“上承”石油，“下啟”聚酯，作為重要大宗紡織原料的PTA與大眾日常生活密切相關(guān)。2006年12月18日，PTA期貨在鄭商所掛牌上市，這是我國期貨市場首個化工品種，也是全球獨有的期貨品種，2018年11月30日，PTA期貨正式引入境外交易者。經(jīng)過15年的精心培育和3年的對外開放，PTA期貨市場交易規(guī)模穩(wěn)步擴大，價格發(fā)現(xiàn)功能良好，已與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合。PTA期貨價格不僅是國內(nèi)PTA現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準(zhǔn)，而且逐漸成為上下游產(chǎn)品國際貿(mào)易的重要定價參考。在中國證監(jiān)會組織的期貨品種功能評估中，PTA期貨多年位居全國化工品第一、工業(yè)品前列。

PTA期貨上市伴隨著國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，15年來，我國PTA自給率由不足50%提升至100%，紡織產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)大發(fā)展的同時，重要紡織原料對外依存度逐步降低，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈競爭力顯著增強、“一體化”發(fā)展程度不斷加深。PTA期貨也在服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的過程中走向穩(wěn)健成熟。尤其是面對2014年前后行業(yè)周期性產(chǎn)能過剩，以及新冠肺炎疫情之下極端行情等情況時，PTA期貨為企業(yè)經(jīng)營“另辟蹊徑”，打造差異化競爭優(yōu)勢。與此同時，PTA期貨交割布局與產(chǎn)業(yè)供需格局高度協(xié)同匹配，從上游供給端看，在產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能40%以上的錢塘江口地區(qū)有臨港物流等9個PTA期貨交割倉庫和寧波逸盛PTA期貨交割廠庫；從下游需求端看，20家PTA交割倉庫全部落戶在集中了全國84%聚酯短纖產(chǎn)能的江蘇、福建和浙江三省，PTA倉單是通用倉單，持有倉單可以在任一有倉單的交割倉庫提貨，相比傳統(tǒng)現(xiàn)貨采購可以節(jié)省物流成本，有效推動貿(mào)易半徑和市場流通圈從區(qū)域拓展至全國，提高了現(xiàn)貨貿(mào)易和流通的效率。國內(nèi)方面，以恒力石化、逸盛石化等為代表的聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)迅速做大做強，已建立起強大的國際競爭優(yōu)勢；國際上，英國石油、嘉能可和摩科瑞等越來越多的境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與利用PTA期貨。

期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)是判斷品種期現(xiàn)貨價格走勢一致性的一項指標(biāo)，數(shù)值越接近“1”則表示價格走勢越一致。PTA期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)常年保持在0.99，可以說，PTA期貨價格準(zhǔn)確、全面、真實地反映了行業(yè)供需情況及變化趨勢。一方面可以指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，另一方面也為企業(yè)通過期貨市場開展套期保值等操作提供了有利條件。據(jù)統(tǒng)計，我國共有20家PTA生產(chǎn)企業(yè)，其中16家已參與PTA期貨交易，產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的93.59%；產(chǎn)能前20名的下游聚酯企業(yè)中，已參加PTA期貨交易的有18家，產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的67.47%。PTA期現(xiàn)價格高度相關(guān)也正是得益于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的深度參與。

15年來，PTA期貨深刻改變著上下游貿(mào)易定價方式。PTA期貨上市之前，PTA定價由國內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)企業(yè)主導(dǎo)，企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨成交情況在月底公布當(dāng)月的合同貨結(jié)算價，并隨后公布下月的合同貨掛牌價。當(dāng)前，PTA現(xiàn)貨市場價格主要由兩部分組成：一部分是現(xiàn)貨市場自由貿(mào)易價格，杭州忠樸統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前95%的現(xiàn)貨貿(mào)易按照“PTA期貨價格+升貼水”的基差貿(mào)易方式定價；另一部分是PTA生產(chǎn)企業(yè)的月結(jié)價，用于大型生產(chǎn)集團與下游簽訂的年度合約貨的月度結(jié)算，月結(jié)價通常是參考現(xiàn)貨市場均價，因此依然主要受期貨價格影響。

2014年，PTA產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，現(xiàn)貨生產(chǎn)商為爭取更多市場份額競相壓價，期貨套期保值、基差貿(mào)易等應(yīng)用逐漸在PTA行業(yè)流行起來。相較過去的“一口價”交易，基差貿(mào)易將原本相互對立的買賣雙方變?yōu)楹献鞴糙A的關(guān)系，降低談判成本，提升交易效率。2020年年初，新冠肺炎疫情重點防控時期，與其他行業(yè)一樣，受下游開工率低、物流不暢等因素影響，PTA社會庫存高企，逸盛石化等生產(chǎn)企業(yè)利用基差貿(mào)易、期貨交割等方式銷售在庫商品，回籠資金，維持庫存在合理水平。2021年鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺推出基差貿(mào)易聯(lián)動點價功能，助力交易雙方提升基差貿(mào)易效率、規(guī)范交易流程。

從全球范圍看，近幾年，PTA期貨價格已成為PX亞洲合約價格談判的重要參考因素，國內(nèi)企業(yè)開始越來越多依據(jù)由鄭商所遠(yuǎn)月PTA期貨價格倒推出的PX價格作為PX國際貿(mào)易的價格談判基礎(chǔ)。隨著聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)對PTA期貨的熟悉度越來越高，與國外客戶簽訂訂單的同時，已逐漸習(xí)慣于利用PTA期貨市場鎖定部分原料成本，從而進(jìn)一步鎖定部分加工利潤，更重要的是，PTA期貨價格成為國內(nèi)外企業(yè)簽訂聚酯瓶片年度訂單合同的重要價格參考。意大利GSI公司是歐洲最大的瓶片貿(mào)易商，與中國工廠有長期采購合約，其中國區(qū)負(fù)責(zé)人表示，從2018年下半年起，國外客戶與國內(nèi)的瓶片工廠談采購合同時主要參考PTA期貨價格。2021年，恒力石化在與俄羅斯某聚酯客戶開展2000噸PTA基差貿(mào)易過程中，更是將PTA期貨價格直接寫入了合同。由于遵循同樣的價格基準(zhǔn)，有效避免了出口貿(mào)易中國內(nèi)同行間惡性競爭的不利局面，有效提升了國內(nèi)PTA下游聚酯企業(yè)的定價主動權(quán)。

PTA期貨自引入境外交易者以來，已有來自新加坡、英國、德國、意大利、新西蘭、韓國、阿聯(lián)酋等全球20個國家和地區(qū)的428家境外客戶開戶，49家境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)完成備案。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。