中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)說，也許用不了一年。鋼鐵業(yè)第一張倒下的多米諾骨牌，不是產(chǎn)能過剩，而是資金鏈斷裂。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中鋼協(xié)”）統(tǒng)計，截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業(yè)總負債已超過3萬億，其中銀行貸款達1.3萬億。與之相對應(yīng)的是，這些鋼鐵業(yè)上半年利潤總共只有22億。有35家鋼廠在虧損經(jīng)營，虧損面已達40%。同時，中國鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款均在上升。銀行已經(jīng)開始收口。一些鋼廠此前拿到的授信已經(jīng)失靈，新增授信更是難上加難；鋼廠在還完到期貸款之后，能夠拿到的新貸款也開始逐步減少。8月16日，河北寶信鋼鐵集團常務(wù)副總經(jīng)理張哲義說，照這樣下去，年底前就會有鋼廠因資金鏈斷掉而破產(chǎn)。3萬億的總負債和1.3萬億的銀行貸款，讓鋼廠和銀行一起走上了一條不歸路。全國重點鋼鐵企業(yè)的半年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，若按照目前的經(jīng)營狀況，在銀行貸款到期前，鋼廠依靠自身還錢的可能性幾乎為零。銀行貸款還只是鋼鐵業(yè)債務(wù)危機的冰山一角。以鋼廠為核心節(jié)點，諸多相關(guān)行業(yè)形成了一個又一個龐大的資金鏈條。截至今年上半年，86家大中型鋼鐵企業(yè)，應(yīng)收賬款1156億，應(yīng)付賬款4327億；應(yīng)收票據(jù)1861億，應(yīng)付票據(jù)4176億。中國實體經(jīng)濟的第一個系統(tǒng)性風(fēng)險正在逼近。一年前爆發(fā)的鋼貿(mào)商資金鏈斷裂沖擊波，終于襲至鋼廠的門口。只是這一次，無論涉及資金規(guī)模還是產(chǎn)業(yè)波及面都遠超鋼貿(mào)危機。3萬億債務(wù)重壓根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計，今年上半年，中國86家鋼鐵企業(yè)的負債總額為 3.0189萬億，行業(yè)負債率達69.47%。86家重點鋼廠平均每家負債348.8億。3萬億意味著什么？這是今年上半年86家鋼鐵企業(yè)的全部銷售收入的1.67倍，是這些鋼廠利潤總額的1327倍。中國規(guī)模最大的前10家鋼鐵企業(yè)中，首鋼集團負債2845億，負債率超過72%；鞍鋼集團負債1742億，負債率超過60%；河北鋼鐵集團負債2354億，負債率超過73%；寶鋼集團負債2289.9億，負債率45.6%；山東鋼鐵集團負債1394億，負債率高達78.76%；武鋼集團負債1613億，負債率超過67%；華菱鋼鐵集團負債總額955億，負債率高達82%。中鋼協(xié)副秘書長屈秀麗說，行業(yè)特性決定了鋼鐵業(yè)資產(chǎn)負債率整體偏高。通常情況下，60%-70%的資產(chǎn)負債率都屬正常，但是如果超過了80%，就有問題了。2013年上半年，全國有39家鋼廠資產(chǎn)負債率超過80%，15家鋼廠資產(chǎn)負債率超過90%。而資產(chǎn)負債率在50%以下的只有8家。更為嚴重的是資不抵債的鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)。目前，全國有5家鋼廠資產(chǎn)負債率超過100%。分別為：首鋼集團下屬長治鋼鐵集團公司、河北新武安鋼鐵集團下屬河北東山冶金工業(yè)有限公司、河北鋼鐵集團下屬榮信鋼鐵有限公司、山東鋼鐵集團下屬張店鋼鐵總廠、山西立恒鋼鐵有限公司。此外，未被納入86家鋼鐵企業(yè)統(tǒng)計的中鋼集團控股的吉林鐵合金有限責(zé)任公司，資產(chǎn)負債率高達111.98%。鋼鐵業(yè)3萬億負債中，銀行貸款為1.3萬億。為此，全國86家鋼廠在今年上半年，支付了406億的銀行利息，是鋼廠上半年22億凈利潤的18倍。超過七成的銀行貸款為短期貸款，達9371億，長期貸款為3628億。一個正在發(fā)生的變化是，最近兩年銀行對鋼廠的長期貸款逐步減少，短期貸款卻不斷攀升。今年上半年銀行對鋼廠的短期借款同比增加1125.54億，增幅13.65%；長期借款減少73.99億，同比下降2%。對中國重點國有鋼鐵企業(yè)，銀行的短期貸款期限一般是1年，而對于民營鋼鐵企業(yè)則普遍在6個月，有的只有3個月。這意味著，按照目前鋼鐵業(yè)9371億的短期貸款，最長在一年內(nèi)都將到期。河北寶信鋼鐵集團常務(wù)副總張哲義說，如此短的貸款周期，讓很多鋼鐵企業(yè)剛拿到錢還沒能效益，就要還錢了。借新債還舊債，是中國鋼廠目前維持現(xiàn)金流的主要手段。但隨著國務(wù)院對產(chǎn)能過剩行業(yè)調(diào)控政策的趨嚴，鋼廠直接從銀行貸款的通道正在被逐步關(guān)閉。河北新武安鋼鐵集團董事長萬喜河對經(jīng)濟觀察報說，由于國家政策限制，企業(yè)一般都是通過鋼廠提供抵押擔(dān)保，由相關(guān)貿(mào)易公司進行貸款。但是這樣的貸款一般周期都很短，利息也較高，銀行其實很清楚這些公司的貸款都是拿給鋼廠用的。能夠直接從銀行拿到貸款，已算不錯。有的鋼廠則是借助信托、甚至高利貸等渠道拿錢。原本這些資金都應(yīng)該用做補充鋼廠的流動資金，但鋼廠拿到錢之后，大部分都投向了新增產(chǎn)能。就這樣，鋼廠與銀行“合謀”，繞過國家相關(guān)禁令，分別通過違規(guī)使用流動資金、貿(mào)易公司貸款、提前墊付建設(shè)資金等手段，在產(chǎn)能與債務(wù)同時擴張的“玩火”道路上，越走越遠。擴張惡果鋼鐵業(yè)走到今日“窮途末路”，與其之前的瘋狂擴張有直接關(guān)系。首鋼集團（以下簡稱“首鋼”）當(dāng)算是因產(chǎn)能擴張而負債累累的典型。截止到今年上半年，首鋼的負債率超過70%，總負債超過2800億。其中銀行短期貸款為728億，增幅達18%；長期貸款780多億，增長2.5%。巨大的債務(wù)負擔(dān)，讓首鋼在上半年需要支付27.9億的銀行利息、超過31億的財務(wù)費用。而首鋼上半年累計虧損已達10億。首鋼內(nèi)部人士對經(jīng)濟觀察報說，“前幾年的擴張收購和搬遷讓首鋼背上了巨額的債務(wù)包袱，而連續(xù)幾年鋼鐵行業(yè)的不景氣所導(dǎo)致的虧損，更是雪上加霜?！倍潭虄赡觊g，首鋼先后收購或新建了山西、貴州、新疆、吉林、安徽五地的5家鋼廠，并有一個大型鋼鐵項目投產(chǎn)。加上此前首鋼的北京順義冷軋廠、首鋼遷安鋼廠、首鋼秦皇島中厚板項目、首鋼水城鋼鐵公司，2006年開始搬遷的首鋼，只用了五年時間，就變成了一家擁有10家鋼鐵子公司、總產(chǎn)能超3000萬噸的特大型鋼鐵集團。粗略計算，若全部兌現(xiàn)當(dāng)年收購上述鋼廠的擴產(chǎn)承諾，首鋼需要在2015年前花費超過600億的資金投入。接連不斷的投資和收購，讓首鋼債臺高筑。類似首鋼的劇情，在其他大型國有鋼鐵集團身上也重復(fù)上演著。山東鋼鐵集團、河北鋼鐵集團、鞍山鋼鐵集團均屬于此。其中，山東鋼鐵集團下屬張店鋼鐵總廠產(chǎn)能不過200萬噸，但總負債已超過87億，負債率達100.3%。山東鋼鐵集團整體虧損14億；河北鋼鐵集團下屬榮信鋼鐵有限公司負債總額達66.8億，負債率達107%。河北鋼鐵集團上半年整體利潤不足5000萬。鞍鋼集團下屬成都鋼鐵公司，負債超128億，負債率超過92%，而去年同期的負債率為78.9%。而鞍鋼集團今年上半年虧損逾23億。2009年至2010年的兩年間，是中國四萬億投資盛宴的高潮，也是中國鋼鐵業(yè)積重難返的開端。及至2013年，危機端倪顯現(xiàn)。中國鋼鐵行業(yè)過去多年來一直呼喊的兼并重組，效益未見，卻已債臺高筑。但即便如此，鋼廠仍在繼續(xù)往前沖，虧損不停產(chǎn)，因為停產(chǎn)就從銀行拿不到錢了。在這場危險游戲的末尾，沒有鋼廠想第一個倒下。大規(guī)模墊資的背后中國鋼廠的建設(shè)資金主要有五個來源：銀行貸款、計提折舊、融資租賃、墊資以及建設(shè)移交（BT模式）。中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院的專家對經(jīng)濟觀察報說，鋼廠負債增加表明前幾年鋼廠擴張?zhí)?。從債?wù)類別上看，長期負債主要由于固定資產(chǎn)的基本投資建設(shè)形成；短期負債主要是為了補充流動資金。短期貸款迅速增加，說明企業(yè)是在拿流動資金借款來搞長期投資建設(shè)。這是目前鋼廠為新上項目籌措資金的主流。但最近幾年墊資的情況越來越多，中冶唐山恒通項目、中鋼山西中宇項目便是這種模式。中冶唐山恒通鋼鐵項目始于2007年。當(dāng)年，原本是鋼材貿(mào)易商的河北商人梁士臣拉上中冶集團投資建設(shè)恒通鋼鐵項目。按照雙方的打算，該項目原本計劃建成中國最大的冷軋涂鍍生產(chǎn)基地，計劃投資超過100億。中國冶金規(guī)劃院的專家稱，中冶作為前期建設(shè)施工方參與了該項目，但是采取的是墊資建設(shè)的方式。不過項目尚未完全建成，唐山恒通就已經(jīng)連年巨額虧損。最終，中冶集團以債務(wù)入股的方式，控股了這家巨虧近50億的鋼廠。這一故事的后續(xù)是：2009年年初，也就是在唐山中冶恒通冷軋項目開工建設(shè)兩年后，河北商人梁士臣輾轉(zhuǎn)至湖北宜昌宣布投資200億、產(chǎn)能達1000萬噸、產(chǎn)值達700億的“亞洲最大超薄鍍鋅板基地”——三峽全通。這一次梁士臣的“戰(zhàn)略合作伙伴”不再是中冶，而是中鋼和中鋼研科技集團。至2012年下半年，三峽全通陷入破產(chǎn)邊緣，梁士臣再次隱身，留下包括銀行、信托、財政等在內(nèi)共計逾70億的債務(wù)。中鋼集團山西中宇鋼鐵項目與唐山中冶恒通項目類似，中鋼提前墊資建設(shè)，但最終也是無奈接手。到2011年，山西中宇鋼鐵有限公司停產(chǎn)，為中鋼留下了近40億債務(wù)。此后，山西中宇被另外一家民營鋼鐵企業(yè)山西立恒鋼鐵公司托管。次年，山西省經(jīng)信委同意，中宇鋼鐵公司通過產(chǎn)能置換的方式，又投資上馬兩座新的1860立方米高爐。到2013年上半年，托管中宇鋼鐵的山西立恒鋼鐵公司，負債率達103.77%。除山西中宇外，2007年中鋼集團還無奈接收了吉林省國有企業(yè)吉林鐵合金有限公司。至2013年上半年，吉林鐵合金有限公司負債總額26.48億，短期貸款超過12億，應(yīng)付賬款6.8億，負債率高達111.98%。中冶集團是中國最大的冶金工程建設(shè)商和承包商，中鋼集團是中國最大的鋼鐵貿(mào)易和工程科技與服務(wù)提供商。這兩大央企之所以卷入鋼廠債務(wù)泥潭，原因在銀行。前述中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院的專家說，中冶、中鋼這些鋼廠之所以能夠墊資建設(shè)，是因為這兩大央企握有銀行上千億的授信，根本花不完，所以才敢提前墊資。但沒想到，最后收不回來了。今年3月，中冶集團董事長經(jīng)天亮在中冶董事會第四十八次會議上發(fā)表講話時反思稱，由于前些年大量承攬墊資項目，集團主要財務(wù)指標(biāo)特別是公司經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)從2009年開始持續(xù)惡化。2012年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)巨額虧損，是在2006年、2007年、2008年企業(yè)發(fā)展中各類矛盾和問題積累集中的體現(xiàn)。經(jīng)天亮說：“依靠墊資承攬項目是一個公司缺乏競爭力、競爭優(yōu)勢，依靠旁門左道的低級做法。2013年集團及各子企業(yè)必須確保實現(xiàn)2013年的資產(chǎn)負債率的管控目標(biāo)。同時，要嚴格限制墊資項目，嚴控BT工程?！?strong>危局輪盤仍在旋轉(zhuǎn)僅從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，首鋼及其控股子公司要靠鋼鐵主業(yè)償還銀行貸款，幾無可能。首鋼今年上半年的噸鋼利潤為-66元。這意味著，每賣一噸鋼，首鋼平均虧損66塊。其中最為嚴重的子公司貴陽特殊鋼有限公司，上半年噸鋼利潤為-675元。首鋼下屬長治鋼鐵集團公司負債總額達到了100.23億，負債率106%。今年上半年，長治鋼鐵雖然開始減虧，但仍累計虧損2.7億。長治鋼鐵目前的銀行短期貸款為29.44億，同比增加21%，而長期貸款卻從去年的5.4億，降至3919萬元，降幅達92.8%。長治鋼鐵集團銷售處人士對經(jīng)濟觀察報稱，長鋼虧損，原因不在銷售成本，而是高企不下的生產(chǎn)成本和財務(wù)費用。今年上半年，長治鋼鐵集團在虧損嚴重的局面下，仍需要支付1.2億的銀行利息。地方政府已經(jīng)開始拯救“鋼廠病人”。兩個月前，長治鋼鐵集團太原市政府簽下了市政工程大單。按照協(xié)議，太原市學(xué)校、醫(yī)院、保障性住房、圖書館、道路建設(shè)等市政重點工程，將全部使用長治鋼鐵集團的鋼材。長治鋼鐵集團定下的今年全年銷售任務(wù)是300萬噸。但越多的銷量，意味著越多的虧損。因為如果按照長治鋼鐵集團上半年的利潤情況計算，每賣一噸鋼材，平均虧損170多元。還有比太原市更為極端的案例。河南、廣東、遼寧、寧夏等地政府則直接為省內(nèi)重點國有鋼廠提供資金補貼。補貼的方式各有不同，有的以技術(shù)改造為借口，有的則直接提供貸款貼息，更有甚者則按照鋼廠的鋼材銷量或產(chǎn)值等指標(biāo)提供補貼，鋼廠拿著政府補貼卻在虧損運營。今年6月，遼寧省凌源鋼鐵股份有限公司分別獲得遼寧省北票市、朝陽市兩級財政部門補貼資金3.818億元。其中3180萬元用于改善企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況、1.5億用于技術(shù)改造、2億用于貸款貼息。而凌源鋼鐵股份有限公司的母公司凌源鋼鐵集團在今年上半年的利潤總額僅為8247萬元，拿到補貼的6月當(dāng)月，凌源鋼鐵集團利潤總額變成了2.7億。凌源鋼鐵集團到今年上半年的負債總額累計近184億，負債增長40%，利息支出高達3.4億，增長47.59%。中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院的專家說，全國鋼鐵企業(yè)去年一年從地方政府手中拿到的補貼高達60多億。政府為鋼廠補貼，不僅不符合國內(nèi)相關(guān)政策規(guī)定，也不符合WTO的貿(mào)易規(guī)則。而這些補貼的資金來源也不清楚。對于地方政府來說，鋼廠，尤其是地方國有鋼鐵企業(yè)，不僅意味著就業(yè)和財稅收入，也意味著投資和GDP。政府成為鋼廠與銀行之間的掮客，需要時依靠鋼鐵項目來帶動經(jīng)濟增長，危機時則不惜直接用財政資金補貼鋼廠的虧損黑洞。政府、鋼廠、銀行共同推動的危險輪盤仍在旋轉(zhuǎn)。今年上半年，中國鋼鐵業(yè)投資完成3035億，同比增長4.26%。但中鋼協(xié)重點統(tǒng)計的86家鋼廠，上半年完成投資額僅占全年投資計劃的7.81%，其他企業(yè)的投資計劃也僅完成年度的31.53%。如果全年投資計劃能夠執(zhí)行，大量的投資將在下半年完成。死?，F(xiàn)金流首鋼的虧損還將繼續(xù)。8月22日，首鋼集團下屬首鋼股份發(fā)布今年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.98億元，同比降9.04%；凈虧2.689億。首鋼股份預(yù)計，2013年前三季度公司凈利將虧損3.3億至4.3億元。鋼鐵行業(yè)經(jīng)營困境短期內(nèi)難以改觀。首鋼集團、遼寧凌源鋼鐵集團是中國鋼鐵業(yè)目前的一個悲觀縮影。今年上半年全國86家大中型鋼鐵企業(yè)中，虧損的35家鋼廠，平均負債率達78.78%，累計虧損116億。終于意識到危機來臨的中國鋼廠，開始采取措施死保現(xiàn)金流。8月19日，山東鋼鐵集團內(nèi)部人士對經(jīng)濟觀察報說，“集團今年的第一任務(wù)就是保證資金鏈的安全。目前看，現(xiàn)金流一斷，肯定會有鋼廠要破產(chǎn)?！钡谑袌霾痪皻?、行業(yè)整體虧損的情況下，山東鋼鐵集團可以采取的措施非常有限。據(jù)介紹，山東鋼鐵集團正在通過減少流動資金占用、降低成本、對內(nèi)挖潛增效等手段，來提高資金使用效率，以此保證銀行的后續(xù)貸款。山東鋼鐵集團這位內(nèi)部人士說，盡管目前確實資金周轉(zhuǎn)困難，但是國有企業(yè)應(yīng)該不會有太大問題，畢竟涉及到就業(yè)、地方財政等大問題。民營鋼廠的遭遇就非如此了。曾經(jīng)睜一只眼閉一只眼為鋼廠擴張?zhí)峁┵Y金的銀行，已經(jīng)開始收閘，民營鋼鐵企業(yè)首當(dāng)其沖。河北寶信鋼鐵集團常務(wù)副總經(jīng)理張哲義說：“現(xiàn)在銀行已經(jīng)開始壓貸款了。鋼廠去找銀行貸款，本來承諾的1000萬，但是拿錢的時候銀行就只能給800萬，下次就變成600萬。現(xiàn)在銀行也不能直接停貸，直接停止貸款的話，鋼廠就倒閉了，銀行損失更大?！比f喜河說：“鋼廠的市場環(huán)境和經(jīng)營狀況都不好，銀行停貸的話，相當(dāng)于給一個本來就奄奄一息的人，再打一棒子?！比f喜河手中現(xiàn)在還握有銀行的10億元授信，這是新武安鋼鐵集團的保命錢，但并不是每一家鋼廠都要保。萬喜河說：“政府給我的任務(wù)是保住新武安集團這塊牌子，在集團不倒的情況下，我不能確保集團下面的每一家鋼廠都能活下去?！毙挛浒蹭撹F集團與河北鋼鐵集團一樣都是在河北省政府力推區(qū)域兼并重組的產(chǎn)物。2006—2009年間，河北省的鋼鐵公司退出了分別與寶鋼、首鋼等跨區(qū)域重組而成的集團公司，抱團組建河北省自己的鋼鐵聯(lián)合體。2006年，武安地區(qū)的12家民營鋼鐵集團聯(lián)合組成了新武安鋼鐵集團，集團產(chǎn)能規(guī)模1500萬噸。屈秀麗說，隨著市場的惡化，中央對違規(guī)項目的停貸等原因，確實有部分鋼鐵企業(yè)資金鏈斷裂的可能。中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)判斷，中國鋼鐵行業(yè)遲早會出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險。他建議，相關(guān)政府部門提前做好部分鋼廠破產(chǎn)的準(zhǔn)備工作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。