產(chǎn)能增加疊加春節(jié)后消費(fèi)轉(zhuǎn)淡預(yù)期，促使蛋價(jià)走弱。但元旦和春節(jié)將至，商超備貨啟動(dòng)有望形成支撐，雞蛋繼續(xù)調(diào)整空間將受限，中期仍存反彈預(yù)期。

11月以來雞蛋期貨主力合約價(jià)格大幅跳水，跌幅近15%，豬價(jià)回調(diào)成為主要推手。在國(guó)家調(diào)控下,蛋白替代需求對(duì)蛋價(jià)的支撐減弱，后期雞蛋價(jià)格走勢(shì)也將回歸基本面，預(yù)計(jì)2020年雞蛋價(jià)格重心下移的同時(shí)季節(jié)性波動(dòng)也將延續(xù)。

春節(jié)后消費(fèi)轉(zhuǎn)淡將抑制蛋價(jià)

近階段蛋雞養(yǎng)殖盈利大幅減少，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增加，促使11月淘汰雞占比大幅減少，而12月新開產(chǎn)量環(huán)比將增多，因此雞蛋產(chǎn)能存擴(kuò)張預(yù)期。近日由于物流原因?qū)е码u蛋走貨受阻，產(chǎn)區(qū)雞蛋有一定的積壓，且大碼蛋增多，隨著雞蛋持續(xù)不斷供應(yīng)，供應(yīng)端壓力將凸顯，制約短期雞蛋市場(chǎng)價(jià)格。而春節(jié)備貨結(jié)束后消費(fèi)將轉(zhuǎn)淡，蛋價(jià)仍有再次回落預(yù)期，明年農(nóng)歷正月現(xiàn)貨市場(chǎng)蛋價(jià)有降至低點(diǎn)3.2—3.5元/斤附近的可能。市場(chǎng)對(duì)節(jié)后蛋價(jià)回落的預(yù)期，疊加資金面推動(dòng)，造成雞蛋市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休行情，尤其對(duì)雞蛋近月合約影響加大。

豬價(jià)短期看漲預(yù)期減弱

ASF疫情蔓延造成我國(guó)生豬產(chǎn)能大幅下滑，今年下半年以來，政府增加豬肉進(jìn)口來源，除了加大巴西進(jìn)口外，還增加了中亞的哈薩克斯坦、南美的阿根廷等國(guó)家，8月23日阿根廷首批出口至我國(guó)豬肉正式啟運(yùn)，11月6日我國(guó)正式宣布恢復(fù)進(jìn)口加拿大豬肉，11月14日政府解除美國(guó)禽肉進(jìn)口限制，拓寬禽肉進(jìn)口來源，意在彌補(bǔ)生豬產(chǎn)能下滑帶來的肉類供應(yīng)不足問題。而國(guó)內(nèi)政府在重要節(jié)日來臨前積極投放國(guó)儲(chǔ)凍豬肉保證供應(yīng)，12月以來中國(guó)已投放12萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)凍豬肉，壓制市場(chǎng)對(duì)春節(jié)前豬肉的看漲預(yù)期。年前生豬集中出欄的可能性很大，總體上，在國(guó)家調(diào)控下，豬肉市場(chǎng)價(jià)格也將維持穩(wěn)定偏弱為主，從而對(duì)雞蛋的溢價(jià)推動(dòng)作用減弱。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個(gè)月回升，因春節(jié)前是畜禽出欄高峰時(shí)期，此階段生豬存欄繼續(xù)維持低位，春節(jié)后生豬市場(chǎng)產(chǎn)能缺口仍存，節(jié)后高豬價(jià)對(duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)仍有支撐作用。

季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律明顯

受節(jié)假日、學(xué)校開學(xué)、氣溫等因素影響，雞蛋季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律明顯，尤其是中秋、春節(jié)的到來提振作用明顯。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，每年的1—2月蛋價(jià)因節(jié)后消費(fèi)減弱以回落為主，7—9月蛋價(jià)上漲概率較高，9—11月蛋價(jià)大概率回落。而對(duì)于2005合約來說，一般對(duì)應(yīng)著年內(nèi)低點(diǎn)，其中12月—明年1月價(jià)格下跌概率較大。對(duì)于2009合約來說，6月、7月份大概率上漲，一般8月中旬會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，因此期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)有一定的超前性，即期貨價(jià)格會(huì)先于現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，而2020年雞蛋市場(chǎng)在大供應(yīng)、緩需求大背景下，蛋價(jià)重心下移的同時(shí)也將繼續(xù)遵循季節(jié)性波動(dòng)。

綜合來看，雞蛋產(chǎn)能增加疊加春節(jié)后消費(fèi)轉(zhuǎn)淡預(yù)期，促使蛋價(jià)走弱，但元旦和春節(jié)將至，商超備貨啟動(dòng)有望形成支撐，雞蛋價(jià)格繼續(xù)調(diào)整空間也將受限，且明年上半年蛋白替代消費(fèi)潛在支撐仍存，中期雞蛋市場(chǎng)仍有波段反彈預(yù)期。雞蛋主力2005合約在前期大幅下挫后，目前處于低位振蕩整理態(tài)勢(shì)。操作上，關(guān)注3650元/500千克附近支撐的有效性，后期關(guān)注雞蛋走貨情況及生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。