春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)不如預(yù)期，澳洲煤通關(guān)時(shí)間延長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)偏緊，貿(mào)易商挺價(jià)惜售，且水泥化工企業(yè)復(fù)產(chǎn)在即，電煤日耗回升，動(dòng)力煤報(bào)價(jià)偏強(qiáng)。但需要注意的是，3月過后產(chǎn)地煤礦將逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，而取暖用電需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電煤日耗增幅有限，且下游庫(kù)存居于高位，難以出現(xiàn)集中采購(gòu)需求，需求端議價(jià)能力增強(qiáng)。

　　港口報(bào)價(jià)偏強(qiáng)

　　春節(jié)后，港口報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，主要受以下幾方面因素影響：其一，春節(jié)前主產(chǎn)區(qū)坑口報(bào)價(jià)大幅提升而港口報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)到港價(jià)格倒掛嚴(yán)重，成本端有一定支撐；其二，澳洲煤通關(guān)時(shí)間延長(zhǎng)，澳煤多為高品質(zhì)煤，澳煤進(jìn)口受限將加劇內(nèi)貿(mào)煤結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張；其三，神華下調(diào)年度長(zhǎng)協(xié)煤比例，市場(chǎng)煤需求預(yù)期增加；其四，2月大秦線日均運(yùn)量同比偏低，港口到港量略顯不足，港口貿(mào)易商惜售挺價(jià)心理增強(qiáng)，支撐港口報(bào)價(jià)走強(qiáng)。

　　但是，春節(jié)后產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)回落，成本端支撐作用減弱，同時(shí)港口報(bào)價(jià)漲幅明顯放緩。

　　復(fù)產(chǎn)情況不樂觀

　　上周受降雪以及檢查影響，產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況并不如預(yù)期般樂觀，陜西、山西等地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)需要接受復(fù)查，部分煤礦復(fù)產(chǎn)將延期至兩會(huì)結(jié)束后，顯然短期產(chǎn)區(qū)供應(yīng)存在隱憂。不過，地方政府發(fā)文促進(jìn)煤礦復(fù)產(chǎn)，政府穩(wěn)定煤炭供應(yīng)的政策導(dǎo)向并未改變，3月后產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)將逐漸恢復(fù)正常。

　　電煤需求增幅有限

　　年前水泥化工企業(yè)開始執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，造成水泥供應(yīng)收緊，價(jià)格大幅攀升，而3月工業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)限產(chǎn)方案即將結(jié)束，生產(chǎn)利潤(rùn)帶動(dòng)復(fù)產(chǎn)積極性高漲，市場(chǎng)預(yù)期工業(yè)用煤需求將顯著增加，提振市場(chǎng)看漲預(yù)期。但是，從目前來看，不管是產(chǎn)地還是港口，需求并未出現(xiàn)明顯擴(kuò)張，產(chǎn)地拉煤車相對(duì)較少，港口錨地船數(shù)量也處于歷史低位。工業(yè)需求的利多已經(jīng)提前在市場(chǎng)上有所兌現(xiàn)，后續(xù)的提振力度有待觀察。

　　從電煤市場(chǎng)來看，目前企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，電煤需求明顯復(fù)蘇，但受取暖用電需求降低影響，增幅較為有限。另一方面，截至2月21日，沿海六大電廠煤炭庫(kù)存仍然在1700萬(wàn)噸水平，較去年同期偏高超過700萬(wàn)噸，較近5年均值偏高超過500萬(wàn)噸，即便未來日耗攀升至65萬(wàn)噸水平，僅目前電廠庫(kù)存就基本可以覆蓋至3月中旬，電廠的采購(gòu)并不迫切。

　　總之，基本面多空因素交織，動(dòng)力煤期價(jià)繼續(xù)上行動(dòng)力略顯不足。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。