國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在中秋節(jié)后表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，10月和11月是國(guó)內(nèi)雞蛋需求的淡季，一般情況下，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，但今年由于受到非洲豬瘟的影響，肉類蛋白價(jià)格飛升，淘汰雞價(jià)格大幅攀升，也帶動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格不斷走強(qiáng)。進(jìn)入10月下旬以后，國(guó)內(nèi)豬肉現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，再加上需求淡季的影響，現(xiàn)貨走貨開(kāi)始變慢，需求也因高價(jià)受到一定的抑制。短期雞蛋期貨大概率維持高位振蕩，難有較大的單邊行情。由于季節(jié)性規(guī)律和明年供給的增加，后期雞蛋1—5正套或仍是主方向。

關(guān)注1—5正套機(jī)會(huì)

從歷年1—5價(jià)差的規(guī)律來(lái)看，多數(shù)年份都是1月比5月強(qiáng)，只有1701和1705合約之間出現(xiàn)了5月合約偏強(qiáng)的情況。當(dāng)時(shí)由于供給較大，2017年春節(jié)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)預(yù)期落空，現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預(yù)期，1701合約臨近交割大幅下挫，但最終的情況是5月份的現(xiàn)貨更差，創(chuàng)了多年價(jià)格的低點(diǎn)，所以價(jià)差有時(shí)候會(huì)受基本面預(yù)期或是情緒影響，并不一定會(huì)反映真實(shí)的情況。今年蛋雞存欄雖有增加，但不存在絕對(duì)的過(guò)剩，再加上供給預(yù)期來(lái)說(shuō)，2005面臨的壓力更大，因此從季節(jié)性和供給預(yù)期來(lái)說(shuō)，支持1—5正套。

明年供給壓力大

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)9月份育雛雞補(bǔ)欄量為8123萬(wàn)只，環(huán)比減少9.7%，同比增加36.22%。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)蛋雞補(bǔ)欄延續(xù)較好的勢(shì)頭，尤其是從4月以來(lái)，幾乎每個(gè)月的育雛雞補(bǔ)欄量均處于多年高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)較好極大帶動(dòng)了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情。蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)好，受非洲豬瘟的影響較大，首先會(huì)產(chǎn)生一定蛋白替代，這塊量也許不大，但情緒上對(duì)于雞蛋價(jià)格影響較大。另外，由于豬肉價(jià)格高，導(dǎo)致淘汰雞價(jià)格處于高位，養(yǎng)殖戶淘汰和補(bǔ)欄的轉(zhuǎn)換成本變低。但從目前補(bǔ)欄情況來(lái)看，明年供給量將更加充足，但也要關(guān)注老雞的淘汰情況。

關(guān)注蛋白替代、淘汰雞等情況

非洲豬瘟導(dǎo)致生豬存欄大幅減少，供需缺口擴(kuò)大，帶來(lái)價(jià)格的大幅上漲，豬價(jià)已經(jīng)漲至多年高位。豬肉對(duì)雞蛋的影響，主要有兩方面：一是蛋白的替代，這一塊其實(shí)不是很明顯，對(duì)于其他肉類的影響更大，但市場(chǎng)情緒對(duì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格影響較大；二是對(duì)于淘汰雞的影響，導(dǎo)致淘汰雞價(jià)格大幅上漲，或加速了老雞的淘汰，從而減緩了蛋雞存欄增加的速度。這些因素都對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的利多支撐。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)生豬存欄將有一定的恢復(fù)，如果豬價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，則明年的合約更加偏空。

總結(jié)及投資建議

綜上所述，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，春節(jié)的需求勢(shì)必會(huì)比明年上半年淡季需求好，季節(jié)性規(guī)律有利于1—5正套。因今年蛋雞補(bǔ)欄一直延續(xù)良好的勢(shì)頭，明年的2005合約面臨的供給壓力更大。

從豬瘟對(duì)于生豬存欄影響來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)生豬存欄將有一定的恢復(fù)，勢(shì)必會(huì)對(duì)淘汰雞和蛋價(jià)產(chǎn)生一定的影響。因此，推薦雞蛋1—5正套。因需求淡季和高價(jià)因素，短期雞蛋現(xiàn)貨或有調(diào)整，這也導(dǎo)致雞蛋將有所回落，但受制于肉類蛋白的高價(jià)，預(yù)計(jì)難以回到去年的水平，短期仍以寬幅振蕩思路對(duì)待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。