這段時間，油價很低，自然煤炭股也跌的很低，并且走勢萎靡。但也正是因為油價低，去做多油價的資金不少。于是自然也有朋友想去買煤炭股。投資邏輯也很簡單，油價之前都到過負(fù)值，可見空頭瘋狂到何種程度，但物極必反。煤炭股多年不漲是事實，煤炭股平均市盈率很低也是事實，大家看圖便知

　　以市盈率4.84倍的露天煤業(yè)為例，2015年6月至今調(diào)整了快5年，而5年間，高點不斷下移。

　　短期會經(jīng)歷一季報的不理想，和2020年經(jīng)濟(jì)減速帶來的不利影響。因此，便宜并不代表著就能走一波大行情。

　　20年煤炭股大行情的回顧

　　研究過去20年煤炭股的市盈率分布，其實煤炭股并非只能在低市盈率徘徊，很多時候，煤炭股是有機(jī)會高市盈率的，對此復(fù)盤20年內(nèi)，煤炭股的4次牛市

　　煤炭股的第一輪大行情

　　2005 年 11 月-2007 年 10 月，煤炭板塊市盈率從 7.1 倍上漲至 64.5 倍，漲幅811%，板塊業(yè)績上漲 34%，戴維斯雙擊推動板塊迎來大牛市。這段時期內(nèi)，出口貿(mào)易持續(xù)高速增長，國內(nèi)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化率水平不斷提升，國內(nèi) GDP 和工業(yè)產(chǎn)出迎來快速增長，M1 和社融增速也都向上，CPI 增速先低位徘徊 后上漲，10 年期國債收益率先低位徘徊后上漲，煤價和煤炭企業(yè)業(yè)績整體 波動向上。

　　煤炭股的第二波大行情

　　2008 年 11 月-2009 年 12 月，煤炭板塊市盈率從 8.6倍上漲至 31.3倍，漲幅為262%，板塊業(yè)績下 跌10%，指數(shù)上漲完全依賴于估值端的提升，煤炭開采II 指數(shù)上漲了 1.7 倍，顯著高于全市場平均 1.2 倍的漲幅，跑出了相對收益。這段時期內(nèi)，國內(nèi) GDP 和工業(yè)產(chǎn)出增速先跌后漲，M1 和社融增速都向上，CPI 增速和10年期國債收益率先跌后漲，煤價和煤企業(yè)績先跌后漲。金融危機(jī)后國內(nèi)逐漸恢復(fù)高速發(fā)展，主要得益于積極的財政政策、寬松的貨幣政策，再度刺激了大宗商品的需求。

　　煤炭股第三波大行情

　　2013 年 7 月-2015 年 6月， 煤炭板塊市盈率從 11.5 上漲至78.6，漲幅為584%，板塊業(yè)績下跌了 53%， 指數(shù)上漲完全依賴于估值端的提升，煤炭開采 II 指數(shù)上漲了 80%，顯著低 于全市場平均 2.3 倍的漲幅，相對負(fù)向收益明顯。在經(jīng)歷了前些年政策刺激后，這段時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的動能開始弱化，產(chǎn)能過剩問題逐步突顯，GD P 和工業(yè)產(chǎn)出增速向下，M1 和社融增速都向下，CPI 增速低位徘徊，10 年 期國債收益率先漲后跌，煤價和煤企業(yè)績整體向下。

　　煤炭股第四波大行情

　　2015 年 8 月-2016 年 10 月， 煤炭板塊市盈率從 33.8 上漲至 97.0，漲幅為187%，板塊業(yè)績下降 59%， 煤炭開采 II 指數(shù)上漲了 24%，顯著高于全市場平均 12%的漲幅，相對正收益明顯。這時期的特征是經(jīng)濟(jì)中高速增長，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為抓手，大力淘汰落后產(chǎn)能，大宗商品價格觸底回升，GDP 和工業(yè)產(chǎn)出增速先跌后漲，煤價和煤企業(yè)績先跌后漲。

　　結(jié)論

　　在煤炭股有超額收益的時候，GDP 增速都將會迎來上漲，煤價將會迎來上漲，煤炭上市公司的業(yè)績亦將會上漲，可以說，煤價預(yù)期上漲是煤炭股取得超額收益的一項必要條件。

　　那么，未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期時什么樣？大家可以看看國際貨幣基金組織2020年4月對世界經(jīng)濟(jì)的展望，2020爆炸了，2021都是火箭。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。