2019年8月，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為961.14，創(chuàng)下年內(nèi)新低，環(huán)比下跌0.79%，同比下跌8.96%。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國(guó)外方面：歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值公布，雖然制造業(yè)PMI升至47,但已連續(xù)第七個(gè)月萎縮，德國(guó)、意大利制造業(yè)PMI表現(xiàn)不佳。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，歐洲央行寬松措施預(yù)期逐漸加強(qiáng)。8月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）跌至49.9，為十年來(lái)首次跌破50榮枯線。由于貿(mào)易政策及其不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，加上減稅政策的刺激效果已基本消失殆盡，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或成定局。

國(guó)內(nèi)方面：8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需求疲軟，價(jià)格收縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力。不過(guò)，我國(guó)建筑業(yè)景氣度較高，隨著開工季來(lái)臨，后期有望進(jìn)一步回升。9月初，國(guó)常會(huì)部署精準(zhǔn)施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作，央行宣布將于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，逆周期調(diào)節(jié)力度加大。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，8月鋼鐵、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織等6個(gè)大宗商品行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，能源、有色、農(nóng)副等3個(gè)大宗商品行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來(lái)看，8月鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織等7個(gè)大宗商品行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌；建材、農(nóng)副價(jià)格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月鋼鐵價(jià)格指數(shù)為938.43，環(huán)比下跌2.06%，同比下跌10.99%。

2019年8月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)下行。8月份高溫天氣需求偏弱，加上唐山等地鋼廠復(fù)產(chǎn)，8月上半月供需壓力進(jìn)一步加大，鋼材庫(kù)存持續(xù)攀升，礦價(jià)大跌也導(dǎo)致鋼材成本支撐下移。盡管8月下半月短流程鋼廠因虧損減產(chǎn)，但長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足，庫(kù)存居高難下，加上外部環(huán)境趨緊，鋼價(jià)仍承壓運(yùn)行。

展望9月鋼鐵市場(chǎng)，基本面壓力有望得到一定的緩解，雖然宏觀面壓力有加大的一面，但也面臨積極迎接建國(guó)70周年紀(jì)念活動(dòng)，市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性反彈。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月能源價(jià)格指數(shù)為1172.58，環(huán)比上漲0.23%，同比下跌7.21%。

8月國(guó)際油價(jià)震蕩趨穩(wěn)，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行效果明顯、中美貿(mào)易磋商釋放積極信號(hào)是主要的利好因素，但全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，導(dǎo)致市場(chǎng)憂慮加劇帶來(lái)利空。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景和原油需求的擔(dān)憂仍存，同時(shí)9月初中美加征關(guān)稅將落地，可能會(huì)加劇憂慮情緒，但也可能因?yàn)轭A(yù)期被提前消化而影響減弱。預(yù)計(jì)2019年9月國(guó)際油價(jià)先跌后漲，但上行空間依然受到貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等因素的限制。

9月份煉焦煤市場(chǎng)存在多空交織因素，利多方面，國(guó)慶前夕煤礦或?qū)⒂瓉?lái)較為嚴(yán)格的安全督查，洗煤廠可能會(huì)受影響，焦煤供應(yīng)有收緊可能。利空方面，焦炭?jī)r(jià)格跌勢(shì)未止，利潤(rùn)傳導(dǎo)焦煤必然讓利跌價(jià)，且降價(jià)范圍將繼續(xù)擴(kuò)大，其次，九月份若有嚴(yán)格的環(huán)保措施，焦企限產(chǎn)力度可能明顯高于煤企，焦煤供應(yīng)縮減量預(yù)計(jì)小于市場(chǎng)預(yù)期。綜上，九月份焦煤市場(chǎng)價(jià)格或先跌后穩(wěn)，中上旬受焦市跌價(jià)情緒影響焦煤降價(jià)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，部分煤種價(jià)格進(jìn)入低位徘徊區(qū)間，下旬焦鋼博弈對(duì)沖焦價(jià)難漲難跌，焦煤有望止跌企穩(wěn)。后期需重點(diǎn)關(guān)注煤礦是否會(huì)有嚴(yán)格的安全大督查及相應(yīng)的影響量。

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月有色價(jià)格指數(shù)為559.31，環(huán)比上漲0.43%，同比下跌6.04%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅7月末價(jià)格46830元/噸，8月末報(bào)在46700元/噸；A00電解鋁7月末報(bào)在13900元/噸，8月末報(bào)在14290元/噸；1#鉛錠7月末報(bào)在16475元/噸，8月末報(bào)在17150元/噸；0#鋅錠7月末報(bào)在19520元/噸，8月末報(bào)在18870元/噸；1#電解鎳7月末報(bào)在113690元/噸，8月末報(bào)在130080元/噸。

2019年8月，銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，月初人民幣匯率破7，經(jīng)貿(mào)局勢(shì)升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫。在此之后，隨著市場(chǎng)情緒逐漸緩解，多國(guó)央行宣布降息，銅價(jià)止跌反彈。月中美債出現(xiàn)10年來(lái)首次倒掛現(xiàn)象，釋放經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警信號(hào)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度來(lái)襲，美元指數(shù)沖高震蕩，銅價(jià)承壓走低。月末人民幣快速反彈逾200點(diǎn)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒發(fā)酵，倫銅一度沖上近兩周來(lái)高位。整體來(lái)看，8月銅企產(chǎn)能利用率恢復(fù)速度或有減緩，下游由于廢銅貨源減少導(dǎo)致精銅替代作用顯現(xiàn)，精銅制桿訂單好轉(zhuǎn)。當(dāng)前宏觀利好已反應(yīng)在盤面，消費(fèi)端仍有向好預(yù)期，下行空間有限，預(yù)計(jì)銅價(jià)呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，整體運(yùn)行重心或繼續(xù)上移。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為881.33，環(huán)比下跌1.38%，同比下跌9.49%。

國(guó)內(nèi)甲醇內(nèi)地市場(chǎng)8月中上旬以反彈為主，下旬再次回歸下行通道。上旬受裝置檢修集中、下游階段性備貨影響，山東市場(chǎng)率先反彈，漲幅在200元/噸附近；下旬供給增加、期貨走低等利空集中施壓，甲醇市場(chǎng)迅速走低。港口呈現(xiàn)窄幅震蕩，上旬平穩(wěn)，下旬走弱。

隨著甲醇港口庫(kù)存高企、內(nèi)地庫(kù)存充裕、下游傳統(tǒng)需求疲軟等利空消息集中釋放，甲醇基本面相對(duì)供大于求格局沒(méi)有改變，短期甲醇仍將延續(xù)弱勢(shì)震蕩的概率大。隨著國(guó)慶節(jié)的來(lái)臨，北方環(huán)保、安全檢查力度嚴(yán)苛，關(guān)于限產(chǎn)的政策等消息有待關(guān)注。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為757.60，環(huán)比下跌1.36%，同比下跌14.41%。

近期泰國(guó)原料止跌小幅反彈，但開割正常原料供應(yīng)充足，后期上漲動(dòng)力不足；需求方面，終端工廠開工季節(jié)性下滑，且近期受臺(tái)風(fēng)影響，部分工廠被迫停產(chǎn)，拖累天膠需求；庫(kù)存方面，青島地區(qū)庫(kù)存跌速放緩，保稅區(qū)庫(kù)存重回漲勢(shì)，庫(kù)存壓力依舊存在，總體環(huán)境偏空，疊加國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性，綜合來(lái)看，天然橡膠期貨短期內(nèi)存下跌預(yù)期，RU09合約交割后，存在反彈可能。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月建材價(jià)格指數(shù)為1435.96，環(huán)比下跌1.35%，同比上漲1.17%。

8月全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格止跌回暖，水泥銷售“由衰轉(zhuǎn)盛”的過(guò)渡時(shí)期。伴隨著多雨天氣的減少，下游市場(chǎng)需求稍有回升，全國(guó)水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)。截止8月26日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為462.93點(diǎn)，較7月29日459.05點(diǎn)上升3.88點(diǎn)。

9月華東區(qū)域水泥價(jià)格將會(huì)普漲一輪，主要體現(xiàn)在江浙滬一帶以及部分安徽、山東地區(qū)；華南區(qū)域近期需求尚有回升，且前期價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì)，9月份部分地區(qū)水泥價(jià)格將實(shí)現(xiàn)首輪上漲；華北區(qū)域環(huán)保工作持續(xù)進(jìn)行，9月份需求難有較大的上升空間，水泥價(jià)格將以持穩(wěn)運(yùn)行為主。

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月造紙價(jià)格指數(shù)為788.86，環(huán)比下跌4.95%，同比下跌42.08%。

8月份，箱板瓦楞紙價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，目前造紙行業(yè)短期仍將面臨消費(fèi)淡季以及新增產(chǎn)能釋放的壓力。需求平淡依舊為箱板紙市場(chǎng)的主要基調(diào)，多數(shù)紙廠出貨情況不佳，部分下游紙箱廠表示本月紙廠接單情況低于預(yù)期。

臨近8月末廢紙?jiān)垉r(jià)格都有回暖跡象，但也有部分紙廠擔(dān)心貿(mào)然漲價(jià)流失客戶，因此報(bào)價(jià)也多呈現(xiàn)持穩(wěn)態(tài)勢(shì)。但由于前期產(chǎn)能過(guò)剩，至今尚未完全消化，整體大漲動(dòng)力恐將不足。預(yù)計(jì)受傳統(tǒng)需求旺季的影響，9月價(jià)格或有小幅提漲空間，可能帶動(dòng)回暖。

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月份紡織價(jià)格指數(shù)為876.27，環(huán)比下跌6.22%，同比下跌20.23%。

8月份PTA市場(chǎng)弱勢(shì)走低。月初PTA供應(yīng)持增加態(tài)勢(shì)，且主流供應(yīng)商繼續(xù)放量，期現(xiàn)基差進(jìn)一步縮小，剛進(jìn)入八月，合約限倉(cāng)，主力換月，空頭減倉(cāng)走人所致，下游聚酯市場(chǎng)借勢(shì)降價(jià)促銷，產(chǎn)銷略有回暖，但漲勢(shì)有限。中旬PTA市場(chǎng)處于震蕩整理階段，PTA供應(yīng)仍在相對(duì)高位，大廠檢修情況尚不明朗，下游聚酯依舊降價(jià)促銷讓利，終端冬季訂單略有回暖之勢(shì)，但基本以小訂單為主，整體市場(chǎng)暫無(wú)明顯利好因素指引，14日由于外圍貿(mào)易出現(xiàn)積極信號(hào)，市場(chǎng)憂慮得到緩解，加之油價(jià)暴漲。PTA期現(xiàn)貨量?jī)r(jià)齊升，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)上漲模式，下游聚酯廠家趁機(jī)提價(jià)造勢(shì)，聚酯產(chǎn)銷出現(xiàn)火爆的局面，一改前期產(chǎn)銷平淡格局，庫(kù)存下降顯著，但由于終端需求依舊疲軟，聚酯廠家透支后市需求，利好產(chǎn)銷難以持續(xù)。PTA市場(chǎng)回歸震蕩調(diào)整局面。截止8月30日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在5130元。

近期PTA市場(chǎng)供應(yīng)面逐步增強(qiáng)，供應(yīng)端后期大型裝置雖存檢修預(yù)期，但時(shí)間尚未確定，9月份PTA供應(yīng)方面，佳龍石化、儀征化纖面臨重啟，且新鳳鳴面臨投產(chǎn)，供應(yīng)端寬裕格局已定，下游聚酯的負(fù)荷逐步增加，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷在90%以上，下游對(duì)PTA剛性需求尚屬穩(wěn)定，對(duì)PTA需求支撐有利。終端訂單雖有望提升，但實(shí)際程度仍待觀望。預(yù)計(jì)9月PTA市場(chǎng)震蕩調(diào)整。價(jià)格或在5000-5300元附近，關(guān)注終端冬季面料采購(gòu)以及貿(mào)易危機(jī)談判后續(xù)。

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1228.05，環(huán)比上漲1.23%，同比上漲0.53%。

8月國(guó)內(nèi)大豆期貨主力合約價(jià)格以震蕩筑底，逐步反彈為主，截止8月31日，豆一主力合約報(bào)收于3529，月漲146，月漲幅4.32%，持倉(cāng)17.2萬(wàn)手，增倉(cāng)3.5萬(wàn)手。同期國(guó)外CBOT大豆期價(jià)以偏弱運(yùn)行為主，主力11月合約報(bào)收于868.4美分/蒲，月跌11.6，月跌1.32%，持倉(cāng)36.3萬(wàn)手，增倉(cāng)3.36萬(wàn)手。分具體階段來(lái)看，月初至8月5日，這一階段美豆期價(jià)以延續(xù)7月底的跌勢(shì)。其主要原因：一方面受累于技術(shù)性下跌拖累；另一方面因貿(mào)易關(guān)系未有改善。8月5日至8月9日，這一階段美豆期價(jià)以震蕩反彈為主，但力度偏弱且時(shí)間延續(xù)較短，期間反彈最高點(diǎn)896.6美分/蒲。其主要原因：一方面美豆期價(jià)在經(jīng)歷階段性下跌逐步企穩(wěn)后，技術(shù)上有反彈需求；另一方面，短期利空出盡，迎來(lái)USDA月度供需報(bào)告，報(bào)告數(shù)據(jù)顯示美國(guó)大豆播種面積同比大幅下降近14%，有效改善美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存。8月13日至月底，這一階段美豆期價(jià)以下跌趨勢(shì)為主。其主要原因，一方面因貿(mào)易關(guān)系未有向好，且愈演愈烈，對(duì)美豆形成一定打壓；其次美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣無(wú)明顯異常，因此美豆在內(nèi)外消息打壓下呈現(xiàn)出偏弱態(tài)勢(shì)。

展望后市，美豆在經(jīng)歷階段性大跌后，852低點(diǎn)支撐或相對(duì)有限，有望成為階段性低點(diǎn)。主要理由有9月USDA供需報(bào)告料對(duì)盤面形成一定支撐，因本年度美國(guó)大豆種植面積大減，且晚播種的大豆優(yōu)良率或?qū)⑹盏揭欢ㄓ绊懀?月單產(chǎn)較8月進(jìn)一步上調(diào)難度較大。綜合來(lái)看，9月的美豆期價(jià)或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行筑底為主。

（圖表11）農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需求疲軟，價(jià)格收縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力。不過(guò)，我國(guó)建筑業(yè)景氣度較高，隨著開工季來(lái)臨，后期有望進(jìn)一步回升。9月初，國(guó)常會(huì)部署精準(zhǔn)施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作，央行宣布將于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，逆周期調(diào)節(jié)力度加大。9月份大宗商品需求有望呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，價(jià)格指數(shù)或止跌反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。