此次美國股市大跌，更多是因美國公眾恐慌而造成的短期效果，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭態(tài)勢目前還沒有發(fā)生根本性變化，對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)中長期影響還較弱。但如果疫情推動(dòng)失業(yè)率持續(xù)上升、消費(fèi)長期低迷，也有可能會(huì)對(duì)美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深層次和長期性影響。

美國歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)多以股市崩盤為開端，每次發(fā)生危機(jī)，鋼鐵行業(yè)都身處“重災(zāi)區(qū)”。近期，美股兩次融斷，大幅下跌。盡管此次美國股市是受新冠疫情影響，中國的防疫也驗(yàn)證了疫情的可控性，但如果此次美股大跌引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)不會(huì)對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生影響？

歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)下美國鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)

美國歷史上發(fā)生過多次大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，比較大的3次是1929年美國大蕭條、1973年中東石油危機(jī)與2008年次貸危機(jī)。

1929~1932年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條。1929年，美國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出歷史最高水平，粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5723萬噸，占全球鋼產(chǎn)量超過一半。然而當(dāng)年10月份美國股市崩盤，爆發(fā)史上持續(xù)時(shí)間最長的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1929年，美國擁有50億美元黃金儲(chǔ)備，占當(dāng)時(shí)世界黃金儲(chǔ)備總額90億美元的一半以上。“在美國這個(gè)世界上最富的國家里，有1500萬以上的人到處找工作，可是哪里也沒有工作可做”（《光榮與夢想：1932-1972年美國社會(huì)實(shí)錄》）。危機(jī)爆發(fā)后，5500多家銀行倒閉，8.6萬家商號(hào)暫停營業(yè)，至少13萬家企業(yè)破產(chǎn)，國民生產(chǎn)總值從1040億美元下降到410億美元，制造業(yè)嚴(yán)重低迷。當(dāng)時(shí)，美國汽車制造業(yè)是最大的工業(yè)部門，年產(chǎn)量高達(dá)540萬輛。危機(jī)發(fā)生后，大批汽車制造企業(yè)倒閉，汽車產(chǎn)量減少74.4%。美國機(jī)車公司之前每年平均銷售600臺(tái)機(jī)車，1931年僅賣出1臺(tái)。用鋼需求驟減，1932年美國粗鋼產(chǎn)量1390萬噸，下降幅度超過75%，生鐵產(chǎn)量減少79.4%，當(dāng)時(shí)美國最大的鋼鐵企業(yè)——美國鋼鐵公司開工率僅有19%。其后，在羅斯福新政之下，政府興建大批基地與工程項(xiàng)目，解決就業(yè)問題，如吸納超過250萬青年種2億株樹，鋼鐵產(chǎn)業(yè)慢慢走出低谷。直至1939年爆發(fā)第二次世界大戰(zhàn)，戰(zhàn)爭期間“雪片式”的訂單徹底挽救了美國鋼鐵工業(yè)，1940年美國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到6077萬噸，方才超過1929年水平，前后歷經(jīng)11年。如果沒有第二次世界大戰(zhàn)這個(gè)外力作用，此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)下美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)恢復(fù)期可能更長。

1973年中東石油危機(jī)。1973年，美國道瓊斯指數(shù)達(dá)到1051點(diǎn)歷史最高峰，粗鋼產(chǎn)量高達(dá)1.37億噸，這也是美國迄今為止的最高點(diǎn)。但10月份第四次中東戰(zhàn)爭引發(fā)的石油危機(jī)，進(jìn)而演變?yōu)槿蛐越?jīng)濟(jì)危機(jī)。石油售價(jià)從每桶2.48美元上漲至11.65美元，能源價(jià)格狂飆、供應(yīng)大幅減少，失業(yè)率與市場通貨膨脹雙雙大幅攀升，消費(fèi)物價(jià)1974年上漲11.4%，1975年上漲11%，道指下降至577點(diǎn)，損失45%市值，失業(yè)率創(chuàng)出9%的歷史高點(diǎn)，780萬人失業(yè)。企業(yè)和銀行倒閉數(shù)量均創(chuàng)下二戰(zhàn)后的空前紀(jì)錄，鋼鐵、汽車、化工等大量企業(yè)大幅減產(chǎn)、停產(chǎn)，汽車工業(yè)下降幅度超過30%。短短兩年時(shí)間，美國大型聯(lián)合鋼鐵企業(yè)數(shù)量從50家降到23家，以廢鋼為原料的電爐鋼廠從108家降到100家，粗鋼減量超過3000噸。1976-1979年鋼鐵行業(yè)稍有好轉(zhuǎn)，1980年再次調(diào)頭向下，跌至6765萬噸，與1973年相比下降幅度超過50%，1982年美國粗鋼產(chǎn)量降到6600萬噸，較頂峰時(shí)縮減一半，鋼鐵從業(yè)人員由頂峰時(shí)60萬人下降到不足20萬人，危機(jī)對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的影響范圍之大、時(shí)間之長歷史罕見。

2008年美國次貸危機(jī)。自1983年之后，美國鋼鐵產(chǎn)量再也未能回到1973年水平，但在逐步修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量到2000年已經(jīng)重新增長到1億噸，其后多年在這個(gè)水平上下小幅波動(dòng)。2008年，美國粗鋼產(chǎn)量9135萬噸，當(dāng)年爆發(fā)的金融危機(jī)再次對(duì)全球鋼鐵行業(yè)以重?fù)簟?007年10月到2008年10月，道瓊斯指數(shù)最大跌幅超過40%，歐洲和日本股市跌幅超過30%。2008年前10個(gè)月，全球股票市值縮水16萬億美元，僅10月份一個(gè)月就縮水5.8萬億元。2008年11月，美國失業(yè)率上升至15年以來的歷史最高水平，三季度美國企業(yè)裁員超過120萬人，裁員總量創(chuàng)下近30年新高，消費(fèi)者信心降到低點(diǎn)。與上兩次危機(jī)一樣，鋼鐵需求急劇萎縮，鋼價(jià)大幅度下降，2009年美國鋼產(chǎn)量下降至5819萬噸，降幅達(dá)到36%。奧巴馬政府啟動(dòng)了最大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善教育、醫(yī)療、信息等條件，實(shí)施1萬億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃、3000億美元減稅計(jì)劃，拉動(dòng)400萬美國人就業(yè)。針對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)，美國政府實(shí)施更加嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)政策，2010年，美國粗鋼快速回升至8049萬噸，其后幾年至2019年，粗鋼平均年產(chǎn)量在8500萬噸左右。總體上看，此輪危機(jī)對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的影響時(shí)間較為短暫，幅度不是很大。

美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)受危機(jī)影響的深層次原因

鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性行業(yè)。一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，失業(yè)率攀升、購買力下降就會(huì)造成非剛需消費(fèi)品萎縮，如汽車和住房改善需求等，用鋼行業(yè)需求萎縮會(huì)很快傳導(dǎo)鋼材生產(chǎn)端，而鋼鐵生產(chǎn)的規(guī)?；⑦B續(xù)性特點(diǎn)，容易給企業(yè)造成庫存積壓、周轉(zhuǎn)不暢等問題，給鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)帶來較大的沖擊。但每次危機(jī)對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響并不僅僅止于此表面原因。

1929年危機(jī)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)影響較大是因?yàn)楫a(chǎn)能過剩問題。上世紀(jì)20年代，美國工業(yè)發(fā)展迅速，美國福特汽車公司T型車步入成熟，價(jià)格不斷下降，刺激了汽車大規(guī)模消費(fèi)。同時(shí)由于第一次世界大戰(zhàn)期間民用建筑住房建設(shè)幾乎停止，戰(zhàn)后住房需求得以爆發(fā)性增長。兩大行業(yè)火爆帶動(dòng)了鋼鐵、橡膠、石油和玻璃等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)體的高漲又拉動(dòng)了信用的膨脹，助長了證券市場的投機(jī)熱潮，反過來又再次刺激鋼鐵等基礎(chǔ)工業(yè)部門擴(kuò)大產(chǎn)能和并購，形成產(chǎn)能泡沫。在產(chǎn)能泡沫撐不住之后，工業(yè)企業(yè)在當(dāng)前6月份后開始出現(xiàn)衰落，10月引發(fā)證券市場狂跌，短短幾天下降幅度超過50%。

1973年危機(jī)，表面是滯脹引發(fā)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)危機(jī)，根源問題是美國鋼鐵工業(yè)在面臨來自國外競爭、勞動(dòng)力成本逐步攀升的壓力下，自身競爭力的下降。上世紀(jì)70年代前后，有產(chǎn)業(yè)工會(huì)組織的美國工人，特別是美國汽車工人聯(lián)合會(huì)和美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)兩大強(qiáng)勢組織，推動(dòng)工資成本遠(yuǎn)超過沒有強(qiáng)有力工作組織的行業(yè)。1959年為期116天的鋼鐵工人大罷工，使美國國內(nèi)用鋼企業(yè)不得不求助于國外進(jìn)口鋼材，美國第一次變成了一個(gè)鋼材凈進(jìn)口的國家，其后出口減少，進(jìn)口大幅增長。1960年美國進(jìn)口鋼材270萬噸，1968年達(dá)到1500萬噸。在這個(gè)階段，美國自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整，服務(wù)業(yè)比重在提升，資本不再青睞重工業(yè)，轉(zhuǎn)向信息技術(shù)和服務(wù)業(yè)，1940至1980年間，服務(wù)行業(yè)人員占總就業(yè)人口數(shù)的比率，由46%上升為82%。

2008年危機(jī)之前，美國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在調(diào)整理順，鋼鐵企業(yè)持續(xù)優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)業(yè)開始再度整合，部分企業(yè)特別是一些沒有及時(shí)進(jìn)行調(diào)整的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)破產(chǎn)或是進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序，也涌現(xiàn)出以紐柯為代表的，生產(chǎn)經(jīng)營靈活、體制適應(yīng)時(shí)代要求、具有較強(qiáng)競爭力的短流程鋼廠，整體結(jié)構(gòu)趨于成熟。在危機(jī)來臨之后，美國鋼鐵行業(yè)受到一定影響但較為短暫。

盤點(diǎn)三次危機(jī)，我們可以發(fā)現(xiàn)過往鋼鐵產(chǎn)業(yè)之所以受影響深重，更多是經(jīng)濟(jì)危機(jī)疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、競爭力和需求匹配問題。此次美國股市大跌，更多是因美國公眾恐慌而造成的短期效果，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭態(tài)勢目前還沒有發(fā)生根本性變化，對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)中長期影響還較弱。但如果疫情推動(dòng)失業(yè)率持續(xù)上升、消費(fèi)長期低迷，也有可能會(huì)對(duì)美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深層次和長期性影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。