央行決定于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

　　此次定向降準在市場預(yù)期之內(nèi)。為支持疫情防控保供和企業(yè)紓困發(fā)展，3月11日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動降低融資成本。此次降準，是對國常會精神的落實。

　　與1月的全面降準不同，此次降準依據(jù)的是央行于2018年建立的普惠金融定向降準年度考核制度。根據(jù)2019年度考核結(jié)果，一些達標銀行由沒有優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點優(yōu)惠，另一些達標銀行由0.5個百分點優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點優(yōu)惠，這次還對得到0.5個百分點準備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行額外定向降準1個百分點，共計釋放長期資金5500億元。

　　央行表示，此次定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。選擇這一時點降準，或許還出于三重考量。

　　一是降低融資成本，盡快推動復(fù)工。降準可以釋放長期低成本資金，有效增加銀行穩(wěn)定資金來源，通過定向降準，可以激勵銀行把這部分資金投入普惠金融領(lǐng)域，重點支持三農(nóng)、小微等受疫情影響較大的薄弱環(huán)節(jié)，盡快推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，此次定向降準每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經(jīng)濟。

　　二是推動信用擴張，實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。從2月金融數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行信貸投放較為疲弱，特別是企業(yè)中長期貸款和居民部門整體貸款均出現(xiàn)同比負增長，部分股份制銀行甚至出現(xiàn)縮表跡象。通過定向降準，尤其是對部分股份制銀行額外降準之后，可以適當推動實體經(jīng)濟的信用擴張，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造適宜的貨幣環(huán)境，從而達到逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　三是緩解外部沖擊，穩(wěn)定市場預(yù)期。3月以來，隨著疫情在海外的擴散，國際金融市場劇烈下挫，全球經(jīng)濟也面臨較大下行壓力。外部沖擊一方面會通過金融渠道影響我國金融市場，另一方面會通過貿(mào)易渠道影響我國實體經(jīng)濟。通過定向降準，可以一定程度上緩解來自外部的沖擊，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　回顧近段時間央行貨幣政策操作，具有兩個突出特征。一是定向為主。無論是3000億元的防疫專項再貸款、5000億元的再貸款再貼現(xiàn)、政策性銀行的3500億元專項信貸額度，以及此次普惠金融定向降準，央行更倚重定向工具。相較總量工具，定向工具可以直接引導(dǎo)資金投向、降低特定領(lǐng)域融資成本，避免大水漫灌。央行近期發(fā)布《關(guān)于加強存款利率管理的通知》，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理機制范圍，也具有定向管理的特征。

　　二是以我為主。2月以來，央行在向市場提供流動性的同時下調(diào)政策利率，并引導(dǎo)LPR下行，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展提供精準金融服務(wù)。此次定向降準早已在央行的政策工具箱里，在2月27日舉行的國新辦發(fā)布會上，央行已經(jīng)透露了普惠金融定向降準安排。3月以來，美聯(lián)儲開啟新一輪全球?qū)捤衫顺?，但中國央行暫未跟隨降息，而是按照自己的節(jié)奏定向降準，始終聚焦內(nèi)部均衡。

　　下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加注重靈活適度，央行料將把支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，根據(jù)需要繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，為抗擊疫情和促進實體經(jīng)濟發(fā)展提供有力的貨幣政策支持，盡可能降低疫情對經(jīng)濟的影響，助力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。