近期，發(fā)改委等部門多次發(fā)文促進基建投資補短板項目。接受中國證券報采訪的專家認為，2019年，基建補短板或進一步加碼，有利于投資增速保持穩(wěn)定。根據(jù)各地區(qū)不同的發(fā)展情況，基建的具體投向因地而異。在財政貨幣政策齊發(fā)力的背景下，固定資產(chǎn)投資增速有望保持穩(wěn)定。

基建投資增速回穩(wěn)

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，從10月起，第三產(chǎn)業(yè)基礎設施投資累計同比增速已有所回穩(wěn)，1-11月同比增速與1-10月持平。發(fā)改委日前發(fā)文支持優(yōu)質企業(yè)直接融資，鼓勵優(yōu)質企業(yè)募集資金用于國家重大戰(zhàn)略、重點領域和重點項目。中央經(jīng)濟工作會議指出，加大基礎設施等領域補短板力度。專家認為，政策支持基建補短板信號明顯。

中信證券首席宏觀分析師明明表示，從今年以來固定資產(chǎn)投資累計同比增速看，整體投資增速曾明顯受到基建投資大幅下行拖累。國務院辦公廳印發(fā)的《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》等顯示，基建投資三大類中，能源、運輸和生態(tài)環(huán)保均屬積極財政在基建投資方面重要發(fā)力領域。因此，基建三大類增速將逐漸上升，隨著地方專項債資金逐步到位，基建投資反彈已逐漸開始并將在2019年持續(xù)。

“政策如加碼，更可能在資金方面。”摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟學家章俊認為，中央審批項目數(shù)量已增加，有部分基建項目已下放到省一級政府。在經(jīng)濟下行壓力增大情況下，地方政府本身具備基建的意愿，主要問題是資金供給方面有所不足。目前整體基建的基數(shù)已很大，政策對表外城投等控制不會明顯放松。

從政策支持看，章俊認為，貨幣政策可能會謹慎中偏寬松，疏通貨幣政策傳導機制，整體貨幣信貸環(huán)境會有所寬松，更多是表內(nèi)信貸傾向于重大項目建設和其他基礎設施建設。前段時間PPP項目清理告一段落，重啟并加大PPP合作力度會成為支撐基建較重要的資金來源。

投資方向因地而異

中國宏觀經(jīng)濟研究院投資研究所研究員劉立峰認為，適應供給側結構性改革、經(jīng)濟高質量發(fā)展以及堅決打好三大攻堅戰(zhàn)要求，投資政策不可能一味采取需求側、短期性、強刺激的手段和途徑，必須提高有效性、精準性和針對性，集中精力解決一些長期未得到解決的問題，用真正落地的政策讓投資者看到希望，增強市場信心，改善投資預期。

中央經(jīng)濟工作會議提出，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農(nóng)村基礎設施和公共服務設施建設短板。

從基建項目具體投向看，章俊認為，一方面是傳統(tǒng)基建“補短板”，比如中西部地區(qū)建設高鐵、公路、機場；另一方面是民生相關工程，比如環(huán)保、區(qū)域性城軌（長江、環(huán)渤海等區(qū)域）等基礎設施提升。

劉立峰認為，由于不同地區(qū)基礎設施發(fā)展情況不同，要補的短板也不同，城鄉(xiāng)基礎設施發(fā)展水平差異較大。要加快川藏鐵路等國家重點工程建設和施工進度，推動中西部基礎設施上一個新臺階；加快城市軌道交通建設，推進地下管廊建設，有效提高城市綜合承載能力；加大農(nóng)村污水、垃圾處理和村容村貌提升方面投資，進一步改善農(nóng)村人居環(huán)境；加大城市公辦幼兒園建設力度，增加公建民營養(yǎng)老設施投入。

“開前門”破解融資問題

專家認為，目前基建投資項目較充裕，主要是資金方面存在較大缺口，這也是宏觀政策可以發(fā)力的重點。目前，地方政府投資需求擴大，但融資渠道相應受限，穩(wěn)基建需擴大財政赤字率。

劉立峰認為，在城投、短融、私募、信托等渠道趨嚴后，應“開前門”彌補融資缺口。地方政府是執(zhí)行中央政策的主體。要根據(jù)“穩(wěn)投資”政策實際需要，擴大地方政府債券新增發(fā)行規(guī)模，滿足地方政府基本融資需求。財政赤字也有必要提高。

章俊認為，PPP是支撐基建的重要資金來源。一方面，要銀行提供更多資金給PPP進行融資；另一方面，要敦促地方政府把更多優(yōu)質項目提供給PPP。此前，業(yè)內(nèi)認為地方政府提供的部分PPP項目質量不夠理想，回報不是很樂觀，所以參與意愿比較低。他建議，將項目質量提升一些，敦促銀行更積極一些，包括通過發(fā)行永續(xù)債等手段動員銀行，幫助銀行增加提供中長期信貸的意愿。

在劉立峰看來，財政支出要把資金更多用在基礎設施和公共服務運營環(huán)節(jié)。目前，西部80%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)建有污水處理廠，但其中80%并未真正運營。部分地區(qū)污水量不夠多，官網(wǎng)配套設施也不完善，中央財政應著力解決運營費用不足問題。此外，基礎設施城鄉(xiāng)差距較大，讓資本“下鄉(xiāng)”，進行土地制度創(chuàng)新、盤活土地資源也是解決鄉(xiāng)村設施建設短板的良策。要打破城鄉(xiāng)建設土地二元結構現(xiàn)狀，實現(xiàn)農(nóng)村集體土地和城市建設用地“同地、同價、同權”。允許農(nóng)村宅基地部分轉讓給城鎮(zhèn)居民，實現(xiàn)農(nóng)村居民出宅基地，城鎮(zhèn)居民出資金。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。