核心觀點

❒．基建投資明年增速會有所回升，但增速難有太高期望。

❒．2019年我國粗鋼產(chǎn)量仍有增長的空間。

❒．預計2019年國內(nèi)鋼材市場將呈現(xiàn)供強需弱格局，鋼材價格和鋼企盈利均面臨重心下移。

大宗內(nèi)參：你認為造成過去一段時間鋼價大跌的主因是什么？

邱躍成：螺紋價格在10月底至11月底近一個月時間，出現(xiàn)近700元的大幅下跌。我認為主要原因是前期累積矛盾集中爆發(fā)、疊加宏觀悲觀預期、環(huán)保限產(chǎn)松動以及中美貿(mào)易戰(zhàn)升級等多種因素共同作用的結果。三季度以來，經(jīng)濟下行壓力逐步加大，三季度GDP增速僅為6.5%，為2009年二季度以來的最低值，盈利下滑較為明顯，環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”對經(jīng)濟帶來的負面影響開始受到市場關注。8月底以來有關反對環(huán)保“一刀切”的呼聲不斷傳出，9月份以來環(huán)保限產(chǎn)開始邊際松動，9月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，重新引發(fā)市場對供應端的擔憂，疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，熱卷(3461,12.00,0.35%)價格在9月率先下跌，10月底開始螺紋價格也轉(zhuǎn)入大幅下跌。

大宗內(nèi)參：12月份以來鋼材價格再次上漲，您認為背后的原因是什么？

邱躍成：進入12月以來鋼材價格出現(xiàn)震蕩反彈，我認為主要原因是宏觀及產(chǎn)業(yè)政策在年末又開始階段性發(fā)力。宏觀層面中央政治局會議釋放出政策寬松預期、發(fā)改委支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資的1806號文發(fā)布、央行行長易綱表態(tài)“中國經(jīng)濟處于下行周期，需要相對寬松的貨幣條件”、發(fā)改委密集批復大基建；產(chǎn)業(yè)層面，11月份全國霧霾天氣明顯加重，華北地區(qū)出現(xiàn)四次重污染天氣，其中11月份北京月均PM2.5濃度、PM10濃度比去年11月份分別反彈了54%和42%，引發(fā)市場對于環(huán)境污染再次惡化的擔憂，進入12月份后河北、江蘇等鋼鐵主產(chǎn)區(qū)再次階段性加碼環(huán)保限產(chǎn)。11月份粗鋼、生鐵、鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)回落，市場對供應端的擔憂有所減緩。

大宗內(nèi)參：您對2019年房地產(chǎn)和基建的看法怎么樣？

邱躍成：2018年房地產(chǎn)投資增速超預期，在7月累計同比增速達到10.2%，而后投資額累計同比增速開始小幅回落，但也保持在9%以上的高速增長，房地產(chǎn)投資維系了較高的韌性。不過2018年商品房銷售面積增速持續(xù)下滑，1-11月份已降至1.4%的低位。此外，今年全國各地土地流拍事件頻繁上演，截止到9月底，住宅用地流拍數(shù)量高達951宗，同比增長37.6%，流拍土地面積合計4189萬平方米，同比增長111.4%。土地流拍數(shù)量被視為房地產(chǎn)市場壓力的先行指標，從以往經(jīng)驗來看，土地流拍數(shù)量增加，都出現(xiàn)在樓市陷入低迷之前。預計2019年房地產(chǎn)投資及新開工均面臨明顯的下行壓力。

7月31日召開的中央政治局會議指明確提出要加大基礎設施領域補短板力度，大大提振了市場對后市基建投資的信心，三季度地方政府債券發(fā)行額穩(wěn)步提升，并相應在7、8、9三個月達到高位水平，分別為7570億、8829億以及7485億，基建投資累計同比增速在9月觸底后，10月開始企穩(wěn)反彈至3.7%。據(jù)相關報道，中國計劃允許地方政府明年1月即可開始地方債發(fā)行，一改往年新增地方債務額度在3月全國兩會后下發(fā)的慣例。預計明年基建托底效應將更為明顯，但整體看受制于地方政府債務及資金來源壓力，基建投資明年增速會有所回升，但增速難有太高期望。

大宗內(nèi)參：對2019年的供應情況您怎么看？

邱躍成：1-11月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為85737萬噸、70785萬噸和101292萬噸，同比分別增長6.7%、增長2.4%和增長8.3%。其中11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7762萬噸、6373萬噸和9424萬噸，同比分別增長10.8%、增長9.9%和增長11.3%。預計2018年我國粗鋼產(chǎn)量將達到9.35億噸。從高爐和電爐新增產(chǎn)能情況來看，據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)，2019年預估高爐新增產(chǎn)能800萬噸，電爐新增產(chǎn)能1500萬噸，截止2019年末，預估高爐有效生產(chǎn)能力為10.58億噸，電爐有效生產(chǎn)能力為1.45億噸。整體看在去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)影響均邊際減弱的情況下，2019年我國粗鋼產(chǎn)量仍有增長的空間。

大宗內(nèi)參：您對明年鋼材價格怎么看？

邱躍成：當前鋼鐵去產(chǎn)能目標已經(jīng)完成，鋼鐵業(yè)投資增速回升，隨著鋼廠環(huán)保設備陸續(xù)改造完成，環(huán)保影響也將減弱。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，中美貿(mào)易摩擦將中長期影響國內(nèi)經(jīng)濟形勢及預期。房地產(chǎn)投資及新開工增速均面臨下滑，基建補短板預期仍在，但資金和債務對基建投資增速仍將形成制約，汽車、家電、造船業(yè)景氣度進入下行周期，制造業(yè)投資難以明顯回升。預計2019年國內(nèi)鋼材市場將呈現(xiàn)供強需弱格局，鋼材價格和鋼企盈利均面臨重心下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。