6月20日以來，滬膠期貨主力1809合約持續(xù)橫盤震蕩，不過，昨日迎來小幅破位下行，最低至10110元/噸。分析人士表示，國內(nèi)顯性庫存繼續(xù)回升，顯示當前天膠供需基本面依然較弱。此外，1809合約臨近交割，在巨量倉單庫存的情況下，交割壓力需要釋放，因此，短期滬膠空頭格局難改。

基本面弱勢依舊

周一，滬膠期貨震蕩走低，主力1809合約最低至10110元/噸，創(chuàng)下近一個月低點，盤終收報10160元/噸，跌140元或1.36%。

國貿(mào)期貨分析師葉海文表示，目前市場暫時處于真空狀態(tài)，基本面弱勢依舊，令滬膠期價缺乏大幅反彈的支撐。

現(xiàn)貨方面，上周天然橡膠價格依舊以弱勢震蕩為主，周內(nèi)基本面表現(xiàn)依舊偏弱，泰國減少種植消息傳出及合成橡膠大幅升水天膠，均對市場刺激有限。上周期現(xiàn)價差繼續(xù)小幅變動方面，泰三煙片2115元/噸；海南全乳-285元/噸；越南3L膠90元/噸；混合膠-10元/噸。

從價差方面來看，葉海文表示：“隨著交割月的臨近，滬膠期貨1809合約終將回歸交割屬性，后期價差有望延續(xù)深度貼水行情，同時遠月升水空間縮小至1700元/噸上下，對套利盤并無大的吸引力。”

華泰期貨研究員陳莉也表示：“國內(nèi)顯性庫存繼續(xù)回升，顯示當前天膠供需基本面依然無改觀。”

數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，國內(nèi)交易所總庫存為525039噸(+5107)，期貨倉單量為481010噸(+6000)，期貨升水依然吸引套保盤進入，上周總庫存繼續(xù)增加，倉單也繼續(xù)保持增加勢頭，目前處于開割季節(jié)，新膠上市持續(xù)增加，只要期貨價格繼續(xù)升水，倉單將維持流入狀。

仍可逢高拋空

從產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，葉海文介紹，原材料方面，目前海南產(chǎn)區(qū)整體新膠釋放量有限，聽聞由于價格行情持續(xù)低迷，導致生產(chǎn)利潤稀薄，產(chǎn)區(qū)加工廠整體開工積極性欠佳，膠農(nóng)割膠情緒受阻，膠水收購價格繼續(xù)維持在10.8元/公斤。泰國目前原料供應有限，仍受到雨水偏多影響，原料供應受限，從而使得價格小幅上漲。

下游需求方面，前期高開工給企業(yè)帶來了庫存方面壓力，輪胎廠開始降低開工以此緩解庫存壓力。同時，由于終端市場銷售量的不佳，也給企業(yè)造成了一定影響。截至7月20日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率78.88%，環(huán)比微降0.1個百分點，同比上漲15.46個百分點；半鋼胎開工率為71.81%，環(huán)比下降0.31個百分點，同比上漲6.61個百分點。

“綜合來看，目前滬膠基本面弱勢未改，高供給、高庫存和弱需求格局在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此外，隨著1809合約交割的臨近，滬膠終將回歸交割屬性，然而1-9價差無法有效拉大，1809合約終要向現(xiàn)貨市場貼近，滬膠工業(yè)品屬性增強，在巨量倉單庫存的情況下，交割壓力需要釋放，因此空頭格局未改，逢高拋空仍是主要操作思路。”葉海文說。

陳莉也認為，外部擾動因素仍存，而庫存反映出來的供需基本面無改觀，滬膠價格依然弱勢。下方支撐主要關(guān)注泰國原料價格到達棄割警戒線，以及上游加工廠利潤壓縮到零之后對于短期產(chǎn)量釋放的影響，目前還沒到臨界值。預計在沒有新因素出現(xiàn)之前，價格將維持弱勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。