用有限。

蘇鑫指出，再融資是今年房企獲得資金最重要的方式之一，如果監(jiān)管部門出臺(tái)該政策，的確短期內(nèi)會(huì)對(duì)企業(yè)拍地和償還銀行貸款有一定影響。

“監(jiān)管部門明確的是再融資只能用于房產(chǎn)建設(shè)，而并非再融資資金不能投資到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)，更沒(méi)有說(shuō)停止或限制房企進(jìn)行再融資行為。因此監(jiān)管部門只是準(zhǔn)備對(duì)房企再融資進(jìn)行規(guī)范，而不是完全禁止。也就是說(shuō)，市場(chǎng)的資金仍然可以進(jìn)入房地產(chǎn)，但對(duì)資金的使用作出了比較嚴(yán)格的規(guī)定。”蘇鑫說(shuō)。

意在防范金融風(fēng)險(xiǎn)

證監(jiān)會(huì)擬出手對(duì)房企再融資資金用途進(jìn)行限制，這背后傳達(dá)出什么信息？這一舉動(dòng)是否意味著政府要收緊信貸口子，并暗示著接下來(lái)可能對(duì)樓市，尤其是熱點(diǎn)城市進(jìn)行全面調(diào)控？

投資機(jī)構(gòu)和研究人員指出，今年樓市全面調(diào)控的可能性微乎其微。

同策房產(chǎn)董事長(zhǎng)孫益認(rèn)為，政府的確可能會(huì)對(duì)部分熱點(diǎn)城市進(jìn)行局部的調(diào)控。但全面調(diào)控，尤其是收緊信貸，這種可能性非常低。“即使收緊再融資，但銀行信貸還是寬松，樓市和房企資金也不會(huì)受到太大的影響。”孫益功表示。

在克而瑞研究部副總經(jīng)理林波看來(lái)，證監(jiān)會(huì)即使出臺(tái)對(duì)房企再融資的規(guī)范政策，也不代表房地產(chǎn)政策將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

“整體經(jīng)濟(jì)處于低迷期是大家的共識(shí)，如果沒(méi)有房地產(chǎn)的拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)將面臨巨大的壓力。在經(jīng)濟(jì)真正得到回暖，找到其他支撐產(chǎn)業(yè)前，房地產(chǎn)被全面打壓的可能性不大。”林波表示。

那么證監(jiān)會(huì)此舉的目的何在。蘇鑫指出，證監(jiān)會(huì)此舉意在防范金融風(fēng)險(xiǎn)，而不是收緊信貸。

“對(duì)這項(xiàng)可能出臺(tái)的政策，外界也許有過(guò)度解讀。再融資資金不得用于償還銀行貸款和拍地，是為了防止資金在體內(nèi)循環(huán)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，而不是進(jìn)行房產(chǎn)調(diào)控。”蘇鑫說(shuō)。

國(guó)內(nèi)一家投資機(jī)構(gòu)高層向記者表示，再融資資金是從資本市場(chǎng)獲得的，如果這筆資金用來(lái)償還銀行貸款，某種意義上相當(dāng)于拆東墻補(bǔ)西墻。銀行如果不能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和現(xiàn)金流來(lái)源做出明確而清晰的判斷，很可能認(rèn)為企業(yè)資金相當(dāng)健康而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。一但企業(yè)資金鏈某個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，現(xiàn)金流緊張，加倍用的杠桿很容易出現(xiàn)集團(tuán)崩塌。這一方面容易引發(fā)資本市場(chǎng)的債務(wù)糾紛，更重要的是可能影響到銀行資金的安全。

“如果這種風(fēng)險(xiǎn)是較普遍，甚至是系統(tǒng)性的，那么極有可能影響到金融系統(tǒng)的安全。保證金融系統(tǒng)安全，以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定，是政府排在前幾位要考慮的。這應(yīng)該才是證監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)上述政策的用意，而不是對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控。”上述投資機(jī)構(gòu)高層說(shuō)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。