2019年，國內(nèi)外煉焦煤價格整體呈振蕩走弱態(tài)勢，尤其是下半年，走弱態(tài)勢更加明顯。在需求增長放緩的情況下，2020年煉焦煤供應(yīng)形勢有望整體進一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，供需關(guān)系不能再繼續(xù)支撐煉焦煤價格走強。部分時段，如果焦炭利潤大幅回升，會對煉焦煤價格形成間接利好。

　　2019年煉焦煤價格走勢

　　2019年，國內(nèi)外煉焦煤價格整體呈振蕩走弱態(tài)勢，尤其是下半年，走弱態(tài)勢更加明顯。

　　國內(nèi)方面：以柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤、靈石高硫肥煤和濟寧氣煤4個代表性煤種出廠含稅價為例，2019年初，價格分別為每噸1730元、1215元、1120元和1165元。6月底，4個煤種價格分別為每噸1620元、1190元、1170元和1120元，與年初相比，柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤和濟寧氣煤價格每噸分別下跌110元、25元和45元，靈石高硫肥煤價格每噸小幅上漲50元。到了2019年底，前面提到的4個煤種價格分別回落至每噸1400元、1110元、1040元和870元，與6月底相比，每噸分別下跌220元、80元、130元和250元;與年初相比，每噸分別下跌330元、105元、80元和295元，降幅分別達到19.1%、8.6%、7.1%和25.3%。

　　通過數(shù)據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)，2019年國內(nèi)煉焦煤價格整體呈下跌態(tài)勢，下半年下跌幅度明顯大于上半年，高硫主焦煤和高硫肥煤下跌幅度相對較小。

　　國際方面：以普氏中國北方港進口煉焦煤價格為例，2019年年初，進口低揮發(fā)硬焦煤、中揮發(fā)硬焦煤和半軟焦煤價格分別為每噸200.75美元、194.75美元和127.5美元。6月底，分別回落至每噸199美元、187.5美元和100美元，與年初相比，每噸分別下跌1.75美元、7.25美元和27.5美元。到了12月底，進口低揮發(fā)硬焦煤、中揮發(fā)硬焦煤和半軟焦煤價格每噸分別回落至149.5美元、135美元和88美元，與6月底相比，每噸分別下跌49.5美元、52.5美元和12美元。年初以來，每噸分別累計下跌51.25美元、59.75美元和39.5美元，累計降幅分別達到25.5%、30.7%和31%。不難發(fā)現(xiàn)，2019年國際市場煉焦煤價格也整體呈下跌態(tài)勢，而且下半年優(yōu)質(zhì)煤種價格跌幅較大。

　　影響煉焦煤市場的主要因素

　　1.傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量繼續(xù)保持增長勢頭

　　2.非傳統(tǒng)煉焦煤消費量繼續(xù)增加

　　3.焦企利潤較前兩年整體走低

　　4.國際市場煉焦煤供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

　　2019年，國內(nèi)焦炭產(chǎn)量保持了增長態(tài)勢，煉焦煤需求總體不錯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，我國累計完成焦炭產(chǎn)量43328萬噸，同比增加2414萬噸，增長5.9%?？紤]到陜西省焦炭產(chǎn)量的增加主要是蘭炭，山東省2018年焦炭產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)較實際值偏低，2019年1月至11月，估算全國冶金焦產(chǎn)量實際同比增加約1200萬噸左右，增長約3%。

　　在煉焦煤需求總量同比增長的情況下，2019年全年煉焦煤價格卻持續(xù)振蕩下跌，原因主要有以下幾個。

　　首先，傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量繼續(xù)保持增長勢頭。

　　一方面，國內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤產(chǎn)量有小幅增長。據(jù)估算，2019年1月至11月國內(nèi)煉焦精煤總產(chǎn)量累計完成42350萬噸，同比增加約470萬噸，增長約1.1%。另一方面，煉焦煤進口量增長較多。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，我國煉焦煤進口量累計達到7298萬噸，同比增加1080萬噸，增長約17.4%。綜合看來，2019年1月至11月，我國傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量合計同比增加約1550萬噸，增長約3.2%。傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量增幅與冶金焦產(chǎn)量增幅基本一致，也就是說，單純傳統(tǒng)煉焦煤的供應(yīng)就可以基本滿足2019年煉焦煤需求的增長。

　　其次，非傳統(tǒng)煉焦煤消費量繼續(xù)增加。

　　非傳統(tǒng)煉焦煤主要是指粘結(jié)指數(shù)很低，之前多用于發(fā)電、化工等其他用途的煤種，因為這類煤種具有特低硫、特低灰等特點，同時又有一點粘結(jié)指數(shù)，近幾年，在傳統(tǒng)煉焦煤價格持續(xù)處于高位的情況下，部分焦化企業(yè)在入爐煤中不斷加大此類煤的占比，來降灰、降硫和降成本。這類煤多產(chǎn)自榆林榆陽地區(qū)。目前，山西地區(qū)部分焦化廠入爐煤中“榆林煤”的占比已經(jīng)上升至30%左右，山西地區(qū)焦化廠“榆林煤”的平均占比估計超過10%。在“榆林煤”占比不斷提高的情況下，高硫主焦煤和高硫肥煤占比也相應(yīng)增加，這也是2019年在煉焦煤價格整體下跌的情況下，高硫主焦煤和高硫肥煤價格跌幅較小的主要原因之一。

　　2019年1月至11月，山西省完成焦炭產(chǎn)量8910萬噸，按照1.33的系數(shù)折算，全年需要消耗煉焦煤約11850萬噸，按“榆林煤”平均占比10%計算，“榆林煤”消耗量是1185萬噸。根據(jù)數(shù)據(jù)推測，2019年山西焦化行業(yè)“榆林煤”消費量同比增加約200萬噸。這200萬噸無疑是非傳統(tǒng)煉焦煤轉(zhuǎn)化成了煉焦煤，從而增加了煉焦煤供給。在傳統(tǒng)煉焦煤就基本能滿足需求的情況下，這部分邊際增量導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)整體趨于偏寬松。

　　再其次，2019年焦炭價格重心不斷下移，焦企利潤較前兩年整體走低，甚至多次瀕臨虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，山西焦化企業(yè)準一級焦平均毛利約在每噸160元，與2018年每噸接近400元的平均毛利水平相比，降幅較大。而且3月底、7月、10月，焦企多次瀕臨虧損。在焦炭利潤被壓縮的情況下，焦化企業(yè)會通過減緩原料煤采購、調(diào)整入爐煤配煤結(jié)構(gòu)等多種方式來倒逼煉焦煤降價。通過分析發(fā)現(xiàn)，2019年煉焦煤整體供應(yīng)趨于寬松，再加上焦化利潤壓縮，最終導(dǎo)致國內(nèi)煉焦煤價格整體振蕩下跌。下半年國內(nèi)煉焦煤價格下跌幅度較大，原因之一是下半年焦炭平均利潤要比上半年更低。

　　最后，國際市場煉焦煤供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢?dǎo)致國際市場煉焦煤價格大幅下跌。

　　世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，全球除中國以外的國家和地區(qū)累計完成粗鋼產(chǎn)量77983萬噸，同比減少約1550萬噸，下降2%。按照0.55的系數(shù)折算，相當(dāng)于減少高爐生鐵產(chǎn)量約850萬噸，煉焦精煤消費量相應(yīng)減少約450萬噸，最終導(dǎo)致2019年國際市場煉焦煤價格持續(xù)振蕩下跌。

　　2020年煉焦煤市場展望

　　1.預(yù)計煉焦煤需求增速會有所放緩

　　2.預(yù)計非傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)有增長空間

　　3.預(yù)計煉焦煤進口量還有一定增長空間

　　4.預(yù)計煉焦煤價格重心將會下移

　　首先，預(yù)計煉焦煤需求增速會有所放緩。

　　2018年底的時候，市場對2019年經(jīng)濟走勢普遍悲觀，多數(shù)認為2019年鋼材需求難以增長。實際上，2019年，在房地產(chǎn)投資快速增長帶動下，鋼材需求和產(chǎn)量增長最終顯著超出市場預(yù)期。2019年1月至11月，生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長5.1%和7.0%。在生鐵產(chǎn)量快速增長的情況下，即便焦炭出口同比大幅下降，2019年焦炭產(chǎn)量還是出現(xiàn)了顯著增長，2019年1月至11月累計同比增長5.9%，最終帶動煉焦煤需求較快增長。對于2020年來說，因為2019年房地產(chǎn)土地購置面積連續(xù)同比下降，2020年房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速很可能會逐步見頂回落，同時預(yù)計基建投資難以抵消房地產(chǎn)投資增速回落的影響，預(yù)計2020年鋼材需求增速將逐步回落，全年生鐵和焦炭產(chǎn)量增長可能都會在3%左右，較2019年增幅明顯回落。受此影響，預(yù)計2020年煉焦煤需求增長也將有所放緩。

　　其次，國內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)增長空間不大，非傳統(tǒng)煉焦煤有增長空間。

　　國內(nèi)煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了幾年去產(chǎn)能之后，煤炭總產(chǎn)能仍然很大。但是，受制于資源條件，傳統(tǒng)煉焦煤總體產(chǎn)能并不大，尤其是焦煤、肥煤、三分之一焦煤等強粘結(jié)煤。當(dāng)前國內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤煤礦可釋放的有效煤炭年產(chǎn)能約10.8億噸，煉焦精煤供應(yīng)能力約5.5億噸，其中，焦煤、肥煤、三分之一焦煤產(chǎn)能占比不足65%。而且2020年傳統(tǒng)煉焦煤新增產(chǎn)能主要是山西部分前期資源整合煤礦，新增產(chǎn)能整體并不是很大。資源情況決定了2020年國內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤產(chǎn)量增長空間不會很大。

　　但是，非傳統(tǒng)煉焦煤增長空間相對較大。在焦化企業(yè)利潤回落的情況下，焦化企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，入爐煤中，特低硫、特低灰的弱粘結(jié)煤占比不斷加大，而這類煤種資源相對較為豐富，隨著焦企對此類煤種需求增加，未來供應(yīng)也會有較大增長空間。

　　總體來看，受傳統(tǒng)煉焦煤資源尤其是強粘結(jié)煤資源不多影響，傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)增長空間不大，但是弱粘結(jié)煤等非傳統(tǒng)煉焦煤增長空間較大，2020年國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)總體還會有一定程度增長。

　　再其次，在政策允許的情況下，預(yù)計煉焦煤進口量還有一定增長空間。

　　我國進口煉焦煤主要來自于澳大利亞和蒙古國，2019年1月至11月，來自兩國的進口煉焦煤占我國煉焦煤進口總量的比重達到86%以上。澳大利亞是全球最主要的煉焦煤出口國，其煉焦煤出口量占全球海運煉焦煤市場供應(yīng)量的比重接近60%。隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計2020年澳大利亞煉焦煤產(chǎn)量將有小幅增長，在日本、韓國等國家煉焦煤需求難有增長的情況下，可供我國進口煉焦煤資源相對較多。蒙古國在2019年已經(jīng)超過澳大利亞成為我國最大的煉焦煤進口來源國，只要有市場需求，如果相關(guān)政策允許，以蒙古國現(xiàn)有生產(chǎn)煤礦產(chǎn)能來看，蒙古國煉焦煤出口還有增長空間。另外，除了澳大利亞和蒙古國之外，2019年我國自俄羅斯進口的煉焦煤數(shù)量也繼續(xù)增長，俄羅斯煤炭資源較為豐富，預(yù)計2020年自俄羅斯進口的煉焦煤數(shù)量還將保持一定增長。

　　國際市場煉焦煤供應(yīng)有一定增長空間，再加上進口煉焦煤相比國產(chǎn)煉焦煤有一定價格優(yōu)勢，預(yù)計2020年我國煉焦煤進口量還有一定增長空間。

　　最后，預(yù)計煉焦煤價格重心將會下移。

　　在需求增長放緩的情況下，2020年煉焦煤供應(yīng)形勢有望整體進一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，這會影響煉焦煤價格的走勢。部分時段，如果焦炭利潤大幅回升，會對煉焦煤價格形成間接利好，煉焦煤價格或?qū)⒏S焦化利潤的變化振蕩走弱，全年煉焦煤價格重心有望下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。