國家統(tǒng)計局周四發(fā)布了2019年3月份全國CPI和PPI數(shù)據(jù)。從環(huán)比看，CPI由上月上漲1.0%轉(zhuǎn)為下降0.4%。從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，漲幅時隔三個月重回“2時代”。業(yè)內(nèi)分析認為，鮮菜、豬肉價格上漲是CPI漲幅擴大的主因，預計未來一個時期物價將保持溫和上漲態(tài)勢，但央行不會僅僅因為食品價格短期波動而改變政策取向。

　　3月CPI從2月的1.5%跳升至2.3%。CPI分項數(shù)據(jù)顯示，食品價格同比跳升，增速從2月的0.7%走強至4.1%，影響CPI上漲約0.82個百分點；非食品價格同比亦小幅走高，上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個百分點。據(jù)測算，在3月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。

　　PPI方面，從環(huán)比看，3月PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。從同比看，PPI上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲0.3%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。主要行業(yè)中，由降轉(zhuǎn)漲的有石油和天然氣開采業(yè)，降幅收窄的有電氣機械和器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)價格漲幅比上月擴大。

　　“3月CPI反季節(jié)性跳升，其中豬肉價格大幅上漲。與此同時，由于大部分工業(yè)產(chǎn)品價格環(huán)比上升，包括螺紋、煤炭、鋁、原油等，PPI也小幅走高。往前看，通脹環(huán)比的較強走勢可能在近期延續(xù)。”中金公司周四分析稱，部分受低基數(shù)效應提振，4月CPI、PPI可能繼續(xù)上漲。

　　國泰君安宏觀團隊也認為，3月CPI同比季節(jié)性回升主因是食品價格，而食品價格超季節(jié)性上漲，主因是豬肉價格和鮮菜價格。豬周期回升剛剛開始，W型的雙底已經(jīng)確定，豬價將會帶動CPI將繼續(xù)上行，最高或推高CPI達2-2.5個點，四季度通脹上升至3%。而在基建等發(fā)力下，PPI上半年還有進一步上行空間。

　　反季節(jié)性跳升的CPI是否會影響后續(xù)的貨幣政策走向呢？國泰君安宏觀團隊認為，“CPI對貨幣政策還不構(gòu)成明顯約束，預計在局部成本推動通脹的情況下，央行會容忍CPI到3.5%。目前核心通脹表現(xiàn)不強，PPI中下游需求相關項的價格也僅表現(xiàn)出了企穩(wěn)跡象，因此經(jīng)濟并未出現(xiàn)過熱。另一方面，豬肉價格上漲是否能夠改變整個通脹預期尚未確定。在沒有明顯高通脹的預期下，CPI的一定程度上行有利于穩(wěn)定宏觀杠桿率。不過，下半年降息、降準的概率在下降。”

　　中金公司也認為，央行不會僅僅因為食品價格短期波動而改變政策取向，但持續(xù)廣泛的通脹壓力將對貨幣政策放松構(gòu)成一定的制約。鑒于此，中金表示會密切關注金融條件的變化，以預判經(jīng)濟增長和整體通脹壓力。除了豬肉價格及其對CPI的影響之外，更需關注食品外的消費品、工業(yè)品及金融資產(chǎn)等領域是否出現(xiàn)通脹普遍上升的跡象、以綜合判斷價格總水平的走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。