盡管受經(jīng)濟(jì)下行壓力，以及需求端弱化影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)兩年煤價(jià)可能會(huì)有小幅下滑，但是由于供暖季需求旺盛，以及春節(jié)放假因素，煤價(jià)短期支撐力較強(qiáng)，這為煤炭股交易性行情帶來(lái)契機(jī)。

價(jià)格短期有支撐

云煤能源、美錦能源、永泰能源攜手漲停，紅陽(yáng)能源、陜西黑貓、開灤股份漲幅均超過(guò)3%……截至昨日收盤，中信煤炭板塊大漲1.72%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅居首，成分股中除ST云維等少數(shù)幾只股票外，絕大多數(shù)股票收出紅盤。

需求方面，寒冷天氣促電廠耗煤維持高位，電廠煤炭庫(kù)存去化延續(xù)。上周六大電廠周平均日耗煤漲至77.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌1.5萬(wàn)噸，電廠煤炭平均庫(kù)存可用天數(shù)降至17.7天，周環(huán)比下降0.8天。

價(jià)格方面，港口煤價(jià)格受貿(mào)易商基于悲觀預(yù)期加速清庫(kù)存、低價(jià)出貨影響重現(xiàn)頹勢(shì)，坑口煤、港口煤走勢(shì)分化，坑口煤在銷售好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量減少的綜合影響下繼續(xù)上漲。

根據(jù)華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，近期東部新一輪的降溫將驅(qū)動(dòng)日耗邊際有所增加。假設(shè)下周六大電廠庫(kù)存煤按照過(guò)去三周的均值100萬(wàn)噸的幅度去化，屆時(shí)六大電廠庫(kù)存將下滑至1275萬(wàn)噸的水平。

另外，臨近春節(jié)放假，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)減少。平安證券分析，接下來(lái)日耗維持當(dāng)前水平，部分電廠補(bǔ)庫(kù)、陜北煤炭供應(yīng)下降支撐動(dòng)力煤價(jià)格；山東、河南等地區(qū)焦煤受到安監(jiān)檢查，影響供應(yīng)。建議繼續(xù)關(guān)注低估值動(dòng)力煤、焦煤焦炭公司。

景氣預(yù)期偏弱

近期，安檢力度不斷升級(jí)，供應(yīng)收縮疊加需求旺盛有望加快庫(kù)存消解。近期板塊估值有所回升，但總體而言仍處于歷史底部；而此前不少煤炭股破凈已經(jīng)反映過(guò)于悲觀預(yù)期。在此背景下，招商證券認(rèn)為，進(jìn)入2019年，宏觀層面陸續(xù)有利好政策出臺(tái)，行業(yè)基本面也在加快改觀，不過(guò)后續(xù)行業(yè)性機(jī)會(huì)仍需等待較大催化劑。

整體來(lái)看，2018年煤企受益于高煤價(jià)，盈利能力得到提升，但是高資產(chǎn)負(fù)債率仍是煤企長(zhǎng)期面臨的主要問(wèn)題，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，并且需要煤價(jià)處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定并且較高的水平，這也和長(zhǎng)協(xié)占比越來(lái)越高的趨勢(shì)相吻合，在這種趨勢(shì)下，未來(lái)煤價(jià)的波動(dòng)性會(huì)逐漸減小，未簽訂長(zhǎng)協(xié)的市場(chǎng)價(jià)大概率會(huì)圍繞長(zhǎng)協(xié)價(jià)波動(dòng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，華融證券認(rèn)為，未來(lái)兩年煤價(jià)可能會(huì)有小幅下滑，但是由于供需缺口較小，可以通過(guò)調(diào)節(jié)進(jìn)口煤數(shù)量將煤炭供需控制在緊平衡水平，預(yù)測(cè)未來(lái)煤價(jià)會(huì)逐步回歸到發(fā)改委定的535元/噸的區(qū)間，也就是現(xiàn)在大多電廠的長(zhǎng)協(xié)區(qū)間，下降幅度在10%以內(nèi)。

此外，焦煤的下游鋼鐵受到房地產(chǎn)和基建影響較大，受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，2019年房地產(chǎn)增速也會(huì)相對(duì)放緩，因此總的來(lái)看，2019年更多的是一個(gè)修復(fù)期，不會(huì)出現(xiàn)需求暴增或者大幅上漲的情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。