2010年大家走過寬松的尾巴，2011年市場由熱轉(zhuǎn)冷，而2012年似乎市場已經(jīng)進(jìn)入寒冬。在12年的四季度開端，十一長假前期，熱軋現(xiàn)貨市場在滑行1000公里后悄然止步，鋼價(jià)反彈后進(jìn)入窄幅調(diào)整。是筑底？還是反轉(zhuǎn)？十一長假后熱軋市場將如何演繹？

一、短期宏觀因素逐漸趨于利好

1、國際寬松政策頻頻出臺(tái)

繼歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)之后，日本央行本周三出乎市場普遍預(yù)期將寬松貨幣政策再度升級(jí)。該央行宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃10萬億日元至80萬億日元，新增的10萬億日元中，5萬億日元用于購入短期國債，另外5萬億日元用于購入長期國債。日本央行還將資產(chǎn)購買計(jì)劃的截止日期向后延長6個(gè)月至2013年12月。另外，該央行還維持基準(zhǔn)利率在0至0.1%不變，并保持月度債券購買量在1.8萬億日元不變。

2、國內(nèi)拉動(dòng)性政策悄然出臺(tái)逆回購大幅削減雙降預(yù)期

中國人民銀行（央行）25日早間開展總計(jì)人民幣2900億元的逆回購操作，創(chuàng)下央行單日逆回購操作的歷史最高紀(jì)錄。所謂逆回購，即央行通過從銀行手中回購央票向市場注入資金。逆回購創(chuàng)下天量，說明央行正在努力緩解季末和雙節(jié)長假前的銀行體系流動(dòng)性緊張局面，但同時(shí)也意味著眾機(jī)構(gòu)對(duì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的期望幾乎破滅。

二、雖供大于求，但供方依舊強(qiáng)勢

（1）供大于求尤為凸顯

我國大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼總產(chǎn)量為48157.3萬噸，8月粗鋼產(chǎn)量為5870.3萬噸，同比去年5969.1萬噸減少98.8萬噸；而生鐵總產(chǎn)量為44559.7萬噸，8月生鐵產(chǎn)量為5374.4萬噸，同比去年5400.5萬噸減少26.1萬噸，從以上數(shù)據(jù)可以得12年期間國內(nèi)鋼產(chǎn)量并未明顯出現(xiàn)減少現(xiàn)象。而需求方面，從近期的歐盟對(duì)中國薄板反傾銷以及早期沿海地區(qū)“用工荒”等事件可以看出“中國制造”似乎被“制造”本身限制了。

（1）鋼廠與市場價(jià)格長期“倒掛”

今年鋼廠價(jià)格一直處于相對(duì)偏高的位置，其中華東地區(qū)鋼廠跟跌速度較快而華北地區(qū)鋼廠跟跌速度略慢一拍。這使得商家資金壓力明顯增大。同時(shí)，自2月以來，市場與鋼廠價(jià)格基本處于嚴(yán)重“倒掛”或“貼近”狀態(tài)中。

三、現(xiàn)貨市場隱疾未解后期難言樂觀

1、誠信危機(jī)之下的熱軋

12年8月鋼貿(mào)倉庫重復(fù)質(zhì)押事件頻發(fā)，鋼貿(mào)隱然登上了銀行業(yè)的“黑名單”。這使得原有的分銷模式遭受嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。雖然進(jìn)入9月后誠信事件被種種因素制約后沒有了消息，但業(yè)內(nèi)人士仍然表示，此問題并未得到有效解決，所以后期此事件仍然是影響鋼價(jià)的不穩(wěn)定因素。

2、鋼廠價(jià)格步步緊逼

9月鋼價(jià)超跌反彈嚴(yán)重影響了各大鋼廠原有的調(diào)價(jià)節(jié)奏，原計(jì)劃繼續(xù)降價(jià)保量的鋼廠政策風(fēng)向發(fā)生轉(zhuǎn)變。國內(nèi)主要鋼廠10月價(jià)格政策多以平盤為主，個(gè)別鋼廠出現(xiàn)小幅上調(diào)現(xiàn)象。經(jīng)了解，下月也就是11月，各大鋼廠推漲情緒較為濃厚。雖然這帶給市場以成本上的支撐，但成本論調(diào)在12年市場無法作為穩(wěn)定市場的主要因素。

3、后期市場面臨套現(xiàn)壓力偏大

補(bǔ)倉性上漲之后，筆者估算，后期市場到貨成本將會(huì)出現(xiàn)在3300-3400元/噸附近，在基于后期政策不明朗以及需求難以得到有效改觀的預(yù)期下，市場多數(shù)商家會(huì)選擇逢高出貨的操作，這對(duì)于十一節(jié)后的市場帶來了更大的不穩(wěn)定因素。經(jīng)了解，十一期間將會(huì)有大量的熱軋資源抵滬，不完全統(tǒng)計(jì)僅日鋼十一后對(duì)滬的資源投放已然接近10萬噸，后期市場恐會(huì)出現(xiàn)有量下跌的情況。

綜上所訴，筆者認(rèn)為考慮到前期各大鋼廠的結(jié)算情況以及9月出口訂單較為豐滿等因素，11月各大鋼廠價(jià)格仍然有較高的上調(diào)預(yù)期存在。市場方面，十一節(jié)后熱軋市場短期內(nèi)有望出現(xiàn)試探性上漲或者盤整向上。而中后期，熱軋市場可能會(huì)出現(xiàn)因現(xiàn)貨套現(xiàn)而引起的下跌，但其跌幅相對(duì)有限，鋼價(jià)難以擊穿前期的低點(diǎn)。（，）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。