11月20日，LPR(貸款市場報價利率)第四次報價出爐：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.8%，兩品種LPR均較上次報價下調(diào)5個基點，且5年期以上為新LPR亮相以來的首次下調(diào)。分析人士指出，本次LPR下調(diào)幅度與當月MLF(中期借貸便利)利率降幅一致，明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制。此外，5年期以上LPR利率下調(diào)，客觀上使房貸壓力減少，利于剛需購房者，房貸利率隨著LPR降低出現(xiàn)輕微下行或?qū)⒊蔀橼厔?。不過，因各種政策約束，預(yù)計下調(diào)空間也有限，保持平穩(wěn)將是主流。

　　明確貨幣政策價格工具傳導機制

　　據(jù)央行官網(wǎng)11月20日消息，LPR最新報價為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.8%，均較上期下調(diào)5個基點。此前，10月21日公布的1年期LPR利率為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。

　　值得一提的是，本月MLF利率和逆回購利率已分別下調(diào)了5個基點。11月5日央行開展了4000億元操作，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。11月18日，央行開展了1800億元為期7天的逆回購操作，并將利率由2.55%下調(diào)至2.5%。

　　事實上，在11月20日的LPR報價出爐之前，便有分析人士指出此次報價非常關(guān)鍵和重要，它將明確MLF利率和LPR之間的傳導機制。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，本次LPR下調(diào)幅度與11月5日央行下調(diào)1年期MLF利率5個基點一致，從而明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產(chǎn)生更直接有效的影響。

　　他還指出，當前，央行加大逆周期調(diào)控力度，11月先后下調(diào)1年期MLF利率和7天逆回購利率，繼續(xù)引導市場利率和LPR利率下行，這對當前切實降低實體經(jīng)濟融資成本、穩(wěn)投資、穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期方面將發(fā)揮積極作用。東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，本次LPR下調(diào)體現(xiàn)“寬貨幣”與“寬信用”同步推進，進一步釋放強化逆周期調(diào)節(jié)信號。

　　據(jù)了解，目前新的LPR已經(jīng)執(zhí)行了四次報價，8月20日首次LPR為：1年期4.25%，5年期以上4.85%；9月20日LPR為：1年期4.2%，5年期以上4.85%；10月21日LPR為：1年期4.2%，5年期以上4.85%。

　　利好剛需購房者

　　值得一提的是，最新LPR報價中，5年期以上LPR為4.8%，較上次下調(diào)5個基點，并且為新LPR亮相以來首次下調(diào)。因五年以上貸款大部分是房貸，其利率下調(diào)頗受市場關(guān)注。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，對于房地產(chǎn)市場來說，影響最大的政策是利率政策，而1年期LPR主要是企業(yè)貸款成本，5年期以上LPR基本代表了房貸利率的走勢，5年期以上LPR的降低，代表了房貸利率的下調(diào)也將成為趨勢。

　　根據(jù)易居研究院《LPR房貸利率報告》，此次LPR基礎(chǔ)利率下調(diào)以后，全國統(tǒng)計的64個城市首套房月供壓力將會減小，對于一套100萬元貸款本金、30年期等額本息的貸款模式，過去月供額為5762元，而現(xiàn)在降低為5731元，即月供壓力將減少31元，具有積極的降低負擔的效應(yīng)。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，從后續(xù)市場表現(xiàn)看，近期市場觀望情緒繼續(xù)增加，而類似LPR利率下調(diào)客觀上使得房貸的壓力會減小，這也有助于后續(xù)購房者的積極入市。到了年底房企的降價促銷力度增大，相關(guān)房貸的優(yōu)惠自然也容易吸引更多的購房者入市，進而有助于帶來更多的市場交易活躍態(tài)勢。

　　張大偉還指出，LPR的降低，對于房地產(chǎn)市場肯定是利好消息，而且從趨勢看，這一次的降低只是開始，后續(xù)幾次有繼續(xù)降低的趨勢。對于剛需購房者來說，針對當下的優(yōu)質(zhì)房源，可以考慮購買，特別是大部分城市已經(jīng)限制房價。整體看，預(yù)計房貸利率隨著LPR降低出現(xiàn)輕微下行將成為趨勢。但因為各種政策約束，預(yù)計下調(diào)的空間也有限，保持平穩(wěn)將是主流。

　　北京商報記者注意到，此前，央行曾公告，自2019年10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應(yīng)期限的LPR為定價基準加點形成。這就意味著，最終實際房貸利率取決于LPR與加點共同變化的結(jié)果。央行2019年三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告也強調(diào)，將按照“因城施策”的基本原則，落實房地產(chǎn)長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，長端LPR下行不等同于房貸政策全面放松。LPR新機制以來，5年期以上LPR首次下行，主要目標在于引導企業(yè)中長期信貸融資成本下降，但絕非房貸政策放松的政策信號。當然也不排除房地產(chǎn)調(diào)控政策因城施策，局部針對性進行調(diào)整的可能。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金指出，房貸利率下降的空間被打開，房地產(chǎn)市場韌性值得注意，同時房地產(chǎn)市場的調(diào)控手段較多，預(yù)計房地產(chǎn)市場總體仍然將受到嚴格調(diào)控。不過利率下降后，首套房等剛需將會有一定程度的擴張。

　　政策性降息過程啟動

　　11月公開市場政策利率接連下調(diào)，最新LPR隨之下行，接下來的貨幣政策值得期待。“從11月開始，本輪政策性降息過程已經(jīng)啟動，未來LPR也將隨政策利率進入一個持續(xù)下調(diào)過程。”王青表示，回顧政策利率調(diào)整歷史，鮮見一次下調(diào)后即止步的情況，往往表現(xiàn)為一個連續(xù)多次的調(diào)整過程。未來一段時間穩(wěn)增長需求上升，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將持續(xù)加大，MLF利率、7天期逆回購利率仍有下調(diào)趨勢。不過，考慮到接下來“豬通脹”還將帶動CPI走高，穩(wěn)定房價、穩(wěn)定宏觀杠桿率及防控系統(tǒng)性金融風險等在貨幣政策目標中占有重要位置，本輪利率調(diào)整過程將主要采取“小步慢行”節(jié)奏，避免出現(xiàn)“大水漫灌”現(xiàn)象。

　　在LPR實際使用方面，11月19日央行召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，強調(diào)商業(yè)銀行要“真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行”。

　　王青指出，這意味著監(jiān)管層一方面要求銀行在新發(fā)放貸款中繼續(xù)擴大LPR使用范圍，更重要的是要求銀行要在貸款定價中切實體現(xiàn)LPR下調(diào)結(jié)果，讓企業(yè)感受到貸款利率確實在下降，而非在轉(zhuǎn)向以LPR為基準定價的過程中，通過提高風險溢價等方式，總體維持原有貸款利率水平。

　　北京科技大學經(jīng)濟管理學院金融工程系教授劉澄表示，未來整體貨幣政策會維持中性偏松，以保證經(jīng)濟的增長，通過降低利率給經(jīng)濟注入足夠的貨幣，緩解企業(yè)的融資困難，降低企業(yè)的融資成本，從這點看利率還會有一個震蕩下行的趨勢。

　　在溫彬看來，下一階段，法定存款準備金率和政策利率仍有下降的空間和必要，預(yù)計央行將繼續(xù)深化利率市場化改革，打破貸款利率隱性下限，暢通貨幣政策傳導機制，更好地發(fā)揮貨幣政策價格工具在逆周期調(diào)節(jié)中的作用，推動貸款實際利率下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。