市公司股權(quán)質(zhì)押融資?市公司股權(quán)質(zhì)押指股權(quán)持——股東(即質(zhì))其擁市公司股權(quán)作質(zhì)押擔(dān)保債權(quán)(即質(zhì)押權(quán))處借入資金行實(shí)際操作股權(quán)質(zhì)押主要形式包括股票質(zhì)押貸款、股票質(zhì)押式購(gòu)、融資融券等；質(zhì)押權(quán)既包括證券公司、商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)包括少量非金融企業(yè)于持股5%股東講股權(quán)質(zhì)押直接目其自身或相關(guān)獲信貸資金主要原股東或關(guān)聯(lián)資金緊張質(zhì)押股份融資；二股東市公司股權(quán)質(zhì)押作增投資杠杠式市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)配權(quán)等權(quán)利受影響情況擴(kuò)資源利用；三股權(quán)置改革部股東提升市公司價(jià)值采取措施支持市公司發(fā)展包括市公司獲取信貸資金提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保股權(quán)質(zhì)押必須解三點(diǎn)1． 股權(quán)質(zhì)押基本概念論股票否處于限售期均作質(zhì)押標(biāo)實(shí)務(wù)操作質(zhì)股權(quán)質(zhì)押融資額=質(zhì)押股票市值*質(zhì)押率其主板、板、創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率別50%~55%、40%~45%、30%~35%質(zhì)押率隨交易期限、否限售股等情況變化同由于股票質(zhì)押貸款屬高風(fēng)險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)控制股價(jià)波帶未能償付風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押設(shè)立警戒線平倉線警戒線（質(zhì)押股票市值/質(zhì)押融資額）般150%~170%平倉線（質(zhì)押股票市值/質(zhì)押融資額）般130%~150%部較激進(jìn)券商警戒線、平倉線達(dá)甚至設(shè)置140%、120%質(zhì)押股票市值/質(zhì)押融資額<警戒線質(zhì)押通知質(zhì)追加擔(dān)保品或補(bǔ)充保證金作強(qiáng)制性要求質(zhì)押股票市值/質(zhì)押融資額<平倉線質(zhì)押要求質(zhì)隔收盤前追加擔(dān)保品或補(bǔ)充保證金至履約保障水平恢復(fù)至警戒線水平否則質(zhì)押采取平倉措施由于質(zhì)押率較低創(chuàng)股票更難跌破警戒線平倉線主板創(chuàng)業(yè)績(jī)差異驅(qū)結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)自4月10主板、板、創(chuàng)業(yè)板跌幅別達(dá)6.2%、10.9%、12.5%投資者禁擔(dān)創(chuàng)股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)更通簡(jiǎn)單模擬測(cè)算我發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非自主板、板、創(chuàng)業(yè)板三家公司例假設(shè)質(zhì)押股票股本1萬股股價(jià)100元警戒線160%平倉線140%主板、板、創(chuàng)業(yè)板公司股票質(zhì)押率保守計(jì)別50%、40%、30%由推算質(zhì)押起主板、板、創(chuàng)業(yè)板股票需別跌20%、36%、52%才達(dá)警戒線別跌30%、44%、58%才跌破平倉線由于質(zhì)押率更低創(chuàng)更難跌破平倉線其潛平倉風(fēng)險(xiǎn)更圖" class="ikqb_img_alink">2． 股權(quán)質(zhì)押規(guī)模結(jié)構(gòu)股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押貸款期限般三內(nèi)所我主要近三質(zhì)押股權(quán)本進(jìn)行析按估算截止2017/5/24前A股質(zhì)押股權(quán)市值規(guī)模3.97萬億元占A股總市值7.2%質(zhì)押期限看股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)期限般三內(nèi)考慮部公司未公布解押期我僅考察披露質(zhì)押期限公司期間0-1、1-2、2-3、3股權(quán)質(zhì)押規(guī)模占比別19.7%、39.3%、39.3%、9.0%板塊布看創(chuàng)業(yè)板、板、主板質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別0.64、1.36、1.97萬億元?jiǎng)e占質(zhì)押股權(quán)規(guī)模16.1%、34.3%、49.6%別占各板塊總市值13.3%、14.3%、4.7%涉及市公司家數(shù)別476、613、769家（25.6%、33.0%、41.4%）質(zhì)押比例看質(zhì)押股本占總股本比例0-5%、5%-10%、10%-15%、15%-20%、20%質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別2.02、1.09、0.44、0.20、0.22萬億元?jiǎng)e占質(zhì)押股權(quán)規(guī)模50.9%、27.5%、11.0%、4.9%、5.7%質(zhì)押類型看股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押主要包括證券公司、銀行、信托公司、其其應(yīng)質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別2.11、0.72、0.49、0.65萬億元?jiǎng)e占質(zhì)押股權(quán)規(guī)模53.1%、18.2%、12.4%、16.3%圖" class="ikqb_img_alink">3． 股權(quán)質(zhì)押平倉壓力近期行情走勢(shì)低迷投資者股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂與俱增我前接近警戒線、觸及警戒線未跌破平倉線、跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算保證金缺口看平倉風(fēng)險(xiǎn)底理論前平倉線累計(jì)股權(quán)質(zhì)押市值3733億元A股質(zhì)押股權(quán)跌破平倉線、達(dá)警戒線未跌破平倉線、警戒線0~10%內(nèi)質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別3733、3184、1958億元我前文提跌破平倉線質(zhì)押才強(qiáng)制要求質(zhì)追加擔(dān)保品或保證金故我著重析跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)規(guī)模板塊看更主板質(zhì)押股票跌破平倉線創(chuàng)業(yè)板、板、主板跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別336、1149、2248億元?jiǎng)e占各板塊質(zhì)押股權(quán)規(guī)模5.3%、8.4%、11.4%行業(yè)看房產(chǎn)、醫(yī)藥、傳媒、化工跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)規(guī)模別435、417、351、252億元銀行則沒市值看更市值公司跌破平倉線跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)市值于100億元公司質(zhì)押股權(quán)市值占比40.1%A股市值于100億元公司市值占比僅21.4%實(shí)務(wù)質(zhì)押股權(quán)跌破平倉線質(zhì)押要求質(zhì)隔收盤前追加擔(dān)保品或保證金80%客戶般采取追加保證金補(bǔ)倉外公告遇難補(bǔ)充保證金情形般通場(chǎng)外抵押其擔(dān)保等式解決我文測(cè)算3733億元理論處于平倉線股權(quán)質(zhì)押規(guī)模存量概念其部已繳納保證金市場(chǎng)影響已近跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)補(bǔ)倉壓力才前跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)基礎(chǔ)我進(jìn)步剔除近周高收盤價(jià)低于平倉價(jià)股我認(rèn)些股票早已達(dá)跌破平倉線狀態(tài)并已追繳保證金測(cè)算近周跌破平倉線質(zhì)押股權(quán)規(guī)模總計(jì)238億元其所屬創(chuàng)業(yè)板、板、主板規(guī)模別31、49、159億元按照補(bǔ)足保證金至警戒線水平需補(bǔ)充保證金61億元?jiǎng)?chuàng)業(yè)板、板、主板別需補(bǔ)充8.7、17.4、34.5億元圖" class="ikqb_img_alink">市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)市公司股權(quán)市公司股東種財(cái)產(chǎn)權(quán)利市公司股東用股權(quán)作質(zhì)押厚非股權(quán)質(zhì)押合同般設(shè)預(yù)警線強(qiáng)制平倉線兩條警戒線二級(jí)市場(chǎng)質(zhì)押公司股價(jià)行觸及預(yù)警線質(zhì)押象需要借款追加質(zhì)押物沒新質(zhì)押物追加股價(jià)繼續(xù)行觸及強(qiáng)制平倉線或借款期款質(zhì)押象則權(quán)拋售股票套現(xiàn)市公司股東股權(quán)質(zhì)押于市公司監(jiān)管言能存定潛風(fēng)險(xiǎn)尤其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)現(xiàn)幅波情況些風(fēng)險(xiǎn)素更集凸顯市公司股東其持市公司股權(quán)質(zhì)押股東自身經(jīng)濟(jì)行表面看與市公司關(guān)未改變市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況未影響其投資者利益監(jiān)管實(shí)踐發(fā)現(xiàn)由于股東市公司位特殊股東股權(quán)質(zhì)押能增市公司違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市公司控制權(quán)變更市公司信息披露、公司治理、內(nèi)部控制、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、公司業(yè)績(jī)、股票價(jià)格、現(xiàn)金紅等面都存較影響近幾市公司股東股權(quán)質(zhì)押幅增加尤其20156月二級(jí)市場(chǎng)幅落較股權(quán)質(zhì)押觸及預(yù)警平倉線市公司股東股權(quán)質(zhì)押始面臨強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)圖" class="ikqb_img_alink">市場(chǎng)波加劇風(fēng)險(xiǎn)由于質(zhì)押股份市場(chǎng)價(jià)格波性保護(hù)質(zhì)押權(quán)利益股份質(zhì)押其市場(chǎng)價(jià)值般遠(yuǎn)高于質(zhì)押融資金額按照市場(chǎng)般估算3-4股權(quán)質(zhì)押率二者比普遍250%-300%間鑒于創(chuàng)業(yè)板高波性創(chuàng)業(yè)板市公司股份質(zhì)押融資金額較主板更低根據(jù)現(xiàn)行制度相關(guān)質(zhì)押股份股價(jià)行導(dǎo)致股份市場(chǎng)價(jià)值與融資金額比例降低觸及預(yù)警線質(zhì)押權(quán)往往需要質(zhì)追加質(zhì)押物；觸及平倉線質(zhì)押權(quán)需要質(zhì)追加質(zhì)押物或贖質(zhì)押股權(quán)質(zhì)采取相應(yīng)措施質(zhì)押權(quán)則權(quán)拋售相關(guān)股份套現(xiàn)資金融平倉行及股東通減持其股票籌資補(bǔ)倉程短期內(nèi)均股市形進(jìn)步行壓力圖" class="ikqb_img_alink">市場(chǎng)流性風(fēng)險(xiǎn)別股東高比例股權(quán)質(zhì)押融資投放股市通配資再購(gòu)買股票獲投資收益或鞏固市公司控制權(quán)旦股市現(xiàn)波行情風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)步放若發(fā)質(zhì)押股票平倉情況市公司股價(jià)進(jìn)步跌產(chǎn)推波助瀾效應(yīng)甚至形想平倉都實(shí)現(xiàn)危險(xiǎn)局面股價(jià)幅跌股東防止現(xiàn)追加質(zhì)押物甚至強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)往往更向市公司施加停牌壓力直至市場(chǎng)企穩(wěn)甚至反彈股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)引起期停牌阻礙交易連續(xù)性、影響證券市場(chǎng)流性市場(chǎng)交易機(jī)制帶利影響所說股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)引起停牌影響市場(chǎng)流性圖" class="ikqb_img_alink">市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)目前市公司股東股權(quán)質(zhì)押象主要市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)些金融機(jī)構(gòu)具期事實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理安排股東股權(quán)高比例質(zhì)押旦強(qiáng)平能導(dǎo)致市公司控股權(quán)發(fā)轉(zhuǎn)移往往導(dǎo)致市公司控股股東、實(shí)際控制頻繁變更經(jīng)營(yíng)管理缺乏穩(wěn)定性市公司持續(xù)穩(wěn)定帶負(fù)面影響導(dǎo)致市公司蕩尤其許股票質(zhì)押給銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)其股東所持股權(quán)往往再轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致市公司股東再變更市公司面臨風(fēng)險(xiǎn)再放外即使停牌、市場(chǎng)幅跌等原暫平倉相關(guān)股份往往由質(zhì)押權(quán)實(shí)際控制導(dǎo)致市公司名義控制實(shí)際控制致情況市公司充履行信息披露義務(wù)及公司治理機(jī)制都產(chǎn)影響圖" class="ikqb_img_alink">市公司違違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)質(zhì)押融資金額、追加質(zhì)押物預(yù)警線、平倉線與市公司股價(jià)密切相關(guān)必增加股東市公司市值管理需求于股權(quán)質(zhì)押占比民營(yíng)市公司言數(shù)公司股東、實(shí)際控制與公司董事、高管高度重合其市公司進(jìn)行市值管理創(chuàng)造更便捷條件股價(jià)跌幅情況避免質(zhì)押股份強(qiáng)制平倉相關(guān)股東、市公司通選擇性信息披露、與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)聯(lián)手等式違規(guī)操縱股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)步加近股東面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)往往更要求市公司發(fā)布利消息機(jī)帶市公司信息披露違違規(guī)；股東股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)則更占用市公司資金欲望占款行則市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)負(fù)面影響二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)跌更質(zhì)押市公司股權(quán)股東面臨追加質(zhì)押物資金壓力尤其于市公司股權(quán)質(zhì)押比例已經(jīng)高市公司股東追加資金壓力更股東資金占用等侵害市公司利益違規(guī)事項(xiàng)能再抬
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。