上周，煤炭板塊下降1.7%，滬深300指數(shù)上升1.0%，煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。動力煤：產(chǎn)地方面，隨著榆林地區(qū)煤礦復產(chǎn)數(shù)量穩(wěn)步增加，多數(shù)地區(qū)煤炭銷售情況較差。港口方面，由于大秦線檢修在即，秦港提前啟動補庫，港口調(diào)入增加導致動力煤價跌幅趨緩。電廠方面，北方供暖季即將結(jié)束，電廠整體供應大于消耗，庫存快速上漲。綜合來看，在秦港提前補庫、淡季需求下降因素影響下，短期內(nèi)動力煤價格仍將維持偏弱運行。焦煤：本周，由于下游鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，螺紋鋼價同比下降40元/噸，通過煤-焦-鋼價格傳導機制，導致原料端焦煤價格承壓。當前鋼、焦價格較為弱勢，下游鋼廠、焦化廠仍處于消化焦煤庫存階段，采購積極性不高。進入4月采暖季正式結(jié)束，鋼價預計繼續(xù)下行，原料端可能會進一步承壓，焦煤價格仍存小幅下降可能。焦炭：綜合來看，4月起采暖季結(jié)束，下游鋼廠復產(chǎn)進度有望進一步加快，但目前鋼廠焦炭庫存高企，采購積極性預計很難提升，焦炭價格預計進一步下降。投資策略上，煤炭行業(yè)前期固定資產(chǎn)投資不足以及安檢等壓力預計會對2019年供給側(cè)產(chǎn)量釋放形成一定壓制，全國1-2月產(chǎn)量同比下降1.5%也印證了這一點。進口煤更多是作為國家調(diào)控的手段，19年預計將穩(wěn)中有降，行業(yè)供給端韌性仍然偏強。經(jīng)濟穩(wěn)增長預計仍是2019年財政政策與貨幣政策的出發(fā)點，全社會融資水平相比2018年有望好轉(zhuǎn)。2019年加大基建投資的方向是比較明確的，政策方面的調(diào)控有利于提升股票市場的估值水平。主要看好長協(xié)占比高或產(chǎn)量有增長的標的：陜西煤業(yè)、中國神華等，高彈性標的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電，同時焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能等，焦化股建議關(guān)注：開灤股份、山西焦化等。

   行業(yè)要聞回顧：（1）能源局發(fā)布2018年煤炭產(chǎn)能數(shù)據(jù)其中新增產(chǎn)能1.94億噸（2）榆林第四批41處煤礦復工復產(chǎn)產(chǎn)能4575萬噸累計復產(chǎn)產(chǎn)能3.82億噸（3）2月份進口動力煤564萬噸環(huán)比下降54.26%同比下降40.57%（4）2月份進口煉焦煤291萬噸環(huán)比下降69.05% 同比下降5%。

   國際煤價：動力煤價格全面下跌，煉焦煤價格漲跌互現(xiàn)。（1）截至03月28日，紐卡斯爾動力煤價格為90.21美元/噸，周環(huán)比下降0.79%。（2）截至03月28日，峰景礦硬焦煤價格203.00美元/噸,周環(huán)比下降5.14%。

   國內(nèi)煤價：港口動力煤價格穩(wěn)中有降，港口焦煤價格環(huán)比下降。（1）截至3月27日，環(huán)渤海動力煤指數(shù)收于578元/噸，周環(huán)比持平；截至3月29日，秦皇島5500大卡山西優(yōu)混價格618元/噸，周環(huán)比下跌2/噸。（2）截至03月29日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價收于1850元/噸，周環(huán)比下降30元/噸；唐山地區(qū)二級冶金焦價格為1900元/噸，周環(huán)比持平。（3）截至03月22日，無煙煤價格環(huán)比持平，噴吹煤價格環(huán)比持平。

國內(nèi)庫存：秦港庫存環(huán)比上升、6大電廠庫存環(huán)比上升；焦煤港口庫存環(huán)比上升，焦化廠焦煤庫存環(huán)比下降。（1）本周，秦皇島港庫存639.00噸，周環(huán)比上漲11.5萬噸，廣州港庫存207.00萬噸，周環(huán)比上漲5.6萬噸。（2）六大電廠庫存1590.35萬噸，周環(huán)比上升29萬噸，日耗煤67.28萬噸，環(huán)比上漲0.42萬噸/天，可用天數(shù)為23.64天，環(huán)比上升0.29天。（3）京唐港煉焦煤庫存250.00萬噸，環(huán)比上升50噸，獨立焦化廠（100家）煉焦煤總庫存801.30萬噸，周環(huán)比下降3.6萬噸。