美國(guó)信息服務(wù)提供商世界鋼鐵動(dòng)態(tài)（WorldSteelDynamics，WSD）在去年年末發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，全球?qū)⒂瓉砣齻€(gè)“寒潮”：一個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)增速減緩；一個(gè)是原油、鋁、銅、鎳等特定商品價(jià)格走低；還有一個(gè)是包括中國(guó)、美國(guó)在內(nèi)的鋼鐵市場(chǎng)壓力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)反彈，但2019年夏天，由于中國(guó)螺紋鋼的供應(yīng)過剩（約68家鋼廠爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額），螺紋鋼出口價(jià)格下行壓力將重現(xiàn)。

未來可能出現(xiàn)以下情形

2019年1月，HRB出口價(jià)格每噸下降25美元到大約每噸465美元（FOB價(jià)）。這個(gè)價(jià)格大致與中等成本鋼廠的運(yùn)營(yíng)成本一致。由于鋼鐵企業(yè)主要原材料價(jià)格的下跌，成本可能會(huì)下降20美元/噸。2019年春天，HRB出口價(jià)格上漲至每噸650—700美元（FOB價(jià)）。這是一個(gè)短期價(jià)格，因?yàn)楫?dāng)它被運(yùn)到國(guó)外港口時(shí)，它的價(jià)格將高于許多國(guó)家的國(guó)內(nèi)價(jià)格。很多人可能會(huì)對(duì)HRB出口價(jià)格短暫上漲感到疑惑，但WSD對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示樂觀，原因如下：不太擔(dān)心全球貿(mào)易摩擦?xí)?yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；長(zhǎng)期看，10年期美國(guó)國(guó)債利率仍處于寬松狀態(tài)。

也許在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口價(jià)格將大幅下跌，遠(yuǎn)低于當(dāng)前的每噸490美元。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的HRB出廠價(jià)從每噸440美元降到每噸375—400美元。當(dāng)然，鑒于中國(guó)的低價(jià)，中國(guó)鋼廠將在世界市場(chǎng)上提供超低價(jià)的HRB，HRB的出口價(jià)在下一個(gè)低迷期可能會(huì)短暫降至每噸400—425美元（FOB價(jià)）。

螺紋鋼價(jià)格下跌

2018年7月1日以來，全球鋼材和其他大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格大幅下跌。自2018年7月初以來，螺紋鋼FOB價(jià)格每噸下跌約110美元或20%，從每噸約600美元降至每噸490美元。目前的報(bào)價(jià)區(qū)間很大，俄羅斯鋼廠的低端產(chǎn)品價(jià)格約為每噸465美元，中國(guó)鋼廠的價(jià)格約為每噸480美元，其他一些大型亞太鋼廠每噸仍在520美元至550美元之間。中國(guó)出廠價(jià)自2018年11月中旬以來已從每噸482美元跌至每噸453美元。美國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格自2018年7月初以來已下跌至每噸860美元，而2017年7月的短暫峰值為每噸1006美元（基于WSD的鋼鐵基準(zhǔn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)）。

未來幾個(gè)月沒有價(jià)格“死亡螺旋”

螺紋鋼出口價(jià)格從2018年春季最高點(diǎn)累計(jì)下跌約120美元每噸。而且，WSD認(rèn)為價(jià)格可能會(huì)跌至465美元每噸，或者每噸再下跌25美元。然而，如果存在價(jià)格“死亡螺旋”，價(jià)格將會(huì)降至每噸375—400美元，這意味著，價(jià)格接近或略低于中等成本工廠的邊際成本（屆時(shí)原材料價(jià)格也將低于當(dāng)前價(jià)格）

以下是WSD認(rèn)為價(jià)格“死亡螺旋”不會(huì)出現(xiàn)的幾個(gè)原因：

一是2016年秋季以來，全球鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“保護(hù)主義時(shí)代”。許多國(guó)家的鋼鐵制造商迫切需要這個(gè)新的“時(shí)代”，因?yàn)椴①?gòu)、提高集中度等行為并不能幫助他們恢復(fù)其在全球市場(chǎng)的“定價(jià)能力”。10年前，出口鋼廠的數(shù)量比現(xiàn)在少得多。行業(yè)新的保護(hù)主義時(shí)代是始于2016年春季，當(dāng)時(shí)螺紋鋼價(jià)格暴跌至每噸270美元（FOB價(jià)格），大約低于中等成本的非中國(guó)和中國(guó)鋼廠的邊際成本的40—70美元每噸。

二是鋼鐵制造商的原材料價(jià)格盡管最近有所回調(diào)，但總體上仍處于相當(dāng)高的水平。煉焦煤和冶金焦仍然供不應(yīng)求，煉焦煤方面，一個(gè)重要因素是澳大利亞的港口和鐵路運(yùn)輸問題；冶金焦方面，從2017年夏天開始，中國(guó)政府針對(duì)空氣污染過于嚴(yán)重的單位，要求其關(guān)閉焦?fàn)t。澳大利亞FOB硬焦煤的價(jià)格從每噸225美元降至每噸215美元，從中國(guó)港口出口的冶金焦從每噸375美元降至每噸350美元。

鐵礦石球團(tuán)相對(duì)燒結(jié)粉礦具有很高的溢價(jià)，球團(tuán)每噸大約62美元，而運(yùn)往中國(guó)的62%鐵礦粉大約59美元/噸。燒結(jié)機(jī)可以將燒結(jié)粉轉(zhuǎn)化為燒結(jié)礦——成本約25美元/噸，但是由于很多燒結(jié)機(jī)污染嚴(yán)重，政府要求將其關(guān)閉，因此球團(tuán)礦的需求十分強(qiáng)勁。

美國(guó)鋼廠使用的碎鋼屑價(jià)格偏高，約為345美元/噸。WSD認(rèn)為碎廢鋼在使用價(jià)值上與鐵礦石和煉焦煤接近。運(yùn)往土耳其港口的重熔廢鋼（80∶20）價(jià)格也偏高，最近每噸下降10—15美元至每噸320美元左右。中國(guó)的重熔廢鋼價(jià)格約為每噸315美元，這是一個(gè)相當(dāng)高的價(jià)格，原因如下：中國(guó)廢鋼供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)——每年增長(zhǎng)約9％;為阻止廢鋼外流，中國(guó)對(duì)廢鋼出口征收40％的關(guān)稅;新頒布的進(jìn)口廢鋼的新標(biāo)準(zhǔn)大大減少了廢鋼進(jìn)口量，因?yàn)楹ｊP(guān)拒絕黑色金屬低于99％的廢鋼。

美國(guó)優(yōu)質(zhì)廢鋼的價(jià)格較高，每噸380—400美元。與擁有自營(yíng)鐵礦石礦山的低成本鋼廠相比，基于電爐的小型鋼廠螺紋鋼的運(yùn)營(yíng)成本約高出50美元/噸。

三是在因節(jié)假日因素造成的季節(jié)性下滑后，全球鋼鐵需求在2018年四季度保持穩(wěn)定。全球鋼鐵產(chǎn)量仍接近歷史最高水平，年產(chǎn)量約18.5億噸。2018年10月，中國(guó)鋼廠年化產(chǎn)量為9.72億噸，同比增加1.4億噸;而10月全球鋼鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9％。

四是全球鋼鐵需求受益于許多國(guó)家固定資產(chǎn)投資支出（FAI）的上升。由于就業(yè)增長(zhǎng)是所有國(guó)家政策制定者最關(guān)心的問題，而人工智能正在加速創(chuàng)造取代工人的機(jī)器和軟件，政策制定者正在尋求增加資本支出和建設(shè)項(xiàng)目，以此作為創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)的手段。

五是鑒于目前各國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格高且產(chǎn)量強(qiáng)勁，與幾年前相比，更少的鋼廠愿意以超低價(jià)格出口鋼材。相反，當(dāng)利潤(rùn)空間很薄時(shí)，許多鋼廠享受該行業(yè)“黃金利潤(rùn)時(shí)代”——出口增加可能被視為工廠收支平衡的必要條件。注意，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)噸鋼利潤(rùn)越高，鋼廠出口意愿越低。

小結(jié)

2018年7月1日至2018年11月，全球鋼材和其他大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格大幅下跌，WSD認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格“死亡螺旋”不會(huì)出現(xiàn)，主要原因如下：宏觀方面，貿(mào)易摩擦不會(huì)嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，全球貨幣供應(yīng)寬松，利率水平將處于較低水平；鋼鐵行業(yè)方面，2016年秋季以來，全球鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“保護(hù)主義時(shí)代”，鋼廠正享受該行業(yè)“黃金利潤(rùn)時(shí)代”，鋼廠出口意愿較低；原料方面，鋼鐵原材料價(jià)格總體上仍處于相當(dāng)高的水平，中等成本鋼廠的運(yùn)營(yíng)成本對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)。另外，受益于許多國(guó)家固定資產(chǎn)投資支出的上升，全球鋼鐵需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

但WSD對(duì)2019年下半年螺紋鋼出口價(jià)格表示擔(dān)憂。由于2019年夏天，中國(guó)螺紋鋼的供應(yīng)可能出現(xiàn)過剩，螺紋鋼出口價(jià)格下行壓力將重現(xiàn)，中國(guó)鋼廠將為世界市場(chǎng)提供超低價(jià)的HRB，HRB的出口價(jià)在下一個(gè)低迷期可能會(huì)短暫降至每噸400—425美元。

（本文翻譯自WorldSteelDynamics報(bào)告）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。