本周（周五數(shù)據(jù)）A 股煤炭上漲0.1%，跑輸滬深300 的+0.3%，H股煤炭板塊下跌2.9%，跑輸恒生國(guó)企指數(shù)的+0.9%。

個(gè)股方面，中國(guó)神華-A/-H 分別上漲6.0%/2.3%。

評(píng)論
動(dòng)力煤：淡季來(lái)臨需求減弱。本周6 大發(fā)電集團(tuán)日耗煤平均為68.7萬(wàn)噸（8 月25 日至8 月31 日），較上周平均（8 月18 日至8 月24日）下降~7%，反映需求季節(jié)性減弱。海運(yùn)費(fèi)方面也有所回落，其中秦皇島至廣州運(yùn)費(fèi)下跌16%至41 元/噸，秦皇島至上海運(yùn)費(fèi)下跌10%至37 元/噸，也從側(cè)面反映煤炭需求減弱。價(jià)格方面，本周大同動(dòng)力煤坑口價(jià)維持在440 元/噸，秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格小幅回升1.5%至627 元/噸。本周秦皇島動(dòng)力煤庫(kù)存上升~4%至625 萬(wàn)噸，處于偏高水平。

焦煤：價(jià)格繼續(xù)上漲。本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格環(huán)比增加~4%，8 月份以來(lái)累計(jì)反彈超過(guò)22%，隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)行動(dòng)擴(kuò)大到汾渭平原等地，預(yù)計(jì)未來(lái)焦炭供給收縮力度不減。本周柳林4 號(hào)焦煤價(jià)格上漲0.6%至1620 元/噸，柳林9 號(hào)焦煤價(jià)格上漲1.7%至1208 元/噸。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)匀豢春媒姑簝r(jià)格，一方面焦煤自身供應(yīng)新增產(chǎn)能較為有限，并且也部分受到環(huán)保督查的抑制，另一方面焦煤價(jià)格也受到焦炭持續(xù)提漲的支持，此外當(dāng)前庫(kù)存水平也不會(huì)給焦煤價(jià)格帶來(lái)下行壓力。進(jìn)入8 月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)六港口焦煤庫(kù)存下降~15%至386 萬(wàn)噸，維持歷史較低水平，此外當(dāng)前國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦煤可用天數(shù)為14 天，處于相對(duì)合理水平。

估值與建議
8 月份以來(lái)澳洲煤炭?jī)r(jià)格小幅回落~5 美元/噸，但仍處于較高位置，需求逐漸回落的背景下，進(jìn)口煤邊際可能有所減少，且煤礦安全督查帶來(lái)一定產(chǎn)量收縮。綜合來(lái)看，當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需整體平衡，庫(kù)存相對(duì)合理，短期走勢(shì)平穩(wěn)偏弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。